◆研报摘要◆

●2018-10-31 大有能源：成本费用控制得力，全年业绩有望跳跃增长 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计2018-2020年公司EPS分别为0.38/0.41/0.43元/股，同比变化90%/7%/6%。集团关于解决同业竞争而资产注入的承诺也将于2019年上半年到期，可重点关注该动向。目前公司估值水平相比其他标的偏高，我们维持对“审慎推荐-A”评级。

●2018-08-30 大有能源：煤价上升促中报业绩大增，关注去产能进展 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计2018-2020年公司EPS分别为0.34/0.42/0.43元/股，同比变化67%/25%/3%。近期河南国企煤电重组存在较强整合预期，且集团关于解决同业竞争而资产注入的承诺也将于2019年上半年到期，可重点关注该动向，但目前公司股价对应18年EPS为12.7倍PE，相比其他标的估值水平偏高，我们维持对公司的“审慎推荐-A”评级。

●2016-04-11 大有能源：主营业务单一，市场低迷导致大幅亏损 (中信建投 李俊松,万炜,王祎佳)

●我们预计未来三年随着降本增效、供给侧改革的推进以及停产矿的投产，公司未来业绩或将有所改善，2016-2018年EPS分别为-0.44、-0.35、-0.22元，当前股价5.64元，我们维持对公司的“中性”评级，给予1.8倍PB，目标价格6.39元。

●2015-08-19 大有能源：行业维持低迷，煤炭业务大幅亏损 (招商证券 卢平)

●煤价持续低迷，短期内难有反转，预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.18元、-0.18元、-0.19元，给予中性-B评级。此外，公司上月公告青海义海能源有限责任公司为维持证券市场和公司股价的稳定，承诺近期增持公司股票，增持金额不低于近6个月累计减持金额的10%，并在增持完成后6个月内不减持，值得关注。

●2015-04-28 大有能源：煤市低迷，发展看大股东支持 (海通证券 朱洪波)

●结合煤炭销售价格和生产成本等因素，我们预测2015-2017年归属母公司净利分别为0.46亿元、0.95亿元和1.95亿元，以最新股本23.91亿计算，对应2015-2017年EPS0.02、0.04和0.08元。盈利低谷，PE估值被扭曲，已缺乏指示作用。我们采用PB估值，大有能源作为河南能源化工集团的煤炭资产平台，未来被利用空间大，同时河南能源化工集团正在进行国企改革，潜在红利巨大，参考同行已经改革的盘江股份，其PB2.8倍，我们预计2015年大有能源每股净资产4.14元，给予2.5倍PB，目标价格10.35元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:煤炭石油

●2025-04-25 山煤国际：收购CMEC推动收入大幅增长，费用率上升导致业绩短期承压 (湘财证券 轩鹏程)

●2024年，公司通过收购CMEC提前布局美国本土市场，可有效降低关税摩擦影响。同时，公司坚定执行“差异化竞争”战略，欧洲“双反”税率为国内各厂商中最低，进一步增强公司海外竞争优势。此外，对比欧美成熟市场，国内高空平台租赁市场仍有较大长期发展空间，公司作为国内高空平台龙头之一，有望受益于国内市场发展。我们预计2025-2027年，公司营业收入为82.9、89.7、98.3亿元，同比增长6.3%、8.2%、9.6%；归母净利润18.8、20.5、23.2亿元，同比增长15.4%、9.1%、13.0%。对应2025年4日23日收盘价，市盈率为11.2、10.2、9.0倍。维持公司“买入”评级。

●2025-04-25 广汇能源：2024年报&2025年一季报点评报告：煤炭量增价减业绩承压，关注煤油化成长与高分红 (开源证券 张绪成)

