◆研报摘要◆

●2025-05-03 航天信息：2024年报及2025年一季报点评：丰富财税AI产品体系，夯实基础、转型升级 (国海证券 刘熹)

●公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业，有望受益于数字经济发展，以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2025-2027年公司营收分别为95.63/108.13/119.95亿元，归母净利润分别为1.89/3.20/4.15亿元，当前股价对应PE分别为81/48/37X，维持“增持”评级。

●2025-04-19 航天信息：核心业务迎拐点，看好25年业绩恢复 (华泰证券 谢春生,袁泽世)

●考虑24年产业和行业的剧烈变动，以及25年收入、利润逐步恢复的节奏，我们下调公司25-26年归母净利润(-35.59%/-19.80%)至3.63亿元/5.07亿元，并预计27年归母净利润为6.69亿元(三年预测期CAGR为247%)，对应EPS为0.20/0.27/0.36元(前值25-26E0.30/0.34元)。基于可比公司平均25E46.0x PE，给予公司25E46x PE，上调目标价为9.01元(前值8.40元，对应24E37.7x PE)，维持“增持”。

●2024-11-04 航天信息：2024年三季报点评：夯实财税IT龙头地位，深化科改打造新航信 (国海证券 刘熹)

●公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业，有望受益于数字经济发展，以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2024-2026年公司营收分别为102.31/117.76/137.23亿元，归母净利润分别为3.47/5.37/7.41亿元，当前股价对应PE分别为52/33/24X，维持“增持”评级。

●2024-09-03 航天信息：中报点评：产业调整和行业格局变化致业绩下滑 (华泰证券 谢春生)

●考虑公司面临产业深化调整、竞争加剧等情况，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.22、0.30、0.34元(前值2023-2025年0.37、0.51、0.64元)。可比公司24年iFind一致预期PE均值为37.7倍，给予公司24年37.7倍PE，目标价8.40元(前值14.21元)，下调至“增持”评级。

●2024-09-02 航天信息：2024年半年报点评：经营业绩逐步企稳，新财税改革推进加速 (国海证券 刘熹)

●公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业，有望受益于数字经济发展，以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为106.36/120.53/139.03亿元，归母净利润分别为4.25/6.47/8.46亿元，EPS分别为0.23/0.35/0.46元/股，当前股价对应PE分别为34/22/17X，考虑到公司业务当前处于转型期，下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-06-12 泛微网络：协同办公龙头，AI Agent打开第二成长曲线 (信达证券 庞倩倩)

●公司是国内协同管理软件行业龙头，产品条线生态丰富，同时覆盖政企用户，并支持桌面端、移动端、云端多种部署模式。随着协同管理软件业务边界扩展、信创加速客户更新换代；公司率先将AI Agent与协同办公领域相结合，AI+办公产品落地开启智能办公新浪潮，打开公司业务长期发展空间。我们预计2025-2027年EPS分别为0.94/1.13/1.34元，对应P/E分别为62.83/52.48/44.08倍，维持“买入“评级。

●2025-06-11 国芯科技：汽车电子高速增长，RISC-V注入新动能 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.8/11.5/17.0亿元，归母净利润分别为-1.0/0.1/0.6亿元，维持“买入”评级。

●2025-06-11 卓易信息：发布AI+IDE平台EazyDevelop，激励落地放量可期 (开源证券 陈宝健)

●我们看好公司AI+IDE商业化前景，维持2025并上调原有2026-2027盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.58、2.97(2026-2027原值为1.14、1.44)亿元，EPS为0.73、1.30、2.45(2026-2027原值为0.94、1.19)元/股，当前股价对应PE为65.6、36.8、19.6倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-06-11 云鼎科技：三线并进业绩齐升，工业互联网平台产品爆发式增长 (中泰证券 苏仪,刘一哲)

●在AI+能源数字化转型大背景下，公司深耕产业，业务布局进一步优化，技术创新走在行业前列，成绩亮眼并保持较强的增长潜力。不过短期而言，公司部分传统业务受宏观环境影响增速有所放缓，且行业竞争加剧下公司毛利率或有所承压。综上，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为15.71/18.47/22.01亿元(2025-2026年前预测值为17.37/21.29亿元)，归母净利润分别为0.99/1.26/1.59亿元(2025-2026年前预测值为1.27/1.71亿元)，维持“买入”评级。

●2025-06-11 诚迈科技：营收持续增长，信创PC加强投入 (中泰证券 苏仪,刘一哲)

●考虑到公司部分传统业务短期仍将承压，以及公司经营与管理效率优化提升有所成效的表现，结合2024年公司年报与经营情况，我们小幅调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为24.93/31.28/38.00亿元(2025-2026年前预测值为26.27/33.03亿元)，归母净利润分别为0.10/0.81/1.46亿元(2025-2026年前预测值为0.10/0.78亿元)。我们看好公司在信创、智能网联汽车业务上的快速发展，经营管理优化后，利润有望实现扭亏为盈，整体维持“增持”评级。

●2025-06-11 芯原股份：国产算力中坚力量，一站式定制化&IP领军 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●公司为一站式定制化&IP领军企业，我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入31.8/40.6/58.8亿元，同比增长36.9%/27.6%/45.0%，实现归母净利润0.1/0.6/1.4亿元，同比增长101.8%/505.1%/125.3%。由于公司仍处于高度研发投入阶段，研发为未来收入的前置指标，因此PS估值更具有参考价值，当前股价对应2025/2026年PS分别为13/10X。公司正处于高速发展阶段，未来设计业务转化为量产业务将进一步带动公司业绩高速增长，公司2026年估值相较于可比公司有一定的估值优势，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-06-10 托普云农：AI+农业标的，稀缺性凸显 (江海证券 张婧)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为6.35、7.92、9.50亿元，同比增长率分别为29.79%、24.87%、19.92%；归母净利润分别为1.65、2.02、2.34亿元，同比增长率分别为33.95%、22.16%、16.02%。考虑公司为稀缺的AI+农业标的，随着宏观经济复苏业绩有望加速；给与公司2026年目标PE40倍，对应目标价为95.06元/股。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-06-10 芯原股份：ASIC芯片定制产业趋势助力，AIGC、智能驾驶与Chiplet战略持续赋能 (东吴证券 陈海进)

●我们预测公司2025-2027年营业收入30/38/47亿元，对应当前P/S倍数为15/12/10倍，略高于行业可比公司平均水平。我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-09 华大九天：国产化大有可为 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司通过十余年发展再创新，不断丰富和完善模拟电路设计全流程EDA工具系统、存储电路设计全流程EDA工具系统、射频电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统、晶圆制造EDA工具、先进封装设计EDA工具和3DIC设计EDA工具等解决方案，并持续获得市场突破，加速国产EDA替代进程。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.95/20.81/27.12亿元，实现归母净利润分别为2.01/3.02/4.14亿元，维持“买入”评级

●2025-06-09 概伦电子：山川焕彩，智绘芯图 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●通过本次交易，标的公司十多年积累的覆盖数十个工艺平台的上万套各类物理半导体IP库，将为上市公司的EDA工具研发提供支撑和驱动，加速EDA工具的研发，提升工具的竞争力。同时，上市公司覆盖制造端和设计端的EDA产品将为标的公司半导体IP研发提供工具及流程支撑，提升标的公司半导体IP业务的开发效率和竞争力。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入5.25/6.58/8.26亿元，实现归母净利润分别为0.1/0.3/0.6亿元，维持“买入”评级。