◆研报摘要◆

●2025-07-15 昊华科技：25Q2环比翻倍增长，中值创历史新高 (山西证券 李旋坤)

●公司发布《2025年半年度业绩预增公告》，上半年实现归母净利润5.9-6.5亿元，同比增长59.3%-75.5%，中值6.2亿元，同比增长67.4%。其中，2025Q2实现归母净利润中值4.4亿元，同环比分别增长86.5%/135.6%。上年度合并了中化蓝天、桂林蓝宇航空轮胎，公司的资产规模、营业收入大幅增加，氟化工业务实施一体化管理。预计公司2025-2027年归母净利分别为14.6/20.1/24.6亿元，对应7月14日收盘价25.05元，PE分别为22/16/13倍，维持“买入-B”评级。

●2025-05-18 昊华科技：蓝天并表完善氟化工版图，重点项目有序推进 (兴业证券 吉金,张勋)

●昊华科技是我国氟化工龙头企业，氟化工产业链完整，在电子化学品、高端制造化工材料和碳减排领域也处于行业领先地位。随着新产能建设完成逐渐放量，公司市场份额有望不断提升。我们预计公司2025-2027年的EPS分别为1.00/1.24/1.45元，首次覆盖，给予“增持”的投资评级。

●2025-05-11 昊华科技：短期业绩承压，制冷剂景气度有望提升 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●4月29日，昊华科技发布2024年报，公司2024年实现营收139.66亿元，同比+77.86%；实现归母净利润10.54亿元，同比+17.11%；实现扣非归母净利润6.46亿元，同比-20.36%。其中，第四季度，公司实现营收37.59亿元，同比+138.14%，环比-44.29%；归母净利2.03亿元，同比-4.96%，环比-57.85%；扣非净利润0.67亿元，同比-49.58%，环比-67.86%。预计公司2025-2027年归母净利润12.42、15.34、17.75亿元(2025-2026原值为17.52、18.25亿元)，对应PE为26.54X/21.49X/18.57X。维持“买入”评级。

●2025-05-06 昊华科技：业绩短期承压，重点项目有序推进 (东兴证券 刘宇卓)

●公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，新项目的有序建设助推公司不断丰富产品布局。基于公司2024年年报，我们相应调整公司2025-2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年净利润分别为11.45、12.84和14.18亿元，对应EPS分别为0.89、1.00和1.10元，当前股价对应P/E值分别为29、26和23倍。维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-01 昊华科技：年报点评：业绩短期承压，重点项目逐步落地 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●受氟化工板块供需承压以及高端制造板块政策性因素影响，华泰研究下调了昊华科技2025-2026年的业绩预测，并将目标价从45.92元下调至29.76元。预计2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、13.4亿元和15.8亿元，对应EPS为0.93元、1.04元和1.23元。考虑到公司在制冷剂业务上的配额优势及高端制造板块的竞争壁垒，给予2025年32倍PE，但因短期行业供需偏弱及政策不确定性，下调评级至“增持”。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-07-22 广信股份：农药行业周期底部蓄力，依托光气延链开拓新空间 (东海证券 张晶磊,谢建斌)

●我们预计公司2025-2027年实现营业总收入分别为50.21、54.49、59.67亿元，同比增速分别为8.15%/8.52%/9.51%；实现归母净利润分别为9.39、11.18、12.26亿元，同比增速分别为20.59%/19.07%/9.62%；EPS分别为1.03元、1.23元、1.35元，对应PE分别为11.17倍、9.38倍、8.55倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-21 星源材质：拥抱固态浪潮，积极开拓新曲线 (银河证券 曾韬,段尚昌)

