◆研报摘要◆

●2025-09-17 中孚实业：电解铝权益产能提升，公司业绩不断修复 (中原证券 石临源)

●考虑到目前铝供需目前处于紧平衡且铝价仍有上行空间，此外公司具有高分红属性，因此首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为241.08/244.69/248.61亿元，净利润为21.26/22.32/23.90亿元，对应的EPS为0.53/0.56/0.60元，对应的PE为10.05/9.57/8.94倍。

●2025-09-02 中孚实业：半年报点评：Q2盈利弹性显现，静待高分红规划落地 (天风证券 刘奕町)

●近期随着宏观情绪向好叠加旺季预期，我们预计铝价仍有上行空间，此外公司具有高分红预期。我们调整铝价和氧化铝价假设，预计25-27年公司归母净利润分别为20.5/25.4/28.7亿元(前值分别为18.3/26.1/29.3亿元)，对应当前股价PE为10.0/8.1/7.2x，维持“增持”评级。

●2025-08-31 中孚实业：铝加工净利润同比高增，电解铝权益产量提升 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年营业收入为283.47/295.53/299.27亿元，同比增速24.5%/4.3%/1.3%；归母净利润为19.10/23.23/25.64亿元，同比增速171.4%/21.6%/10.4%；摊薄EPS为0.48/0.58/0.64元，当前股价对应PE为11.3/9.3/8.4x。考虑到公司2025年成本端有出现较大幅度下降的可能性，维持“优于大市”评级

●2025-08-31 中孚实业：2025年半年报点评：氧化铝价格走弱+电解铝权益产能提升，Q2业绩大幅增长 (民生证券 邱祖学,南雪源)

●电解铝权益产能提升，成本端氧化铝价格走弱，电解铝盈利修复，我们预计公司2025-2027年将实现归母净利18.3亿元、24.6亿元和27.3亿元，对应现价的PE分别为12、9和8倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 中孚实业：推出三年分红计划，高分红属性凸显 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●尽管中孚实业业绩表现强劲，但报告也提醒投资者注意潜在风险，包括铝价和氧化铝价格的大幅波动、四川地区电价政策变化等可能对经营造成不利影响的因素。总体来看，公司在巩固传统业务优势的同时，积极布局新能源领域，有望持续提升盈利能力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-09-16 电投能源：半年报点评：基本面维持平稳，静待白音华煤电资产收购落地 (天风证券 郭丽丽,张樨樨,杨嘉政)

●考虑上半年业绩有所承压，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年可实现归母净利润55.31、60.17、62.57亿元(原预测为25-27年归母净利润56.49、60.57、62.18亿元)，维持“买入”评级。

●2025-09-16 博威合金：AI算力发展提振新材料产品需求，美国新能源产能有序推进 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.82/1.94/2.38，对应公司9月15日收盘价，2025-2027年PE分别为13.5/12.7/10.3，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2025-09-15 楚江新材：天鸟产能规模显著提升，新业务拓展顺利，看好长期增长空间 (东方证券 罗楠,冯函)

●根据25年半年报下调营收及毛利率，下调25、26年归母净利润为6.71、8.63亿元(前值为7.25、8.71亿元)，新增27年归母净利润预测为10.48亿元。参考26年可比公司平均估值，采用分部估值法对应目标价10.92元，维持买入评级。

●2025-09-12 宝武镁业：中报点评报告：镁价低迷打开应用场景，汽车机器人轻量化加速落地 (浙商证券 沈皓俊,王南清)

●由于镁锭和镁合金价格持续低迷，我们下调公司盈利预测，我们预计2025-2027公司归母净利润分别达2.2/3.7/6.3亿元，同比+39%/+67%/+71%。公司作为镁行业龙头，预计未来多个项目稳步推进，成长性明显，维持公司“买入”评级。

●2025-09-11 山东黄金：金价上行带动公司业绩充分释放 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升，预计归母净利润为69.35/88.75/103.13亿元，YOY为135%/28%/16%，对应PE为25.51/19.93/17.16。综上，维持“买入”评级。

●2025-09-11 湖南黄金：金锑价格持续向好，静待公司业绩释放 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金锑价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为15.85/19.63/22.54亿元，YOY为87%/24%/15%，对应PE为22.35/18.05/15.72，维持“买入”评级。

●2025-09-11 云铝股份：量价齐升改善公司盈利能力，绿电铝塑造长期价值 (华西证券 晏溶,陈宇文)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为576亿元、589亿元、602亿元，同比分别增长5.8%、2.3%、2.2%；归母净利润分别为65.0亿元、74.1亿元、82.9亿元，同比分别增长47.4%、14.0%、11.9%；对应EPS分别为1.87元/2.14元/2.39元对应2025年9月10日收盘价18.58元，PE分别为9.91/8.69/7.77倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-11 赣锋锂业：锂价下滑拖累公司业绩，关注公司固态电池产业链布局 (兴业证券 李怡然,赵远喆)

●中期来看，随着公司锂资源产能的持续开发，钾肥产能的落地和电池业务的快速发展，公司业绩有望持续稳健增长，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.55、15.02、33.79亿元，EPS分别为0.22、0.73、1.64元，9月10日收盘价对应PE分别为212.6、64.4、28.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-10 深圳新星：多重周期拐点叠加，盈利进入上行通道 (华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.51、2.24、3.92亿元，当前股价对应PE分别为77、18、10倍，基于公司业绩拐点明确，新项目投产在即，给予“买入”评级。深圳新星发布公告：2025H1公司实现收入15亿元/yoy+29%，实现归母净利润为-0.22亿元，亏损大幅收窄。

●2025-09-10 盛新锂能：2025中报点评：锂价下跌业绩承压，海外布局初显成效 (华福证券 王保庆)

●预计25-27年公司归母净利润为-6.9/2.6/4.2亿元(25-27年前值为1.5/4.2/6.5亿元)，主因下调了锂价与产量。分别对应PE-26/69/42倍，预计25-27年每股净资产为12.4/12.7/13.1，对应PB1.6/1.5/1.5倍，考虑到公司海外冶炼产能即将放量，以及低成本木绒矿远期有望放量，维持“买入”评级。