◆研报摘要◆

●2024-11-13 康恩贝：高基数影响短期增长，期待新管理层带来新变化 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们认为高基数影响将逐渐减弱，同时新管理层上任后在多方面进行改革，内生与外延结合促进公司长期增长。调整预测2024-2026年将实现归母净利润6.1/7.1/8.3亿元，同比增长3.3%/16.5%/16.1%，对应PE为21/18/15倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-11-01 康恩贝：2024年三季报点评：业绩增长逐季恢复，长期发展值得期待 (国元证券 马云涛)

●预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为72.44亿元、79.94亿元和87.31亿元，实现归母净利润分别为7.30亿元、8.41亿元和9.58亿元，对应EPS分别为0.28元/股、0.33元/股和0.37元/股，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。

●2024-09-04 康恩贝：2024中期业绩点评：业绩短期承压，深化研发创新期待后续发展 (东北证券 刘宇腾)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为70.46、77.83、86.27亿，同比增速分别为4.65%、10.46%、10.85%，归母净利润分别为7.10、7.98、9.08亿，同比增速分别为20.09%、12.29%、13.82%，对应当前股价PE分别为15、13、12倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-09-03 康恩贝：基数影响短期增长，“大品牌大品种”工程稳步推进 (招商证券 许菲菲,梁广楷,欧阳京)

●我们认为下半年高基数因素将逐渐减弱，公司稳步推进大品牌大品种战略，通过内生和外延双轮驱动实现增长。考虑基数等因素影响，调整预计2024-2026年归母净利润为7.0/8.0/9.2亿元，同比增长17.5%/15.6%/14.7%，对应PE为15/13/12，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-09-01 康恩贝：2024半年报点评：业绩短期承压，长期发展值得期待 (国元证券 马云涛)

●预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为73.54亿元、82.18亿元和90.64亿元，实现归母净利润分别为7.51亿元、8.69亿元和9.92亿元，对应EPS分别为0.29元/股、0.34元/股和0.39元/股，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-10-09 千红制药：半年报点评：2025H1利润增长迅速，创新药研发成果迭出 (天风证券 杨松,张中华)

●我们此前对公司2025-2026年的收入预测为22.02/25.07亿元，对公司2025-2026年的归母净利润预测为3.56/4.29亿元。考虑到公司2025H1收入增长稳健与利润增长较快等因素，我们更新对公司2025-2027年营业收入预测为17.49/20.91/25.00亿元，更新对公司2025-2027年归母净利润预测为4.59/4.23/4.75亿元。维持“增持”评级。

●2025-10-09 智翔金泰：感染类双产品牵手康哲，聚焦研发质效与自免商业化 (中邮证券 盛丽华)

●公司深耕自免领域，首个上市产品赛立奇单抗商业化稳步推进。同时受益于BD合作，有望持续推进自身创新管线进展。我们预计2025-2027年公司营业收入5.7/8.9/12.8亿元，同比增速为1781.5%/57.3%/43.8%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-08 誉衡药业：半年报点评：2025H1业绩稳健增长，代理销售佩玛贝特片 (天风证券 杨松,张中华)

●我们此前对公司2025-2026年的收入预测为25.29/27.99亿元，对公司2025-2026年的归母净利润预测为2.32/2.68亿元。考虑到公司2025H1收入略有承压与降本增效持续推进等因素，我们下调公司2025-2027年营业收入预测为23.64/24.64/26.61亿元，上调2025-2027年归母净利润预测2.58/2.82/3.18亿元。维持“买入”评级。

●2025-10-08 君实生物：半年报点评：2025H1特瑞普利单抗销售稳健增长，PD-1/VEGF双抗进入II期临床 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到市场竞争激烈，我们将公司2025-2026年的营业收入从34.21亿元、42.19亿元下调至25.84、34.41亿元，预计2027年的营业收入为44.59亿元；将归母净利润从-6.28亿元、0.17亿元下调至-6.75亿元、-1.41亿元，预计2027年的归母净利润为1.85亿元。维持“买入”评级。

●2025-10-01 凯莱英：小分子业务稳健，新兴业务订单加速向上 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为66.59/76.37/87.98亿元，同比增长14.7%/14.7%/15.2%；归母净利润分别为11.78/13.43/16.05亿元，同比增长24.1%/14.0%/19.5%。考虑到公司新兴业务有望加速增长，维持“买入”评级。

●2025-10-01 奥翔药业：利润阶段性承压、制剂、CDMO、创新管线成长可期 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2025半年报，我们调整盈利预测，预计公司25-27年收入8.27、9.41和11.07亿元(25-26调整前10.34、12.48亿元)，同比增长3.9%、13.8%和17.6%；归母净利润2.09、2.46和2.92亿元(25-26年调整前3.52、4.35亿元)，同比增长1.1%、17.9%和18.7%。当前股价对应2025-2027年PE为40/34/29倍。考虑公司API中间体随品种、产能释放催化有望持续放量，仿制药、创新药业务布局打造远期新增长点，维持“买入”评级。

●2025-09-30 百济神州：泽布替尼环比稳定增长，Q2维持GAAP转正势头 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司25/26/27年收入分别为371.0/471.5/581.8亿元，同比增长36.3%/27.1%/23.4%；归母净利润为8.2/40.7/80.7亿元，同比增长116.5%/394.5%/98.3%，对应PE为564/114/58倍。公司为创新药出海龙头企业，全球商业化能力突出、在研管线即将进入收获期首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-30 新和成：Q2维生素价格环比下降，蛋氨酸项目投入试运行 (东方财富证券 张志扬,梅宇鑫)

●公司是国内维生素A、维生素E、蛋氨酸等多个产品的领先企业，同时蛋氨酸项目投入试运行、有望开始逐步贡献利润，因此我们调整预测，预计2025-2027年营业收入分别为239.38/261.36/287.85亿元，归母净利润分别为67.41/71.39/76.41亿元，以2025年9月29日收盘价计算，PE分别为10.83/10.23/9.55倍，维持“增持”评级。

●2025-09-29 太极集团：半年报点评：库存消化影响下业绩承压，优化营销架构 (天风证券 李臻,杨松)

●2025H1，受部分产品社会库存持续消化影响，公司的业绩表现呈现承压，因此我们将公司2025-2026年收入预测由198.60/221.65亿元下调至104.37/110.32亿元，2027年收入预测为116.45亿元；2025-2026年归母净利润预测值由12.91/15.27亿元下调至4.59/5.42亿元，2027年归母净利润预测为6.36亿元。下调至“持有”评级。

●2025-09-29 海思科：创新转型成效显著，多款新药上市放量 (财信证券 吴号)

●2025-2027年，预计公司实现归母净利润3.57/7.00/9.74亿元，EPS分别为0.32/0.62/0.87元，当前股价对应的PE分别为168.52/86.02/61.85倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。