◆研报摘要◆

●2025-06-19 中天科技：领先的电力及通信传输供应商，受益于国内外海风共振 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为34.2/41.9/50.2亿元，同比增速为20.5%/22.5%/19.9%，当前市值对应PE分别为14倍、11倍、9倍。我们选取东方电缆(国内头部海缆企业)、长飞光纤(国内头部光通信企业)、亨通光电(国内头部海缆及光通信企业)作为可比公司，三家公司2025-2027年平均PE分别为17倍、14倍、11倍，可比公司2025年平均PE高于中天科技22%，故首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-19 中天科技：在手订单饱满，海洋板块有望实现业绩释放 (浙商证券 张建民,王逢节)

●公司为国内光电缆巨头，已形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，有望受益于海洋通信发展机遇及其他领域发展前景。我们预计25-27年归母净利润分别为35.20/41.32/46.41亿元，对应25年PE13x(25年5月19日收盘价)，维持“买入”评级。

●2025-05-09 中天科技：Q1营收扣非净利润改善，在手订单充足趋势向上 (中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●公司是国内光电海缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。随着海缆景气度复苏及AI带来数据中心内外高价值量光缆需求提升。且公司已累计回购股份1577.12万股，占总股本比例为0.46%。我们预计公司2025-2027年净利润分别为35.63亿元/46.02亿元/54.87亿元(原25-26年预测值为42.48亿元/48.32亿元)，对应EPS分别为1.04元/1.35元/1.61元，维持“买入”评级。

●2025-05-01 中天科技：在手订单充裕，海洋业务今年有望快速发展 (国信证券 袁文翀)

●传统光通信业务短期承压，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.7/41.2/48.1亿元(前次预测2025-2026年归母净利润分别为47/53亿元)，当前股价对应PE分别为14/12/10X，维持“优于大市”评级。

●2025-04-30 中天科技：2024年报&2025年一季报点评：500kV海缆订单突破，江苏粤东区位优势回归 (国海证券 邱迪,李航)

●我们认为，江苏海风重启有望带动公司2025年海洋系列量利齐升，500kV订单突破和深远海开发也能够支撑公司长期业绩。在全球AI算力加速发展的背景下，公司电网建设、光通信及网络等业务也有望持续贡献业绩增量。我们预计公司2025、2026、2027年分别有望实现营收553.53、608.84、674.90亿元，有望实现归母净利润37.54、44.48、50.92亿元，对应当前股价PE分别为12.61x、10.64x、9.30x。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-07-18 捷昌驱动：国产线性驱动领军企业，进军机器人打开成长空间 (山西证券 潘宁河,姚健,林挺)

●预计公司25-27年归母公司净利润分别为4.67/5.60/6.67亿元，同比增长65.5%/20.0%/19.1%。公司25-27年PE估值低于可比公司均值。考虑到公司作为线性驱动行业的领先企业，技术成熟、产品质量领先、全球产能布局减缓关税扰动影响、盈利能力较强，同时积极布局机器人灵巧手和关节执行器，且具备执行器解决方案底层能力，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2025-07-18 万马股份：销售规模持续增长，前瞻布局机器人线缆 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为206.29、240.68、281.33亿元，EPS分别为0.53、0.65、0.81元，当前股价对应PE分别为27.6、22.3、17.8倍，公司传统业务规模提升，机器人线缆进展顺利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-07-17 热威股份：新能源与智能制造双轮驱动，多领域业务稳步扩张 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为21.22、23.40、25.54亿元，EPS分别为0.90、1.04、1.17元，当前股价对应PE分别为23.5、20.2、18.0倍。考虑公司电热元件业务发展前景较好，盈利能力稳步提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-07-17 北鼎股份：国补催化收入持续高增，盈利大幅改善 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴)

●公司高端厨小品牌地位稳固，2024下半年起积极拓展新渠道及新品类，同时补充入门级价位段产品，扩大覆盖群体。2025年国补正式纳入电饭煲等厨小电品类，公司品牌定位较高，受益国补更加明显，收入增量空间广阔。公司精准投放，转化效果提升，盈利亦有望持续改善。预计2025-2027年EPS为0.33/0.38/0.44元，7月16日股价对应PE为39.7x/34.0x/29.3x，维持“增持”评级。

●2025-07-17 科沃斯：收入业绩超预期，重回高质量增长 (招商证券 史晋星,牛俣航,闫哲坤)

●公司自2024年下半年以来的经营拐点在2025年Q2得到强力确认，产品结构、成本结构持续优化，公司正重回高质量增长轨道，重视公司渠道结构调整及投入策略带来的持续经营向好。因此，我们预计公司2025/2026年分别实现归母净利润22/26亿元，对应当前股价PE约18.4x及15.6x，上调至“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-17 石头科技：内销格局优化，外销增利提效 (招商证券 史晋星,牛俣航,闫哲坤)

●石头24年实现全球量(16%)额(22%)份额双第一；北美市场：22年线上转直营、24年线下加速拓门店(入驻1398家Target和900家BestBuy)，实现线上美亚25M1-M5份额第一(20%)，25H1APP下载量/月活量份额第三(16%/17%)；欧洲市场24年Q3直营化改革后仍占据主导，实现25H1APP下载量第二(26%)/月活跃用户量份额第一(37%)，2025M1-M5线上德亚57%/法亚30%/意亚20%/英亚36%。我们预计公司25-27年归母净利润为21/27/34亿元，分别增长6%/31%/24%，对应PE为21/16/13倍，维持“强烈推荐”投资评级

●2025-07-16 合康新能：美的赋能，聚焦能源，踏浪前行 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为65亿元、83.75亿元、97.6亿元，增速为36.09%、28.84%、16.55%；归母净利润为1.46/2.16/3.31亿，增速为1316.6%、48.4%、53%。考虑到公司业务转型后由于光伏EPC业务增长并带动户储、逆变器等设备增长，营收增幅较快，后续预计增速有所回落，给予公司2026年0.18倍PEG，12个月目标价7.6元，首次给予合康新能买入-A的投资评级。

●2025-07-16 钧达股份：产品价格偏软下业绩预告符合预期，海外产能布局再下一城 (交银国际 文昊,Wallace Cheng)

●我们将2025-27年EPS下调至-1.39/4.88/5.90元(原-0.50/4.93/5.93元)。基于分部估值，目标价下调至49.82元(原50.39元)，对应10.2倍2026年市盈率。我们仍看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司2026年业绩反转，维持买入。

●2025-07-16 新时达：老牌控制企业携手海尔，具身智能助力腾飞 (华西证券 黄瑞连,石城)

●我们预计公司25-27年营收为35.0/37.5/40.1亿元，归母净利润为0.13/0.82/2.16亿元，EPS为0.02/0.12/0.33元。按照2025年7月16日收盘股价14.35元/股，公司2025至2027年PE为854/132/50倍。公司是控制领域老牌玩家，且公司综合能力较强，技术储备充足。看好海尔卡奥斯入局后，公司的综合实力进一步增强，以及业绩的逐步修复。首次覆盖，给予"增持"评级。

●2025-07-16 三一重能：受益风电高景气主业向上，两海业务打开成长空间 (甬兴证券 开文明,赵莉莉)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为247.05/278.81/329.59亿元，同比+38.9%/+12.9%/+18.2%；归母净利润分别为21.58/26.11/32.98亿元，同比+19.1%/+21.0%/+26.3%。按照2025年7月14日收盘市值对应PE分别为13.8/11.4/9.0倍，我们看好公司的成长空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。