◆研报摘要◆

●2025-09-02 航发科技：半年报点评：内贸订单波动影响短期业绩，看好军用/商发/外贸发展 (天风证券 王泽宇,赵博轩)

●公司航空发动机资产属性稀缺，受益于国内装备需求恢复和进一步提升，以及商用飞机需求的广阔空间，公司或有望快速发展。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，对应PS分别为2.23/1.84/1.46x，考虑到公司航发主机资产的稀缺性以及业绩发展弹性等因素，维持“买入”评级。

●2025-05-05 航发科技：2024年年报、2025年一季报点评：外贸收入快速增长，内贸业务受益于装备升级及商发国产化机遇外贸收入快速增长，内贸业务受益于装备升级及商发国产化机遇 (光大证券 汲萌)

●考虑公司有望充分受益于装备自主保障、发展需求提升，以及商用航空发动机的国产化趋势，上调2025、2026年归母净利润预测40%、77%至1.01、1.52亿元，新增2027年归母净利润预测2.03亿元，2025-2027年对应EPS分别为0.30、0.46、0.61元，当前股价对应PE分别81x、53x、40x，维持“增持”评级。

●2025-04-28 航发科技：航发主机龙头之一，迎来装备&大飞机发展新机遇 (天风证券 王泽宇,赵博轩)

●公司航空发动机资产属性稀缺，受益于国内装备需求恢复和进一步提升，以及商用飞机需求的广阔空间，公司或有望快速发展。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，对应PS分别为1.73/1.43/1.13x，考虑到公司航发主机资产的稀缺性以及业绩弹性等因素，给予2025年2.5倍PS，对应目标市值112.11亿元，对应目标价33.96元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-09-02 航发科技：2024年中报点评：Q2环比改善明显，外贸转包业务收入高增 (光大证券 刘宇辰,汲萌)

●考虑到内贸业务下游行业政策调整对需求端的影响，调整2024、2025年归母净利润预测至0.52、0.72亿元，新增2026年归母净利润预测0.86亿元，2024-2026年对应EPS分别为0.16、0.22、0.26元，当前股价对应PE分别为93x、67x、56x。航发科技作为国内为数不多的航发产业链偏下游的企业，有望受益于内贸航发产品下游需求企稳、外贸海外航运市场需求修复，维持“增持”评级。

●2023-10-24 航发科技：中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长51.44% (中航证券 方晓明,张超)

●基于以上观点，我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为44.42亿元、53.86亿元和66.19亿元，归母净利润分别为0.55亿元、0.91亿元及1.25亿元，EPS分别为0.17元、0.28元、0.38元。我们维持买入评级，给予目标价格24.70元，对应2023-2025年预测EPS的145倍、88倍、及65倍PE。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输设备

●2026-03-30 中国中车：2025年报点评：铁路装备与新产业双轮驱动，国际业务新签订单再创新高 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●铁路投资维持高位叠加清洁能源装备放量，公司订单饱满，我们调整公司2026-2027年归母净利润为143.07(原值147.57)/155.58(原值158.60)亿元，预计2028年归母净利润为169.10亿元，当前股价对应动态PE分别为12.6/11.6/10.7倍，维持“买入”评级。

●2026-03-28 中直股份：年报点评：看好直升机总装龙头多线发展 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●基于总装资产注入后毛利率的潜在提升，华泰证券上调了公司2026-2027年的归母净利润预测值至7.46亿元和8.38亿元，分别较前次预测上调7.28%和5.39%。给予公司2026年49倍PE，目标价下调至44.59元，维持“买入”评级。报告还提示了产品质量与安全生产风险以及军品订单恢复不及预期的风险。

●2026-03-27 航天彩虹：年报点评：看好公司军贸业务发展 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们调整公司26-28年归母净利润至2.43/3.11/3.85亿元(26-27年较前值分别调整-20.39%/-29.82%，三年复合增速为142.75%)，对应EPS为0.25/0.32/0.39元，下调主要是考虑到“十五五”开年国内列装采购任务较少，且短期新材料业务可能会持续亏损。目前国际安全形势较差，多地区在发生战争，无人机使用强度较高，我们认为公司26年海外无人机需求或将保持旺盛，海外订单传导到业绩端或许在27年，因此我们选择以27年业绩进行估值。可比公司27年Wind一致预期PE均值88倍，给予公司27年88倍PE估值，上调目标价为28.07元(前值25.76元，对应83倍26年PE)。

●2026-03-26 中国通号：2025年报业绩点评：轨交经营稳健，低空业务加速成长 (银河证券 鲁佩,王霞举)

●银河证券维持对中国通号的“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为40.06亿元、43.41亿元、45.28亿元，对应PE为15倍、14倍、13倍。同时提示固定资产投资不及预期、新产品拓展困难、市场竞争加剧及海外市场拓展风险等可能影响公司未来发展的不确定因素。

●2026-03-25 中航高科：材料主业小幅下降，市场领域加速拓展 (太平洋证券 马浩然)

●太平洋证券预计公司2026-2028年的净利润分别为12.49亿元、13.77亿元、14.53亿元，对应EPS为0.90元、0.99元、1.04元，PE为24倍、22倍、21倍。基于公司在航空新材料领域的长期发展潜力以及市场拓展成果，维持“买入”评级。

●2026-03-24 江航装备：毛利率承压，民机+军贸定调长期增长 (银河证券 李良,胡浩淼)

●公司在航空氧气、惰化防护等细分领域的垄断地位构成了深厚的护城河，民机卡位优势明显。同时，公司拓展航天、低空经济、军贸业务，第二增长曲线逐步成型。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.62/0.75/0.93亿元，EPS分别为0.08/0.09/0.12元，对应PE分别为165/137/110倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-22 绿通科技：积极拓展非美区域，收购大摩半导体打造第二曲线 (东方财富证券 周磊,郑景毅,郭娜)

●考虑到公司积极拓展非美区域，并进展顺利；此外，2025年收购大摩半导体，打造第二成长曲线。我们预测，2025-2027年公司实现营业收入9.96/14.67/17.28亿元，同比增速分别为19.83%/47.29%/17.84%，对应归母净利润0.44/1.97/2.48亿元，对应EPS分别为0.31/1.39/1.75元，2026年3月18日股价对应PE为103/23/18倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-22 中航沈飞：新区主体竣工，产能有望快速提升 (浙商证券 彭磊)

●基于“十五五”练兵备战背景下战斗机需求的增长，以及公司降本增效的努力，浙商证券维持对中航沈飞的“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.68亿元、45.60亿元和52.44亿元，对应EPS为1.43元、1.61元和1.85元，PE为32倍、29倍和25倍。给予公司2026年PE45倍的目标估值，目标股价72.38元，较当前市值有52.12%的上涨空间。

●2026-03-21 北摩高科：年报点评：合同签订及回款好转，起落架及民航维修业务引领新增长 (东方证券 罗楠,冯函)

●根据行业需求情况略微下调营收与毛利率，调整26、27年EPS为0.75、0.92元(前值为0.82、1.06元)，新增28年EPS为1.11元。参考可比公司估值水平，对应26年50倍PE，目标价37.50元，维持买入评级。

●2026-03-21 中无人机：2025年年报点评：2025年收入同比大增340%，海内外需求景气 (国海证券 赵博轩)

●公司是我国无人机系统领军企业，“翼龙”系列无人机在全球察打一体无人机市场不断发展，并已形成“高中低”搭配，“大中小”融合，全场景谱系化的产品布局。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为35.87/45.24/60.45亿元，归母净利润分别为2.03/3.02/4.35亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。