◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2025-08-17 荣信文化：少儿图书龙头经营拐点显现，AI+IP加速布局打开成长空间 (国盛证券 顾晟,阮文佳)

●2024年公司营收为2.66亿元(yoy-2.81%)，归母净利润为-4435.21万元(yoy-545.28%)，主要受促销推广力度加大影响。但2025Q1业绩显著改善，营收同比增长52.33%，归母净利润转正至26.07万元。分析师预计2025-2027年归母净利润将分别达到0.14亿、0.38亿和0.59亿元，对应CAGR达132.1%、167.4%和54.2%。基于少儿图书市场需求稳定、公司渠道优势明显以及AI+IP布局打开成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-08-15 行动教育：25年半年报点评：短期业绩承压，“实效教育+AI”启航 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25H1实现收入3.44亿元，yoy-11.68%，实现归母净利润1.31亿元，yoy-3.51%，虽短期业绩承压但已在股价中充分体现。根据25H1情况略调整此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.91/3.30/3.80亿元(此前预测25/26年归母净利润为3.40/3.99亿元)，对应PE15.2/13.4/11.6x，维持“增持”评级。

●2025-08-13 行动教育：业绩符合预期，百校计划开启新篇章 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营。公司积极回报股东，近年来分红率维持较高水平，且公司开启百校计划步入新发展阶段。我们上调公司2025/2026年归母净利润预测至3.08/3.64亿元，预测2027年为4.47亿元，同比增长14.6%/18.4%/22.8%，当前市值对应PE为14X/12X/10X，上调至“买入”评级。

●2025-08-12 行动教育：2025年中报点评：“百校计划”执行良好，“AI战略”助力成长 (民生证券 苏多永)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为10.36亿元、11.91亿元和13.10亿元，EPS分别为2.79元、3.28元和3.62元，对应当前股价动态PE分别为13倍、11倍和10倍。公司坚持“一核两翼”发展战略、“大客户战略”和“金砖计划”，并开启了“百校计划”，布局“实效管理教育+AI”，未来发展动力十足。公司是典型“低估值、高分红”标的，维持“推荐”评级。

●2025-08-12 行动教育：Q2业绩承压，期待Q3改善 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●我们分析，(1)短期来看，公司25Q2现金收现下降，我们分析主要受宏观景气度影响；(2)中长期来看，公司持续打造德才兼备高绩效团队，1)在人效维度，提出“每人每月一家大客户”的营销策略，推动销售伙伴实现收入增长，实现人效提升，2)人数维度，公司“百校计划”稳健推进，通过开设新分校，推动组织裂变与人数增长，公司在客户渗透率提升、销售人效仍有挖潜空间。考虑下半年低基数、公司百校计划有望逐步开始贡献，维持盈利预测，维持25-27年收入预测8.93/9.99/11.15亿元；维持25-27年归母净利预测2.92/3.30/3.74亿元；维持25-27年EPS预测2.45/2.77/3.13元；2025年8月11日收盘价36.8元对应PE分别为15/13/12X，维持“买入”评级。

●2025-08-12 行动教育：2025Q2收款降幅环比收窄，AI赋能毛利率逆势提升 (国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑公司2025上半年度经营及期末合同负债储备与现金收款情况，我们下调公司2025-27年收入至7.5/8.4/9.4亿元(-15%/-16%/-19%)，归母净利润至2.7/3.1/3.4亿元(-10%/-12%/-15%)，对应PE16/14/13x。面对挑战性的经营环境，公司积极调整，利用AI技术赋能团队，同时提出百校计划以期扩大业务覆盖面，Q2效果初步显现，毛利率实现逆势提升，收款降幅也环比收窄，分析有望支撑下半年经营环比改善。

●2025-08-12 行动教育：2025H1业绩波动，看好AI赋能驱动长期成长 (开源证券 方光照)

●基于公司当前业绩，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.99/3.49/4.11(2025-2026前值为3.38/4.19)亿元，当前股价对应PE分别为14.5、12.4、10.5倍，我们看好AI赋能公司拓客及业务长期成长，维持“买入”评级。

●2025-08-12 行动教育：25年中报点评：“百校计划”扩张顺利，基本面有望迎反转 (信达证券 范欣悦)

●在24H1基数较高及贸易摩擦的背景下，25H1收入和现金收款均承压，我们预计25H2有望向好。“百校计划”扩张顺利，AI赋能提升效率效能。暂维持25-27年3.01/3.50/3.99亿元的归母净利润预测，当前股价对应PE估值15x/13x/11x，维持“买入”评级。

●2025-08-12 行动教育：2025年半年报点评：业务短期承压，推进AI战略转型 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到培训需求的恢复仍有不确定性，我们下调公司25-27年归母净利润预测分别至2.94/3.34/3.71亿元(分别下调4%/3%/3%)，折合2025-2027年EPS分别为2.46/2.80/3.11元，对应PE分别为15x/13x/12x，考虑到公司为管理培训龙头，未来大客户开发空间仍较大，维持“增持”评级。

●2025-08-10 果麦文化：中报点评报告：“出版+互联网”持续发力，《三国的星空》蓄势待发 (浙商证券 冯翠婷)

●《三国的星空》上映前，我们暂维持原盈利预测不变(即5亿电影票房假设)，核心假设为25年、27年有《三国的星空》系列电影上映，26年有一年空档，我们预计公司归母净利分别为1.38亿元、1.36亿元、2.01亿元，对应P/E分别为46/46/31倍，维持“买入”评级。考虑到25年动画电影票房整体走高(《哪吒2》《罗小黑战记2》《浪浪山小妖怪》等)，我们提供最新的《三国的星空》第一部票房敏感性分析，即5亿票房贡献0.4亿元增量利润(目前盈利预测采用版本)，10亿票房对应1.2亿元增量利润(对应25年净利预测超2.2亿元，对应估值28.6x)，20亿票房对应2.8亿元增量利润(对应25年净利预测超3.8亿元，对应估值16.5x)。