◆研报摘要◆

●2025-05-12 山东高速：业绩保持稳健增长，在建工程稳步推进 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到济菏高速于2024年底恢复通车，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为278.32/281.75/286.16亿元，同比增速分别为-2.32%/1.23%/1.57%；归母净利润分别为34.67/36.73/37.91亿元，同比增速分别为8.47%/5.94%/3.22%；EPS分别为0.71/0.76/0.78元。公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，路网完善，维持“买入”评级。

●2025-04-30 山东高速：强化路产规模，盈利实现增长 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计2025-2027年归母净利润分别为3216、3378、3561百万元，对应PE分别为16.2/15.5/14.7x，维持“买入”评级。

●2025-04-08 山东高速：收费路桥龙头之一，布局公路产业链及价值链上下游 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●根据分析师预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到32.16亿元、33.78亿元和35.61亿元，对应当前股价的市盈率分别为15.5倍、14.8倍和14.0倍。选取宁沪高速、深高速、粤高速A作为可比公司，山东高速的估值水平具备一定吸引力。结合其稳健的业绩增长预期和可观的分红收益，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-07 山东高速：【华创交运*业绩点评】山东高速：24年营收微增，归母净利同比-3.07%，每股分红金额0.42元 (华创证券 梁婉怡)

●1)盈利预测：我们预计25-27年业绩预测为33.6、35.2、37亿元对应2025-2027年EPS分别为0.69、0.73及0.76元，PE分别为15、14、14倍。2)假设公司25年维持每股分红0.42元，对应当前股价股息率为4%，我们以2025年预期股息率3.5%为其定价，目标价12元，预期较现价15%空间，维持“推荐”评级。

●2025-04-06 山东高速：2024年年报点评：业绩总体保持稳定，高比例分红彰显价值 (国海证券 祝玉波)

●我们预计山东高速2025-2027年营业收入分别为275.19亿元、280.66亿元与282.71亿元，同比分别-3%、+2%、+1%；归母净利润分别为34.19亿元、36.62亿元与38.64亿元，同比分别+7%、+7%、+6%，对应PE分别为14.78倍、13.79倍与13.07倍。公司路产优质，业绩稳健，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2025-07-17 中远海特：扣非归母净利同比大幅增长，货源结构改善高附加值货品占比提升 (中银证券 王靖添,刘国强)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.37/23.61/26.70亿元同比+26.6%/+21.9%/+13.1%，EPS为0.71/0.86/0.97元/股，对应PE分别9.3/7.7/6.8倍，我们看好后续纸浆船和远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公司买入评级。

●2025-07-17 招商港口：布局新兴市场，量价有望上行 (天风证券 陈金海)

●国内集装箱业务有望增长，参股公司盈利有望上行，海外业务量价向好。预计2025-2027年招商港口归母净利润分别为46.9、51.3、55.7亿元。可比公司2025年Wind一致预期平均PE为12.1倍，给予目标PE为12.5倍，对应目标价为23.44元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-15 华夏航空：盈利启航，支线龙头构建细分壁垒 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们小幅上调公司25-27年归母净利润至7.29、11.41、13.42亿(CAGR为71.1%，前值为7.26、11.37、13.41亿)，对应EPS为0.57、0.89、1.05元。小幅上调主要考虑公司机队运营效率稳步提升，且油汇趋势利好。给予可比公司(中国东航、春秋航空、吉祥航空)2025年一致预期平均PE倍数22x(前值19x)，目标价12.55元(前值10.80元)，重申公司“买入”评级。

●2025-07-15 华夏航空：【华创交运*业绩点评】华夏航空：1H25年预计实现盈利中值2.6亿，同比增长近9倍，看好公司盈利持续兑现 (华创证券 卢浩敏,吴晨玥)

●华创证券认为，华夏航空作为支线航空市场的龙头企业，具备显著的竞争优势。其覆盖国内43%的支线航点，独飞航线占比较高，在细分领域市场份额领先。在常态化运营下，公司兼具成长性与稳健性，凭借先发优势、运营经验和创新模式构筑核心壁垒。随着经营端持续改善，叠加油价中枢下移成本压力缓解，公司未来盈利有望逐步兑现。

●2025-07-15 锦江航运：【华创交运*业绩点评】锦江航运：25Q2预计盈利中值4.4亿，同比+127%，业绩延续高增 (华创证券 卢浩敏,吴晨玥)

●基于红海绕行持续及年初至今主要经营航线运价同比提升，华创证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.4亿、10.5亿和10.5亿元，对应PE为12、14、14倍，具备一定估值吸引力。但需关注宏观经济波动、红海绕行结束以及市场竞争加剧等潜在风险因素。

●2025-07-15 锦江航运：二季度业绩继续增长，长期看好东南亚区域市场与快航模式 (兴业证券 张晓云,王凯)

●公司二季度业绩继续增长，长期看好东南亚新兴市场潜力与快航模式优势。2025、2026、2027年，预计公司营业总收入分别达到61.50亿元、62.47亿元、63.49亿元，对应归母净利润分别为10.63亿元、10.71亿元、10.79亿元；按照2025年7月14日收盘价计算，市盈率(PE)分别为14.0倍、13.9倍、13.8倍，维持“增持”评级。

●2025-07-08 中谷物流：租船市场高景气，高股息或持续 (天风证券 陈金海)

●由于2024年内贸集运运价回升不及预期，并影响2025年运价，下调2025年的预测归母净利润至22亿元(原预测25亿元)；租船市场有望维持高景气，上调2026年的预测归母净利润至24亿元(原预测20亿元)，引入2027年的预测归母净利润为21亿元。维持“买入”评级。

●2025-07-08 招商南油：上半年业绩承压，向上弹性仍需等待需求复苏 (兴业证券 张晓云,王凯)

●2025、2026、2027年，预计公司营业总收入分别达到50.74亿元、52.03亿元、53.37亿元，对应归母净利润分别为11.86亿元、12.09亿元、12.53亿元；按照2025年7月8日收盘价计算，市盈率(PE)分别为11.7倍、11.4倍、11.0倍，维持“增持”评级。

●2025-07-08 上海机场：短期仍需等待和观察消费力的筑底回升 (辉立证券 章晶)

●基于上述分析，研究员维持对上海机场的“增持”评级，并将目标价调整至37.85元人民币，较当前价格有14.35%的上涨空间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.8亿、24.4亿和29.12亿元人民币，对应EPS为0.72、0.98和1.17元人民币。

●2025-07-04 广深铁路：2025Q1季报点评，季报利润承压，期待下半年上量 (太平洋证券 程志峰)

●本报告期内，实现营业总收入270.9亿，同比增+3.42%；归母净利10.6亿，同比微增+0.18%；扣非归母净利10.23亿，同比增+9.49%；基本每股收益0.15元，加权ROE为3.96%，经营活动产生的现金流量净额为27.1亿元。25年公司短期业绩承压，但随着运价浮动和广东省内高铁线路的改扩建政策，或许带来长期业绩修复，谨慎推荐，维持“增持”评级。