◆研报摘要◆

●2025-05-06 欧亚集团：2024年年报及2025年一季报点评：购百业态表现稳健，积极调改创新 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●公司仍在持续进行各业态的升级调改，我们下调对公司2025/2026年归母净利润的预测41%/31%至0.14/0.18亿元，新增对公司2027年规模净利润预测0.22亿元。公司在长春具有较好的品牌心智，积极调改探索，维持“买入”评级。

●2024-08-23 欧亚集团：2024年半年报点评：购百业态增长较快，探索创新营销新方式 (光大证券 姜浩,田然)

●公司业绩表现基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.14/0.15/0.16元。公司在长春等地具有较强竞争地位，营销活动创新求变，持续推进精细化管理，维持“买入”评级。

●2024-04-17 欧亚集团：2023年年报点评：推进“南货北运”战略，进一步加强费用管控 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司利润表现高于我们此前预期，主要是由于公司费用管控效果较好，期间费用率有较大幅度下滑，我们认为公司未来盈利能力仍有一定改善空间，上调对公司2024/2025年EPS的预测9%/10%至0.14/0.15元，新增对公司2026年EPS的预测0.16元。公司在长春等地具有较强品牌效应，供应链不断完善，不断加强线下线上一体化建设，维持“买入”评级。

●2024-01-31 欧亚集团：实现扭亏为盈，经营管理效率不断提升-2023年年度业绩预盈公告点评 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司在长春等地具有较强竞争地位，自有物业比例较高，具有较高物业价值，且PB为0.8倍相对较低，从长期看具有一定投资价值，上调至“买入”评级。

●2023-04-12 欧亚集团：2022年年报点评：项目工程有序推进，线上化程度不断提升 (光大证券 唐佳睿)

●公司优势门店主要位于吉林省等地区，2022年受疫情冲击影响较大，我们认为随经济持续向好，2023-2025年线下消费将呈现持续复苏态势，因此我们维持对公司2023年EPS的0.07元，上调对公司2024年EPS的预测37%至0.16元，新增对公司2025年EPS的预测0.28元。公司在吉林地区具有较强品牌认知度，项目进展顺利，线上化程度不断提升，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2026-10-28 华凯易佰：收入企稳、盈利提速，精品品牌化持续兑现 (开源证券 黄泽鹏)

●我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.92/1.16/1.39元，当前股价对应PE约16.8/13.4/11.1倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 爱婴室：单三季度利润同比翻倍，加盟扩张与毛利改善共振 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑终端消费环境偏弱，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.91/1.08/1.25亿元（原值1.23/1.50/1.82亿元），对应EPS为0.66/0.78/0.90元，当前股价对应PE为20.2/17.0/14.8倍。我们长期看好公司依托加盟模式全国化扩张潜力，当前估值合理，维持“买入”评级。

●2026-10-28 赛维时代：收入增长逐季提速，非服出清加速盈利改善 (开源证券 黄泽鹏,吕明)

●我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为4.29/5.63/6.98亿元，对应EPS为1.06/1.39/1.72元，当前股价对应PE为22.1/16.8/13.6倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 万辰集团：季报点评：Q3加速拓店带来业绩高增及利润率小幅波动 (华泰证券 樊俊豪,石狄,曾珺,季珂)

●考虑公司拓店速度超预期，我们上调2026-28年收入预测6%/6%/5%至783/991/1085亿元。考虑到新店拓展及品牌建设相关费用投放增加，略下调2026-28年归母净利润预测3%/2%/2%至25.1/32.7/38.0亿元。参考可比公司26年一致预期均值10xPE（前值15xPE），考虑公司供应链优势稳固，运营升级步伐领先，利润率提升前景广阔，给予26年17xPE，对应目标价215元（前值目标价302元，对应26年23xPE）。维持“买入”评级。

●2026-10-28 菜百股份：三季度收入增长稳健，金价波动影响利润表现 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司作为贵金属投资品+黄金饰品双业务驱动的头部企业，短期业绩受到金价波动影响，但中长期在金价有望上涨情况下仍受益。此外，公司黄金饰品业务持续通过产品创新、IP联名开发等方式带动需求增长，这也进一步对毛利率产生利好。以及渠道端，公司稳步推进异地扩张和线上拓展也将推动收入的持续增长。出于对短期金价的谨慎考虑，我们下调公司2026-2028年归母净利润至8.86/10.51/11.90亿元（前值分别为10.67/12.40/13.98亿元），对应PE分别为11.4/9.6/8.5倍，维持“优于大市”评级。

●2026-10-28 老百姓：2026年三季报点评：Q3业绩延续高增，经营质量持续提升 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●考虑公司经营质量持续提升，我们将公司2026-2028年归母净利润由6.12/7.05/8.07亿元上调至7.14/8.08/9.02亿元，2026年有望重回增长快车道，维持“买入”评级。

●2026-10-27 赛维时代：三季度收入稳健增长24%，归母净利润增长近90% (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司整体服饰业务受益于底层能力的高度复用，未来有望继续保持品牌矩阵扩张及业务规模化增长。非服业务持续推进非核心品类的减亏、增效与结构优化，有望逐步见效。考虑短期品牌建设投入带来的销售费用可能比预期高，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测至4.14/5.52/6.87亿元（前值分别为4.54/5.78/6.91亿元），对应PE分别为23.2/17.4/14倍，维持“优于大市”评级。

●2026-10-27 赛维时代：季报点评：品类聚焦及经营提效逐步进入成效释放期 (华泰证券 樊俊豪,石狄,张霜凝)

●考虑到年内汇率波动及油价波动影响，我们下调26年归母净利润预测16%至4.0亿元，基本维持2027-28年归母净利润预测6.5/8.0亿元不变。参考可比公司27E一致预期PE15x（前值26EPE20x），考虑公司全链路一体化运营壁垒，以及非服装业务去库存结束后风险进一步缓解，给予公司18x27EPE，对应目标价28.8元（前值27元，对应26年23xPE），维持“买入”评级。

●2026-10-27 赛维时代：季报点评：Q3扣非净利增137%，盈利修复延续 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●服饰业务持续增长，多品牌布局与供应链能力支撑长期成长，考虑公司收入保持较快增长、规模效应带动费用效率改善，盈利修复趋势延续，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润各4.43亿/6.84亿/8.04亿元，同比+56.7%/+54.4%/+17.5%，维持“买入”评级。

●2026-10-27 汇嘉时代：季报点评：Q3利润高增，超市业务持续提质 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●考虑到公司超市业务经营改善、降本增效成效持续显现，我们预计2026-2028年归母净利润各1.45亿/1.67亿/1.92亿元，同比+88.5%/+15.2%/+14.9%，维持“买入”评级。