●公司是全球领先的锂电隔膜供应商，现已打通干法、湿法、涂覆全流程生产，布局东南亚、欧洲、北美产能推进出海。依托自身隔膜技术优势，顺应固态趋势积极布局固态电解质膜等产品，同时积极打造新增长曲线，战略卡位半导体&；电子皮肤等新质生产力产业，长期空间可期。预计公司2025-2027年营收分别为45/54/68亿元；归母净利分别为4.3/5.4/6.5亿元，EPS0.3、0.4、0.5元/股，对应PE38/30/25x。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-07-21 中化国际：上半年业绩承压，筹划收购南通星辰100%股权 (环球富盛 庄怀超)

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●2025-07-21 新凤鸣：拟投资利夫生物，卡位生物基聚酯产业链 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●7月17日，新凤鸣发布对外投资公告，拟以人民币10,000万元增资合肥利夫生物科技有限公司(简称“利夫生物”)，增资后将持有其7.0175%股权。投资资金为公司自有资金。预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.44、18.45、22.34亿元，对应PE分别为12.65、9.21、7.61倍，维持“买入”评级。

●2025-07-20 宝丰能源：煤制烯烃行业领军企业，成本优势显著 (环球富盛 庄怀超)

●我们预测2025-2027年归母净利润分别为118.12、129.95和141.06亿元。参考可比公司估值，给予公司25年12倍PE，目标价格为19.32元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-18 苏博特：混凝土外加剂龙头，基建保障中期确定性 (国盛证券 沈猛,张润)

●根据分析师测算，预计2025-2027年公司营收分别为38.0亿元、42.6亿元和46.7亿元，归母净利润分别为1.59亿元、2.04亿元和2.46亿元，三年复合增速达24.4%。基于此，首次覆盖给予“增持”评级，对应PE分别为26X、20X和17X。

●2025-07-18 新凤鸣：拟投资利夫生物，迈向高端生物基纤维领域-新凤鸣对外投资公告点评 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●尽管新凤鸣积极布局高端生物基纤维领域，但长丝需求复苏疲软导致价差下滑，因此分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测。预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.66亿元、18.82亿元和22.07亿元，对应每股收益(EPS)为0.96元、1.23元和1.45元。基于对公司持续巩固聚酯龙头地位的看好，维持“买入”评级。不过，报告也提示了下游需求不及预期、技术迭代风险以及产品价格波动等潜在风险。

●2025-07-17 利民股份：杀虫剂及杀菌剂量价齐升，半年度业绩或显著增长 (国联民生证券 许隽逸,张玮航,赵嘉卉)

●鉴于公司业绩预告高增，我们预计2025-2027年营业收入分别为51.1/55.5/59.9亿元，同比增速分别为+21%/+9%/+8%；归母净利润分别为5.1/5.7/6.5亿元，同比增速分别为+528%/+12%/+12%；EPS分别为1.16/1.30/1.46元/股，3年CAGR为99%。考虑公司核心产品处于涨价通道，公司收入增速较为可观，且积极布局合成生物学、AI+农药创制，维持“买入”评级。

●2025-07-17 丸美生物：多品牌布局日趋完善，大单品战略持续发力 (长城证券 黄淑妍)

●基于对公司未来发展潜力的看好，长城证券首次覆盖丸美生物，并给予“增持”评级。分析认为，公司依托科技驱动和多品牌布局，在功效性护肤和彩妆领域具有较强竞争力。然而，投资需注意市场竞争加剧、战略执行不达预期、人才流失以及原材料价格波动等潜在风险。总体而言，丸美生物作为国产美妆领域的头部企业，具备长期成长空间，值得关注。

●2025-07-17 华谊集团：上海国资化工平台，收购三爱富股权扩大版图 (天风证券 郭建奇,邢颜凝,唐婕,张峰)

●上海华谊集团股份有限公司是一家大型国有控股上市公司，主要从事能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务，并已基本形成“制造+服务”双核驱动的业务发展模式，及上下游产业链一体化发展体系。公司公告收购氟化工企业三爱富60%股权，进一步完善化工版图。考虑到三爱富对公司收入及利润的贡献，我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为13.97/19.43/22.75亿元，参考可比公司PB估值1.23倍，给予目标价13.17元/股，给予“买入”评级。