◆研报摘要◆

●2019-09-10 鹏欣资源：铜价压制上半年利润，钴金业务蓄势待发 (中信建投 秦源)

●我们预计公司2019年到2021年的营收分别为172.26亿元、192.62亿元和219.41亿元，同比增长22.1%、11.6%和13.9%；实现归母净利润4.56亿元、5.36亿元和8.76亿元，同比增长129.8%、17.6%和63.3%；每股EPS分别为0.22元、0.25元和0.41元。每股净资产分别为2.77元、3.03元和3.44元。2019年到2020年的对应PE分别为23.71倍、20.16倍和12.35倍，PB分别为1.9倍、1.7倍和1.5倍。考虑到铜钴行业供给缩减，价格有望企稳反弹，公司有色多元业务开始发力，给予公司增持评级，2019年25倍PE估值，6个月目标价5.5元。

●2019-05-20 鹏欣资源：稀缺纯铜矿标的，受益矿产铜景气周期业绩弹性凸显 (中信建投 黄文涛)

●预计公司2019年到2021年的营收分别为149.20亿元、154.17亿元和166.54亿元，同比增长5.5%、3.3%和8.0%；实现归母净利润3.63亿元、6.76亿元和7.46亿元，同比增长82.7%、86.4%和10.3%；每股EPS分别为0.17元、0.32元和0.35元。每股净资产分别为2.73元、3.05元和3.40元。2019年到2020年的对应PE分别为32倍、17.2倍和15.6倍，PB分别为2.0倍、1.8倍和1.6倍。考虑到矿产铜行业步入高景气周期，公司有色多元业务开始发力，给予公司增持评级，2019年40倍PE估值，6个月目标价6.8元。

●2019-02-20 鹏欣资源：产品格局多元化，业绩规模待释放 (东兴证券 郑闵钢)

●我们预计公司2018年-2020年营业收入或分别为111.03亿元、161.4亿元和221.2亿元，净利润或分别为4.83亿、6.52亿及8.44亿；所对应的EPS分别为0.22/0.3及0.39。我们给予公司6个月内25倍估值，目标价为7.5元，较当前溢价40%，给予公司“推荐”评级。

●2018-03-19 鹏欣资源：年报点评：公司铜钴板块持续拓展，量价齐升，长期业绩值得期待 (国海证券 代鹏举)

●全球铜、钴市场供不应求的局面有望延续，预计铜、钴价格继续上行；与此同时，未来三年公司铜、钴产量逐渐释放，奥尼金矿复产在即，公司产品量价齐升，长期业绩值得期待。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.33元，0.55元，0.75元，对应当前股价的PE分别为29.71倍，17.70倍，12.95倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2018-03-15 鹏欣资源：年报点评报告：铜板块长期可期，产能拓展稳步推进 (天风证券 杨诚笑,田源)

●我们测算公司2018-2020年归母净利润分别为5.51亿元、7.37亿元和7.73亿元(根据公司项目投产进度对模型进行了些许调整)，EPS分别为0.29、0.39和0.41元/股(若定增顺利完成，预计备考EPS分别为0.26、0.35和0.37元/股)，对应现价PE分别为35倍、26倍和25倍。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩，同时原有产能未来五年仍将稳定放量，在高铜价背景下公司业绩可期，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-07-16 锡业股份：业绩稳定增长，积极回馈股东 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司发展逐步进入成熟期，叠加锡价上行周期，公司业绩稳定增长，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入483.57/518.96/546.78亿元，分别同比变化15.21%/7.32%/5.36%；归母净利润分别为23.09/25.50/27.38亿元，分别同比增长59.86%/10.45%/7.36%，对应EPS分别为1.40/1.55/1.66元。以2025年7月14日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为11.48/10.39/9.68倍。维持公司“买入”评级。

●2025-07-15 洛阳钼业：铜钴产量稳健增长，正式布局黄金资源 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司坐拥KFM、TFM两座世界级铜矿，受益于产量增长与铜价中枢上移，盈利弹性有望持续释放。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为162.57/175.95/187.27亿元，分别同比增长20.14%/8.23%/6.43%；EPS分别为0.76/0.82/0.87元/股，当前股价对应PE分别为10.7/9.9/9.3倍，维持“买入”评级。

●2025-07-15 山东黄金：25H1业绩预告点评：金价显著上行+内生运营优化，公司业绩增长显著 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●基于金价上涨预期及公司产能释放潜力，分析师预测2025-2027年公司归母净利润分别为69.22亿、84.80亿和94.88亿元，对应市净率(PB)分别为3.2倍、2.7倍和2.3倍。综合考虑，维持公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-07-14 紫金矿业：2025Q2单季度归母净利润有望创历史新高 (光大证券 王招华,方驭涛)

●由于金价持续上行，我们上调公司业绩，以国内金价755/770/780元/g为假设，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元(较前次预测上调10.4%、7.7%、6.5%)，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持对公司“增持”评级。

●2025-07-14 紫金矿业：铜金产量双位数增长，金矿版图持续扩张 (国盛证券 张航)

●我们看好未来有色金属价格，公司作为全球优秀的成长型矿业龙头，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027年归母净利润413/475/535亿元，对应PE为12.2/10.6/9.4倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 紫金矿业：主营金属量价齐升，矿产金产量显著释放 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司是全球铜金头部企业，矿产铜金产量有望持续增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为405.07/464.51/514.53亿元，分别同比增长26.38%/14.67%/10.77%；EPS分别为1.52/1.75/1.94元/股，当前股价对应P/E分别为12.4/10.8/9.8倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 紫金矿业：25H1业绩预告点评：量价齐升，25H1公司业绩再创新高 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.76、1.89、2.08元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 洛阳钼业：25H1业绩预告点评：铜钴量价齐升，25H1业绩高增 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●基于良好的业绩表现和市场环境，预计公司2025-2027年的EPS分别为0.80、0.88、0.94元，PE分别为10、9、9倍，维持“买入”评级。但同时也提醒投资者注意项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格大幅下降以及海外开矿政治性风险等因素可能对公司造成的不利影响。

●2025-07-12 云铝股份：2025H1业绩预告点评：2025Q2单季度归母净利润历史最高，业绩显著超预期 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年半年度业绩预告，预计实现归母净利润27.0-28.0亿元，同比增长7.19%-11.16%；扣非后归母净利润为26.5-27.5亿元，同比增长10.98%-15.17%。我们维持对公司2025-2027年盈利预测，EPS分别为1.73、1.84、2.01元，PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。

●2025-07-12 中孚实业：25H1归母大幅增长，绿电铝深度布局优势凸显 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，绿电铝深度布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。我们谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利18/23/27亿元，对应PE10.1/7.8/6.8倍，维持“买入”评级。