◆研报摘要◆

●2025-07-25 北方导航：国内导航控制龙头，受益远火景气提升 (西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收52.4亿/64.4亿/76.4亿元，同比+91%/23%/19%，实现归母净利润3.1亿/4.0亿/5.1亿元，同比+417%/31%/28%，对应EPS为0.20/0.26/0.34元。公司受益于下游远程制导武器需求增长，业务成长性较为突出，给予公司2025年85倍PE估值，对应目标价17.00元。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-07-16 北方导航：2025年半年度业绩预告点评：25H1业绩预盈改善显著，下游需求复苏，导控龙头持续受益 (光大证券 汲萌)

●考虑公司下游需求边际好转，我们分别上调公司2025-2026年归母净利润预测10%/28%至2.83/3.79亿元，新增2027年预测4.88亿元，2025-2027年对应EPS分别为0.19/0.25/0.32元，当前股价对应PE分别为77X/58X/45X。公司作为兵器集团导航控制环节的核心企业，有望深度受益于相关装备产业链景气度提升，维持“增持”评级。

●2025-05-14 北方导航：24Q4经营状况明显改善，公司预计2025营收及利润高速增长 (兴业证券 石康,李博彦,石砾)

●2024年，公司实现营业收入27.48亿元，同比减少22.91%；归母净利润0.59亿元(预告为0.44-0.53亿元)，同比减少69.29%；扣非归母净利润0.40亿元(预告为0.25-0.33亿元)，同比减少77.20%；基本每股收益0.04元/股，同比减少69.23%。营业收入较上年同期下降，主要原因是部分产品受技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响，已确定的订单未能在当期确认收入，导致较上年同比下降。预计公司2025-2027年归母净利润为2.76/3.35/3.69亿元，PE为64.5/53.2/48.3倍（对应2025年5月13日收盘价），维持“增持”评级。

●2025-04-30 北方导航：25Q1营收实现高增，需求拐点已至 (东北证券 王凤华)

●我们预计公司2025-2027年营收51.52/64.37/77.21亿元，归母净利润2.64/3.64/4.58亿元，EPS为0.18/0.24/0.30元，对应PE为63.44/46.10/36.59X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-29 北方导航：需求拐点已至，业绩指引彰显企业信心 (山西证券 骆志伟,李通)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.18\\0.24\\0.32，对应公司4月29日收盘价10.72元，2025-2027年PE分别为60.5\\44.0\\33.5，维持“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-07-28 扬杰科技：2025H1净利润较快增长，产品矩阵持续优化 (华源证券 葛星甫,孟爽)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.78、15.36、18.07亿元，同比增速分别为27.51%、20.20%、17.62%。当前股价对应PE分别为23、19、16倍。公司不断完善产品矩阵，重点发力汽车电子板块，同时受益于行业企稳回升，维持“增持”评级。

●2025-07-27 东山精密：加速高端AI-PCB产能扩张，望助力突破算力大客户 (招商证券 鄢凡,程鑫,涂锟山)

●考虑到AI-PCB新增产能建设和客户拓展尚需时间、索尔思光模块业务收购尚未完全落地，我们维持此前预测25-27年营收为404.5/453.0/498.3亿，归母净利润为25.0/36.0/43.8亿，对应EPS为1.36/1.96/2.39元，对应当前股价PE为38.9/27.0/22.2倍。未来东山精密卡位A客户获稳健增长，借助索尔思切入光模块算力领域，大力扩张AI-PCB高端产能，同时加速布局以T客户为首的新能源汽车以及机器人等赛道，在云管端三侧AI化的大趋势下，有望打开新增长曲线，维持“强烈推荐”评级。

●2025-07-27 智明达：2025年中报点评：业绩大幅回暖，利润同比增速超20倍 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，对应PE分别为51/40/34倍，维持“增持”评级。

●2025-07-27 沪电股份：预计25H1业绩高增，持续受益AI算力&汽车电动/智能化 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为176.95/222.68/273.40亿元，增速分别为32.6%/25.8%/22.8%；归母净利润分别为36.91/49.33/62.93亿元，增速分别42.6%/33.7%/27.6%；对应PE分别25.8/19.3/15.1倍。考虑到客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，叠加公司持续在智能驾驶和电动化方向深耕，随着公司产能逐步释放，相关领域业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-27 清溢光电：国产掩膜版龙头，新一轮成长之路可期 (华金证券 熊军,王臣复)

●维持前次预测，我们预计2025-2026年公司分别实现营收14.32亿元、17.67亿元，同比增速分别为28.7%、23.4%，预计2027年公司实现营收20.99亿元，预计2025-2026年归母净利润分别2.51亿元、3.36亿元，同比增速分别为45.7%、34.1%，预计2027年公司实现归母净利润4.21亿元，2025年-2027年对应PE分别为36.8倍、27.5倍、21.9倍，考虑到公司所处市场空间较大，公司持续推动产品升级和新产能释放，有望带来新一轮业绩成长，维持买入建议。

●2025-07-27 生益电子：服务器/汽车/通信三振，AI有望持续带动业绩增长 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为70.36/91.84/107.69亿元，增速分别为50.1%/30.5%/17.3%；归母净利润分别为9.33/13.24/16.50亿元，增速分别181.1%/41.9%/24.6%；对应PE分别43.3/30.5/24.5倍。考虑到公司依托在高端PCB研发和生产方面的优势，成功实施了服务器等领域关键项目的导入与认证，并实现多款产品的量产，产品结构持续优化，随着AI发展业绩有望持续增长，叠加汽车三化趋势拉动PCB需求，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-26 东山精密：PCB扩产提速，投入高端升级 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入436/588/676亿元，同比增长18.5%/35.1%/15.0%，实现归母净利润38/53/64亿元，同比增长249.4%/40.0%/21.3%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为26/18/15X，维持“买入”评级。

●2025-07-26 影石创新：全景运动相机龙头，极致创新突破边界 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,肖超)

●基于行业渗透率提升空间广阔及公司在全景和运动相机领域的优势地位，分析师首次覆盖给予“买入”评级。然而，需关注国际贸易摩擦、境外经营、技术研发及数据安全等潜在风险。

●2025-07-26 长盈通：“光纤环”小巨人，立足主业多领域布局 (东北证券 王凤华)

●我们预计公司2025-2027年营收为5.18/8.00/10.13亿元，归母净利润为0.63/1.04/1.31亿元，对应EPS为0.52/0.85/1.07元，对应PE为78.69/47.92/38.06X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-25 智明达：2025年半年报点评：1H25业绩大增表现亮眼，在手订单同比增长74% (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商。公司在深耕机载、弹载等领域的基础上，拓展了无人机、低空经济、商业航天等领域的应用；早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是49x/33x/25x。我们考虑到公司在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级。