◆研报摘要◆

●2019-08-26 西南证券：中报点评：业绩稳健，70亿定增预案公布，四家重庆国资拟认购 (太平洋证券 罗惠洲,董春晓)

●公司近日发布2019年中报，实现营业收入17.10亿元，同比增长12.17%；归母净利润4.90亿元，同比增长60.98%，ROE为2.60%；EPS为0.19元/股。公司主营业务发展稳定，定增后有望进一步增强实力。维持“增持”评级。

●2018-11-02 西南证券：2018三季报点评：融资结构调整利息开支扩大，信用业务资产减值边际改善 (东兴证券 郑闵钢)

●我们看好公司通过主动增加负债规模进一步扩张自营业务，并通过合理的资产配置获取稳定收益。同时看好中小券商经纪和投行业务在市场回暖时的高弹性。我们预计公司2018-2020年的营收分别为25亿元、26.6亿元和28.7亿元，归母净利润分别为5亿元、6.7亿元和7.3亿元，EPS分别为0.09元、0.12元、0.13元，对应PE分别为46倍、34倍和31倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-04-13 西南证券：2016年报点评：投行业务营业利润度高达82%，业绩弹性大 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●公司对投行、自营业务的依赖度较大，业绩弹性大，随着行业行情的修复，仍然有机会，但考虑到投行业务对业绩影响较大，且受到立案调查的影响，给予“持有”评级。

●2016-11-04 西南证券：立足西南，稳健发展 (安信证券 赵湘怀)

●西南证券发布三季报。公司前三季度实现营业收入29.5亿元，同比下降56%；归母净利润10.57亿元，同比下降66%。第三季度，营收9.5亿元，环比下降26%，归母净利润2亿元，环比下降62%。买入-A投资评级，6个月目标价9.46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.24元、0.35、0.60元。

●2016-08-31 西南证券：大投行业绩亮眼，期待业务恢复继续发力 (东北证券 高建)

●公司披露2016年中报，实现营收20.03亿元，同比下降66.83%；实现归母净利8.60亿元，同比下降69.73%，对应EPS为0.15元，同比下降70%。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38/0.41/0.45元，首次覆盖给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2025-04-25 国金证券：2024年报及2025年一季报点评：单季度净利润增速均超50%，经纪市占小幅提升 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为18.50/19.85/21.62亿元，分别同比+11%/+7%/+9%，对应2025-2027年PB为0.83/0.80/0.76倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，公司经纪市占小幅提升，客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-25 国金证券：2024年报及2025一季报点评：业绩好于预期，经纪两融市占率提升 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑公司业务表现好于预期，我们上修公司2025-2026年归母净利润预测至22/25亿元(调前21/24)，新增2027年预测29亿元，同比+32%/+15%/+13%，EPS分别为0.6/0.7/0.8元。公司投行品牌优势较强，“以投行为牵引，以研究为驱动”的差异化业务模式持续推进。当前股价对应2025-2027年PB0.8/0.8/0.7倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 永安期货：2024年年报及2025年一季报点评：2024年与2025Q1净利润承压，公司拟回购股份 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2024年经营情况，我们预计2025-2027年公司归母净利润为4.7/5.9/6.6亿元，当前市值对应2025E PE38x。我们认为公司作为行业龙头应享有更高估值溢价，拟启动股份回购亦有助于提升市场信心，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-24 湘财股份：深度报告：老牌券商起新程，金融科技再推进 (太平洋证券 夏芈卬)

●湘财股份坚持金融科技驱动，吸收合并大智慧业务协同空间广阔，有望实现跨越式发展。预计湘财股份2024-2026年营业总收入为22.60、25.11、28.30亿元，归母净利润为1.03、1.95、2.55亿元；摊薄EPS为0.04、0.07、0.09元，对应4月23日收盘价的PE估值为235.05、123.53、94.34倍；每股净资产为4.16、4.21、4.27元，对应4月23日收盘价的PB估值为2.03、2.00、1.97倍。维持“买入”评级。

●2025-04-24 西部证券：24年报&25Q1季报点评：各项业务向好发展，关注国融并购进展 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●公司长期深耕西部地区，在陕西省具有领先的市场地位，有望受益于地方科创产业蓬勃发展，带动各项业务持续增长。同时公司积极寻求多元化发展路径，加快创新业务布局，五大业务板块转型成效显著。此外，公司与国融证券的并购重组项目稳步推进，有望进一步实现区域及优势互补，加速打造全国性综合券商。我们预计2025-2027E公司归母净利润分别为14.99/16.16/17.62亿元，现价对应PB为1.15/1.09/1.03倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-24 永安期货：年报点评：整体业绩承压，回购提振信心 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到股债市场的调整以及风险管理业务需求的承压，华泰研究下调了公司的投资类收入假设和销售货物收入与成本假设。预计2025-2027年EPS分别为0.29、0.34、0.38元，目标价15.38元，维持增持评级。风险提示包括监管政策不确定性和市场表现不及预期。

●2025-04-24 国金证券：年报点评：投资弹性显著，深化财富转型 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●基于公司投资类收入弹性显著以及财富管理转型深化，华泰研究上调了对国金证券的盈利预测。预计2025-2027年EPS分别为0.53、0.58、0.62元，较此前预测大幅上调。目标价从8.97元上调至9.44元，维持“增持”评级。风险提示包括业务开展不及预期和市场波动风险。

●2025-04-23 瑞达期货：2024年年报点评：投资收益明显提升，风险管理业务利润大增 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●瑞达期货发布2024年业绩：1)全年实现营业收入18.1亿元，同比+95.5%。归母净利润3.8亿元，同比+56.9%；对应EPS0.86元，ROE13.7%，同比+4.3pct。2)Q4单季实现营业收入1.4亿元，同比+27.6%。归母净利润1.1亿元，同比+73.1%。3)归母净资产28.9亿元，较年初+8.7%，较Q3末+2.1%。4)2024年末期拟派发每股股息0.2元，全年累计分红比例38.4%。结合公司2024年经营情况，我们预计2025-2027年公司归母净利润为4.6/5.2/5.9亿元，当前市值对应2025E PE15x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-22 华安证券：2024年年报点评：资管品牌影响持续提升，自营驱动业绩稳步增长 (中原证券 张洋)

●公司近年来业绩稳步增长，目前主要经营指标已跻身行业前30位左右，部分业务指标进入行业前20位，保持了连续争先进位的发展势头。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.32元、0.34元，BVPS分别为4.91元、5.11元，按4月21日收盘价5.45元计算，对应P/B分别为1.11倍、1.07倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-21 南华期货：2025年一季报点评：净利润同比持平，赴港上市强化境外业务竞争力 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2025Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.39/5.88/6.66亿元，对应同比增速分别为17.72%/9.15%/13.16%，当前市值对应2025-2027年PE分别为14.41/13.20/11.66倍。南华期货境内业务发展稳健，境外业务优势突出，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。