◆研报摘要◆

●2026-08-26 士兰微：中报点评：Q2毛利率承压，涨价推动拐点将至 (华泰证券 郇正林,郭龙飞,汤仕翯)

●我们维持26/27/28E收入预测150.6/174.1/199.0亿元，由于26年上半年受到原材料成本上涨、SiC占比提升和折旧等影响，毛利率复苏不及预期，我们略微下调26年毛利率预测至18.7%，考虑到年中开始行业逐步进入供需紧张的涨价周期，我们略微提升27/28年毛利率预测至22.3/23.3%（26/27/28年前值20.7/21.9%/22.6%），此外考虑到26年公允价值变动损益提升，因此我们预期26/27/28年归母净利润8.5/11.7/15.4亿元（较26/27/28年前值7.9/10.4/13.1亿元提升7/13/17%）。基于26年每股净资产7.70元预期，我们给予公司5.0x2026EPB，较可比公司平均的4.2x溢价20%（溢价主因公司在12寸产线、三代半等领域前瞻性布局），上调目标价至38.81元（前值：33.13元，基于2026年4.3XPB），维持“增持”评级。

●2026-06-22 士兰微：持续拓宽IDM护城河，SiC与高端模拟多线布局 (甬兴证券 张恬)

●我们认为，公司是国内领先的IDM企业之一，功率元器件产品技术路线覆盖SiC、IGBT、GaN。公司已推出应用于服务器的DrMOS、Efuse、控制器电路、SiC-MOSFET，产品已在客户端测试或已批量供货。公司AI服务器相关产品有望受益于AI基础设施建设，未来业绩有望持续兑现。预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.24、10.60、13.95亿元，对应EPS为0.50、0.64、0.84元。截至2026年6月18日，收盘价对应2026-2028年PE分别为84.47、65.69、49.88倍。首次覆盖，给与“买入”评级。

●2026-06-18 士兰微：行业景气全面提升，业绩弹性逐步显现 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2026-2028年公司实现净利润9.5亿元、13.7亿元和16.2亿元，同比分别增长138%、44%和19%，EPS分别0.57元、0.82元和0.97元。目前股价对应2026-2028年PE分别为71倍、50倍和42倍，予以“买进”评级。

●2026-06-03 士兰微：全球份额稳步提升，碳化硅与高端模拟集成电路芯片产能加速布局 (国信证券 叶子,胡慧,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●考虑1Q26公司毛利率高于此前预期，结合行业价格逐步回暖，上调毛利率，预计26-28年归母净利润8.09/12.17/16.09亿元（前值26-27年8.03/11.39亿元），对应PB4.65/4.44/4.18x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 士兰微：年报点评：Q4毛利承压，26年有望随行业复苏 (华泰证券 汤仕翯)

●我们认为公司的营业收入随着其产品线的完善快速增长，同时通过新的产品工艺持续改善自身盈利能力，有望助力公司穿越周期。我们预期26/27/28E收入预测150.6/174.1/199.0亿元，由于25年毛利率复苏不及预期，我们略微下调26/27年毛利率预测至20.7/21.9%并新增28年预测22.6%(26/27年前值22.1/23.8%)，因此我们预期26/27/28年归母净利润7.9/10.4/13.1亿元(较26/27年前值8.5/12.0亿元下调7/14%)。基于26年每股净资产7.67元预期，我们给予公司4.3x2026E PB，较可比公司平均的3.6x溢价20%(下调溢价率，主要考虑公司毛利率压力以及在12寸模拟和8寸SiC产线未来的资产投入规划较大)，下调目标价至33.13元(前值：36.63元，基于2026年4.5X PB)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2026-09-16 华正新材：华正新材半年报点评：CCL供需持续紧张，募投落地为明年增长再添全新动能 (浙商证券 王凌涛)

