◆研报摘要◆

●2025-05-01 北大荒：2025年一季报点评：经营韧性凸显，行业龙头地位稳固 (西南证券 徐卿)

●北大荒公布2025年第一季度报告。公司2025年Q1实现营业收入9.56亿元，同比-0.05%；实现归母净利润5.39亿元，同比-2.90%；实现扣非归母净利润5.09亿元，同比-7.95%。预计2025-2027年EPS分别为0.66元、0.71元、0.73元，对应动态PE分别为23/21/20倍。维持“买入”评级。

●2025-04-14 北大荒：2024年报点评：土地资源禀赋优异，耕地发包主业稳健向好 (浙商证券 钟凯锋,张心怡)

●公司近年来通过调整产业、种植结构，促进各项改革和发展措施落地，不断提高公司核心竞争力。预计公司2025-2027年营业收入分别为56.8/59.6/62.7亿元，分别同比增长6.4%/5.0%/5.2%；归母净利分别为11.9/12.8/13.2亿元，分别同比增长9.4%/7.3%/3.2%；对应PE分别为25/24/23倍，维持“买入”评级。

●2024-11-04 北大荒：2024年三季报点评：土地资源丰富，主业稳健增长 (西南证券 徐卿)

●预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.67元、0.72元，对应动态PE分别为25/23/121倍。给予公司2025年28倍PE，对应目标价18.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-27 北大荒：坐拥千万亩黑土良田，向着成为我国农业“航母”前进 (浙商证券 钟凯锋,邱冠华,张心怡,江路)

●近年来北大荒通过调整产业结构、种植结构，促进各项改革和发展措施落地，不断提高公司核心竞争力，带动业绩稳步增长。预计公司2024-2026年整体营业收入分别为53.43、56.35、59.86亿元，对应增速分别为5.93%、5.46%、6.23%；归母净利润分别为11.34、12.12、12.75亿元，对应增速分别为6.60%、6.85%、5.23%；对应PE分别为22、20、19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-02 北大荒：土地发包主业稳健，战略和价值属性凸显 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.3亿元、12.1亿元、12.8亿元，EPS分别为0.64元、0.68元、0.72元，对应2024-2026年PE分别为19.30、18.10、17.08倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农林牧渔

●2025-06-05 牧原股份：2025年中期策略会速递-增出栏+降成本+国际化稳步推进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●我们维持盈利预测，预计公司2025/26/27年归母净利润为197/183/472亿元，对应BVPS15.39/18.23/26.37元。参考可比公司2025年Wind一致预期2.8x PB，考虑到公司持续增出栏降成本，维持公司2025年3.3x PB，维持目标价51.30元，维持“买入”评级。

●2025-05-26 神农集团：年报&1季报点评：养猪业务出栏量快速增长，成本管理持续优化 (太平洋证券 程晓东)

●公司是生猪养殖行业区域龙头，成本管理水平业内持续领先，且经营模式较为灵活，出栏量持续较快增长。我们预计，2025-2026年公司归母净利润7.62亿元/8.36亿元，截至当前股价，对应的PE为11.15x和10.17x。公司是成长属性和抗周期风险能力俱佳的养殖板块重点个股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-19 温氏股份：2024年年报及2025年一季报业绩点评：猪鸡主业经营稳健，养殖成本持续改善 (甬兴证券 孟维肖,江路)

●我们预计公司2025/26/27年实现归母净利润103.55/113.51/132.20亿元，EPS分别为1.56/1.71/1.99元/股，对应PE分别为10.59/9.66/8.29X，截止2025年5月16日，同行业上市公司2025/26/27年平均PE分别为17.76/13.69/10.45X，温氏股份PE低于行业平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-16 圣农发展：夯实育种优势，深加工业务持续延伸 (华鑫证券 孙山山)

●公司自有种源“圣泽901”及“圣泽901plus”效率持续提升，食品业务逐步向下游高附加值深加工渗透，随着终端网点不断铺设，公司营收规模与盈利能力有望持续强化。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.83/1.12/1.42元，当前股价对应PE分别为19/14/11倍，首次覆盖，给与“买入”投资评级。

●2025-05-15 登海种业：粮价低迷拖累业绩，2025年营收利润双降 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到玉米价格走低导致种子销售低迷，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为12.90/14.18/16.73亿元，同比增速分别为3.60%/9.85%/18.02%，归母净利润分别为1.77/1.87/2.06亿元，同比增速分别212.13%/5.75%/10.06%，EPS分别为0.20/0.21/0.23元/股。公司作为玉米种子龙头，有望受益于转基因玉米商业化，建议保持关注。

●2025-05-13 温氏股份：年报&1季报点评：猪鸡业务稳健增长，成本持续优化 (太平洋证券 程晓东)

●公司近日发布24年&；25年Q1业绩报告。2024年，公司实现营收1049.24亿元，同比+16.68%；归属于上市公司股东的净利润92.3亿元，同比+244.46%；扣非后归母净利润95.73亿元，同比+248.38%；我们预计，2025-2026年公司归母净利润102.87亿元/157.5亿元，当前股价对应PE为10.76x和7.03x，维持“买入”评级。

●2025-05-12 神农集团：公司营收利润双增，养殖成本优势凸显 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到2025年猪价或低于2024年全年，猪价周期性波动较大。我们预计2025-2027年公司营收分别为69.24/84.43/96.06亿元，同比增速分别为23.99%/21.95%/13.78%，归母净利润分别为7.11/10.62/8.51亿元，同比增速分别为3.54%/49.33%/-19.86%。2025-2027年EPS分别为1.35/2.02/1.62元/股。公司养殖成本优势明显，生产经营稳健发展，维持“买入”评级。

●2025-05-12 新五丰：2025Q1净利同比扭亏，资产负债率进一步下降 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到2025年猪价或低于2024年全年，猪价周期性波动较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为86.52/97.87/108.04亿元，同比分别为+22.82%/+13.11%/+10.40%；归母净利润分别为0.37/0.55/0.71亿元，同比分别为-6.28%/+48.86%/+29.55%；EPS分别为0.03/0.04/0.06元。2025年Q1公司生猪出栏保持高增速，建议持续关注。

●2025-05-11 巨星农牧：2025Q1业绩点评报告：出栏量同比大增，成本改善持续兑现 (甬兴证券 孟维肖,江路)

●公司作为生猪养殖行业的后起之秀，近年来保持商品猪出栏量的高速增长，养殖成本持续下降，逐步成为具有竞争力的养殖企业。我们预计公司2025/26/27年实现归母净利润7.42/9.48/13.83亿元，EPS分别为1.45/1.86/2.71元/股，对应PE分别为14.12/11.05/7.57X，截止2025年5月8日，同行业上市公司2025/26/27年平均PE分别为15.10/13.41/9.98X，巨星农牧PE低于行业平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-09 温氏股份：生产成绩持续提升，猪鸡稳步扩张 (东海证券 姚星辰)

●公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长，生产成绩保持高水平。受到猪鸡价格波动影响，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为92.69/96.74/110.56亿元(2025-2026年前值分别为124.57/108.71亿元)，对应EPS分别为1.39/1.45/1.66元(2025-2026年前值分别为1.87/1.63元)，对应当前股价PE分别为12/12/10倍，维持“买入”评级。