◆研报摘要◆

●2025-04-29 昂立教育：公告点评：多策并举聚焦利润增长，回购+员工持股彰显信心 (民生证券 苏多永)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为15.97亿元、20.81亿元和23.30亿元，EPS分别为0.13元、0.34元和0.45元，对应动态PE分别为80倍、31倍和23倍。公司是沪上教培龙头企业，线下网点恢复较快，打造“您身边的昂立”，实施“名师”战略，并以“利润持续增长”为核心目标，业绩有望释放。看好公司未来成长性，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-03-25 昂立教育：沪上教培龙头企业，战略转型前景可期 (民生证券 苏多永)

●预计2024-2026年公司营收分别为12.35亿元、15.97亿元和20.81亿元，分别同比增长27.9%、29.3%和30.3%；归母净利润分别为-0.46亿元、0.37亿元和0.97亿元，分别同比增长75.7%、180.3%和164.1%；每股收益分别为-0.16元、0.13元和0.34元，PE分别为-、83倍和32倍，PB分别为288倍、64倍和21倍，PS分别为2.4倍、1.9倍和1.5倍。与可比公司相比，公司PS估值具有优势。公司是沪上教培龙头企业，采取区域深耕战略，建立了完善的业务网络，打造“您身边的昂立”；实施“名师”战略，加大研发投入，构建完善且符合监管要求的产品体系，有望充分受益上海市场需求的释放。看好上海教培市场需求释放、公司核心竞争力和控股股东的支持，公司未来成长性良好，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-10-31 昂立教育：季报点评：旺季业绩快速释放 (天风证券 孙海洋)

●通常教培机构具备较强规模效应，伴随收入体量成长，我们预计后续盈利能力将逐步释放；基于24Q1-3业绩表现，今年股权激励费用、新开店爬坡等因素，我们调整盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.12、0.58以及0.78元(原值0.23、0.59以及0.76元)；PE分别为124X、25X以及19X。

●2024-08-31 昂立教育：半年报点评：发布股权激励，收入及预收高增利润减亏 (天风证券 孙海洋)

●公司继续深化战略转型，在素质教育、职业教育、成人教育和国际与基础教育四大板块并行的业务格局下，聚焦“非学科业务”主战场，通过优化业务及产品线，加速发展素质教育、职业教育和国际与基础教育业务，通过多城市、多产品、多渠道叠加，加大成人教育领域的拓展力度。我们预计24-26年归母分别为0.7亿、1.7亿以及2.2亿，PE分别为48X、19X、15X。

●2024-07-13 昂立教育：上半年收入高增业绩减亏，期待Q3旺季表现 (天风证券 孙海洋)

●考虑到上半年业绩表现，我们调整今年业绩预期，我们预计公司24-26年归母净利分别为0.66/1.7/2.2亿元(原值为0.9/1.7/2.2亿元)，EPS分别为0.2/0.6/0.8元/股(原值为0.3/0.6/0.8元/股)，对应PE分别为40/16/12x。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2025-06-13 光线传媒：《哪咤》IP持续发酵，未来“动画+IP”模式有望打开高成长空间 (群益证券 何利超)

●预计公司2025-2027年净利润分别为22.47亿、10.86亿、13.56亿元，YOY分别为+670%、-52%、+25%；EPS分别为0.77、0.37、0.46元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为26/56/47倍，给予“买进”建议。

●2025-06-13 荣信文化：少儿内容龙头，看好IP+AI赋能添翼 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●们预计荣信文化2025-2027年收入分别为3.67/4.97/6.58亿元，分别同增37.91%/35.67%/32.35%。利润端考虑到公司全域营销计划运转后有望逐渐迎来收获阶段，我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.39/0.60亿元，分别同增131.18%/184.54%/52.29%，对应PE估值分别为141.6x/49.8x/32.7x。我们选择出版行业内同样从事一般图书策划与发行公司作为可比对象，包括果麦文化、中信出版、新经典。参考同业可比公司，考虑到公司布局全域营销计划推动少儿图书主业增长向好，且利用内容优势拓展IP+AI布局，有望打开业绩成长空间，给予估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-10 晨光股份：加码IP再起航 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司在品牌升级战略中持续提升IP重视度，有望携手国漫共同赋能主业及零售大店业态成长；我们预计25-27年公司归母净利润分别为15.6/17.3/19.3亿元，对应PE分别为20X/18X/16X。

●2025-06-08 晨光股份：与腾讯视频战略合作，国漫二次元IP产品焕新 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.5亿元、17.4亿元、19.6亿元(上期预测25-27年分别为：16.07亿元、18.31亿元、20.75亿元，根据公司最新季报净利润对上期预测进行下调)，增速分别为11.3%、11.9%、12.8%，目前股价对应25年PE为19X。公司核心业务稳步发展预期不变，25年强化IP战略和国际化，积极拥抱消费新趋势，维持“买入”评级。

●2025-05-31 中原传媒：河南省文化产业领军企业，“数字中原”赋能主业成长，研学业务打造新增长点 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。公司是河南省文化产业领军企业，区位优势显著，主营业务稳健发展，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为104.87/110.37/115.94亿元，同比增速分别为6%/5%/5%。实现归属母公司所有者净利润分别为13.81/14.58/15.31亿元，同比增速分别为34%/6%/5%，对应PE分别为9.5/9.0/8.6倍。

●2025-05-30 锋尚文化：亚冬会助推Q1增长，C端文旅实现突破 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司项目确认节奏，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.37/7.65/8.79亿元，同比增速分别为10%/20%/15%；归母净利润分别为1.19/1.70/2.03亿元，同比增速分别为185%/43%/19%。截至2025Q1，公司账上货币资金及交易性金融资产合计29.2亿元。鉴于公司行业龙头地位稳固，收入结构持续优化，维持“买入”评级。

●2025-05-27 万达电影：年报点评报告：院线影视业务稳健增长，积极布局潮玩领域 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●考虑到25年整体电影大盘情况，以及儒意内容业务注入，叠加潮玩布局，有望实现营收利润双增长，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为150.81/162.88/171.02亿元(25/26前值为182.44/201.71亿元)，同比增速分别为22%/8%/5%，归母净利润分别为11.23/13.48/14.41亿元(25/26前值为17.46/20.92亿元)，25-27年PE分别为21/18/17倍，维持“买入”评级。

●2025-05-27 南方传媒：主业稳健提质，AI赋能打开成长空间 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司依托教材教辅主业构建稳固基本盘，AI+教育生态构筑新增长曲线，大众出版与国际化拓展展现成长潜能，业务结构具备稳定性与扩展性兼具的特征。预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.62/11.33/12.00亿元，EPS分别为1.19/1.27/1.34元，对应目前PE分别为14/13/12，维持“买入”评级。

●2025-05-27 凯文教育：经营拐点初现，多元布局构筑成长新曲线 (中航证券 裴伊凡)

●公司核心K12学校运营稳定增长，国内升学路径拓展顺利，轻资产模式具备复制潜力；职业教育与干部培训协同发力，新业务具备放量潜质，叠加财务结构持续优化与国资支持，盈利能力有望持续修复。预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.25/0.53/0.77亿元，EPS分别为0.04/0.09/0.13元，对应目前PE分别为114/55/37，维持“买入”评级。

●2025-05-25 晨光股份：一体两翼平稳发展，积极布局谷子经济 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为267.68/298.34/331.21亿元，归母净利润分别为15.51/17.29/19.01亿元。公司一体两翼业务平稳发展，并积极把握情绪消费崛起的趋势布局谷子经济，首次覆盖，给予公司“买入”评级。