●预计2026-2028年营业收入分别为73.43亿元、107.82亿元和142.65亿元，对应归母净利润分别为6.42亿元、9.57亿元和11.54亿元。当下市值对应的PE分别为61.46、41.23和34.18倍，维持买入评级。

●2026-09-16 视源股份：26H1：多业务共振，盈利修复兑现 (中泰证券 王芳,吴嘉敏)

●收入端，在白电、汽车电子、电力电子带动下，预计26-28年智能控制部件的收入为+40%/+13%/+5%；自主品牌在AI学习方案+MAXHB出海带动下，收入+16%/+13%/+9%。利润端，26年受益于原料备货顺价毛利率较高，后续恢复到正常状态。费用率在规模扩张之下减少。我们预计26-28年公司归母为23.5/22.2/23.3亿元。我们选取同样做会议和教育可交互平板的康冠科技、亿联网络作为可比公司，26年对应PE为17/17X，27年对应PE为14/14X，视源26/27年PE为14/15X，估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-16 恒铭达：2026H1归母净利润同比增长8%，智能终端、数通算力双轮驱动 (浙商证券 张菁)

●预计公司2026-2028年营业收入分别约34.31、48.27、60.25亿元，同比增长20%、41%、25%，CAGR=33%；归母净利润分别为7.01、10.05、15.12亿元，同比增长32%、43%、51%，CAGR=47%。对应PE约23、16、11，维持“买入”评级。

●2026-09-16 铂科新材：半年度业绩点评：AI芯片电感业务大幅增长，深度受益行业景气 (中泰证券 刘洋,陈琪玮)

●我们原预测公司2026-27年归母净利润分别为6.12、7.53亿元，由于行业景气上行但上游价格上涨，调整2026-27年并新增2028年归母净利润预测为5.95、7.91、10.72亿元，对应PE估值58、44、32倍，维持买入评级。

●2026-09-16 杰普特：携手ASILUX和Senko，打造光通信平台型领军企业 (开源证券 蒋颖,杨昕东)

●我们维持原盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元，当前股价对应PE为84.3倍、26.8倍、17.8倍，维持“买入”评级。

●2026-09-16 海光信息：半年度业绩高速增长，全栈布局夯实竞争壁垒 (国信证券 熊莉,艾宪)

●Agent需求爆发，有望拉动算力需求加速增长，考虑到HBM等原材料涨价，26年毛利率承压，27年随着国产HBM放量，毛利率有望改善，预计26-28年净利润42.53/67.45/87.21亿元（前值26-27年为54.94/63.85亿元），当前股价对应PE=129/81/63x，维持“优于大市”评级。

●2026-09-15 鸿富瀚：液冷订单落地兑现快速成长，多业务共进打开成长空间 (浙商证券 王凌涛)

●我们预计公司2026—2028年营业收入分别为36.56、70.07、89.86亿元，同比增长301.22%、91.66%、28.24%；归母净利润分别为4.84、10.79、15.35亿元，同比增长377.18%、122.79%、42.34%。随着液冷散热产品大额订单逐步交付、自动化及机器人业务放量，以及刚果（金）光储项目投运，公司收入及利润规模有望快速增长。按当前股价计算，公司2026—2028年对应PE分别为39.42倍、17.69倍和12.43倍，维持“买入”评级。

●2026-09-15 龙芯中科：【华创计算机】龙芯中科（688047）2026年半年报点评：业绩减亏趋势延续，龙架构生态建设加速20260830 (华创证券 周楚薇,吴鸣远)

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●2026-09-15 莱特光电：半年报点评：8.6代三款+GP放量，Q布钙钛矿中间体多点开花 (天风证券 郭建奇,唐婕,李蓉)

●考虑到消费电子景气波动、Q布应用较预期延后，我们调整26-28年归母净利润预期至2.84/4.79/8.14亿元（前值为：3.10/5.51/8.25亿元），维持“买入”评级。

●2026-09-15 一博科技：板载算力，博贯全链 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入17/27/39亿元，归母净利润2.0/4.3/7.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。