◆研报摘要◆

●2025-08-30 三友化工：2025年半年报业绩点评：二季度业绩环比增长，“反内卷”政策落地或带动公司业绩持续修复 (民生证券 刘海荣,刘隆基)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.90、3.91、4.99亿元，EPS分别为0.09、0.19与0.24元，08月28日收盘价对应PE为67、32和25倍。考虑到公司多个板块业务价格处于周期低点，后续随着“反内卷”等政策的落地，公司业绩有望修复，维持“推荐”评级。

●2025-04-21 三友化工：2024年报点评：纯碱、PVC景气下行Q4业绩同比承压下滑，在建项目稳步推进 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●基于纯碱和PVC行业景气度下行对公司盈利能力的影响，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为6.62亿元、8.52亿元和12.19亿元，对应EPS分别为0.32元、0.41元和0.59元。尽管短期业绩承压，但随着“三链一群”产业链布局逐步落地，公司未来增长空间广阔，因此维持“买入”评级。

●2024-10-27 三友化工：24Q3点评：粘胶量价齐升，纯碱盈利有望触底 (浙商证券 李辉)

●Q3公司费用端有所拖累，预计Q4有所改善，同时近期光伏政策出台，预计纯碱盈利有望触底，维持公司24-26年归母净利润6.91亿元、8.67亿元、10.30亿元预测，现价对应PE为17.32/13.81/11.63倍。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB处于历史底部区间，维持买入评级。

●2024-09-03 三友化工：2024年半年报点评：Q2业绩环比高增，“三链一群”项目建设稳扎稳打 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●原材料成本下跌叠加公司持续推进降本增效，公司盈利能力增强，因此我们上调公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10(上调23%)/9.41(上调4%)/11.04(上调2%)亿元，对应EPS分别为0.34/0.46/0.53元，维持公司“买入”评级。

●2024-08-31 三友化工：2024年中报点评：2024Q2业绩同比大增，在建项目有序推进 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为224、235、243亿元，归母净利润分别为7.20、9.17、11.72亿元，对应PE分别14、11、9倍。公司是粘胶短纤及纯碱双龙头企业，“三链一群”产业发展计划打开成长空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-09-25 麦加芯彩：取得中国船级社认可证书，船舶涂料业务持续推进 (天风证券 唐婕,张峰,杨滨钰)

●结合公司未来业务拓展节奏，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元，维持“买入”的投资评级。

●2025-09-25 皖维高新：三季度同比预增，新材料放量较好 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持此前预测，预计公司25-27年归母净利润为6.1/7.7/8.9亿元，对应EPS为0.29/0.37/0.43元。结合可比公司25年Wind一致预期平均23xPE，给予公司25年23xPE，目标价6.67元(前值为6.09元，对应25年21xPE vs可比公司21xPE)，维持“增持”评级。

●2025-09-24 东材科技：乘AI东风，发力碳氢树脂 (华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到下游AI增长迅速下高频高速树脂的价值量有望增加，我们上调26/27年电子树脂均价及毛利率，由此调整25-27年归母净利润为4.7/8.2/14.4亿元(前值为4.7/7.2/8.5亿元，上调0%/+15%/+69%)，同比+158%/+76%/+75%，EPS为0.46/0.81/1.41元。考虑到27年Rubin有望成为英伟达主要出货芯片，或带动碳氢树脂高速成长，结合可比公司27年平均21倍的Wind一致预期PE，考虑公司电子树脂成长性较好，给予公司27年23倍PE估值，上调目标价为32.43元(前值为21.6元，对应26年30xPE)，维持“买入”评级。

●2025-09-23 利尔化学：部分产品价格回暖带动2025H1业绩同比改善 (中银证券 余嫄嫄)

●公司保持氯代吡啶类除草剂行业领先地位，受益于部分品种价格回暖，上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.70元、0.87元，对应PE分别为21.7倍、17.4倍、14.0倍，看好公司规模和技术优势，维持买入评级。

●2025-09-23 皖维高新：PVA龙头逐鹿全球，新材料放量可期 (西部证券 孙维容,李妍)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为4.95/7.83/9.22亿元，同比分别+34.0%/+58.1%/+17.7%。参考可比公司pe及公司历史pe，考虑到公司主业优势显著，新材料产品放量可期，业绩有望稳步增长，给予25年30倍PE估值，对应25年目标价7.2元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-22 宝丰能源：内蒙项目达产，Q2业绩同比、环比高增 (中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●公司内蒙古项目投产顺利，但考虑到聚烯烃产品价格下降，下调2025-2026年收入、盈利预测，并给予2027年盈利预测。预计2025-2027年公司EPS分别为1.63元、1.85元、2.06元，对应市盈率分别为10.3倍、9.1倍、8.1倍，维持买入评级。

●2025-09-22 圣泉集团：电子及电池材料“平台型”企业，传统树脂静待景气回升 (西部证券 孙维容,王瑞健)

●我们预测，公司25-27年归母净利润分别为12.63/14.83/18.99亿元，考虑到公司为国产酚醛树脂及铸造树脂龙头，电子及新能源材料受益于行业树脂体系的变革，业绩有望稳步增长，给予25年25倍PE估值，对应目标价37.32元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-22 中复神鹰：25Q2盈利能力显著改善，时隔一年首次扭亏 (光大证券 孙伟风,赵乃迪,陈奇凡)

●基于25Q2盈利边际改善的趋势，分析师上调了公司2025-2027年的归母净利润预测值，并维持“增持”评级。然而，报告同时提醒投资者需关注潜在的风险因素，包括行业竞争加剧导致的产品降价风险、原材料价格波动、下游需求不及预期以及新增产能投放进度滞后等问题。这些可能对未来的盈利能力和市场表现产生不利影响。

●2025-09-21 上海家化：多品牌焕新升级，强变革稳拓增长 (财通证券 耿荣晨)

●公司聚焦四大战略调整，品牌定位焕新升级，六神稳住基本盘、美妆品牌发力线上、创新品牌逐步起量，看好经营质量提升下的业绩反转。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.52/4.80/5.71亿元，对应PE分别为51.1/37.4/31.5倍，维持“买入”评级。

●2025-09-21 扬农化工：原药龙头筑底修复，创制药有望打开成长空间 (西部证券 孙维容,邹骏程)

●我们预计公司2025–2027年营业收入分别为114.84/123.25/135.36亿元，归母净利润分别为14.43/16.54/18.84亿元，对应PE分别为20.0/17.4/15.3X，考虑公司主业景气度有望触底向上，首次覆盖，给予“增持”评级。