●考虑公司吨煤净利下降及一季度煤炭销量环比下滑等因素，且暂不考虑东部矿区投产，我们下调2025-2026年公司盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为35.8/43.6/45.4亿元(2025-2026年前值为70.8/75.2亿元)，同比+20.8%/+22%/+3.9%，EPS为0.54/0.66/0.69元，对应当前股价PE为10.1/8.3/8.0倍。公司煤炭&油气&煤化工新建项目有序推进，未来成长性突出，叠加高分红高股息凸显价值，维持“买入”评级。

●2025-04-25 广汇能源：2024年年报及2025年一季报点评：煤炭产量高增，分红率超100% (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●我们预计，公司2025-2027年的归母净利润分别为30.15/33.77/38.36亿元，对应EPS分别为0.46/0.51/0.58元/股，对应2025年4月24日股价的PE分别为12/11/10倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-25 恒源煤电：2025年一季报点评报告：量价齐跌致业绩承压，关注煤电一体及高分红 (开源证券 张绪成)

●考虑煤价及销量下滑，我们下调2025-2027年公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润5.1/6.6/7.5亿元(2025-2027年前值为6.8/7.7/8.6亿元)，同比-52.2%/+28.4%/+14.2%；EPS为0.43/0.55/0.63元，对应当前股价PE为18/14/12.3倍。公司煤电成长兼具一体化布局，高分红凸显投资价值，维持“买入”评级。

●2025-04-25 广汇能源：能源品价格下跌拖累业绩，静待长期产能释放 (信达证券 左前明,李春驰,张燕生,洪英东)

●广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，有望充分受益于疆煤开发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿已获核准并有望快速释放产量、东部煤矿有望于“十四五”末投产，公司煤炭产量有望持续增长。天然气方面，公司拥有海外优势长协资源，启东LNG接收站周转能力有望提升至1000万吨/年，助力公司售气量的长期增长。我们调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为35.98亿、42.39亿、46.91亿，EPS分别为0.55/0.65/0.71元，对应4月24日收盘价的PE分别为10.20/8.66/7.82倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 冀中能源：2024年年报点评：高分红高股息，股权收购或提升投资收益 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●我们预计2025-2027年公司归母净利为3.96/5.33/6.17亿元，对应EPS分别为0.11/0.15/0.17元，对应2025年4月23日收盘价的PE分别均为52/38/33倍。考虑公司高比例分红，股息率较高，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-24 恒源煤电：2025年一季报点评：量价齐跌致业绩受损，Q2或环比改善 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●2025年焦煤价格中枢下移，我们预计2025-2027年公司归母净利为2.76/3.94/5.55亿元，折合EPS分别为0.23/0.33/0.46元/股，对应2025年4月24日收盘价的PE分别为33/23/17倍。考虑25Q1有春节、淡季等因素影响，叠加公司成本管控能力较好，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-16 中煤能源：煤电化新多能互补，降本上产治理改善 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●目前上市公司体外还有煤炭产能约1.3亿吨，且28年5月之前集团同业竞争的进展可能有推动；电力装机增长潜力大，24年煤电在建规模占全国新建煤电规模比重超过1/4，煤电资产注入可以期待。我们预计公司25-27年归母净利分别为170/182/198亿元，对应EPS为1.28/1.37/1.49元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-16 潞安环能：高弹性的喷吹煤龙头，静待煤价反弹 (光大证券 李晓渊,蒋山)

●我们认为潞安环能作为喷吹煤龙头企业，具有业务纯粹、高弹性的特点，尽管目前还处于煤价下行的偏左侧时间点，但考虑到目前股价回调后公司PB已具备性价比，预计公司24-26年归母净利润为26.2、21.4、30.3亿元，折合EPS分别为0.87、0.71、1.01元，当前股价对应PE为13、16、11倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-14 中国石油：油气产量增长稳定，归母净利润创历史新高 (华鑫证券 傅鸿浩,张伟保)

●公司油气产量增长稳定，盈利能力持续改善。预测公司2025-2027年归母净利润分别为1704.53亿元、1762.80亿元、1784.50亿元，当前股价对应PE分别为8.1、7.8、7.8倍，给予“买入”投资评级。