◆研报摘要◆

●2026-04-03 国电南自：归母净利润yoy+41%，业务结构持续优化，有望受益于电网十五五投资高增 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2026年-2028年实现收入为108.63/123.76/137.7亿元，增速分别为12.6%、13.9%、11.3%，实现归母净利润分别为5.51/6.5/7.72亿元，增速分别为14.8%、17.8%、18.9%，维持买入-A的投资评级。

●2025-12-30 国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.78/4.37/5.13亿，增速为10.90%、15.60%、17.44%。考虑到公司电网及电厂自动化设备有望受益于新型电力系统建设，营收增幅较快，后续预计增速有所回落，给予公司2026年30倍PE，12个月目标价12.89元，首次覆盖，给予国电南自买入-A的投资评级。

●2024-09-29 国电南自：老牌二次设备供应商，全面发展稳健成长【勘误版】 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●公司是老牌的电力自动化设备系统解决方案供应商，网内随电网新一轮基建加速+网外水、火、核以及新能源的建设，公司作为二次设备的老牌企业有望充分受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73/3.13/3.52亿元，同比+20%/15%/12%，估值对应现价分别为23x、21x、18x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-09-28 国电南自：老牌二次设备供应商，全面发展稳健成长 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●公司是老牌的电力自动化设备系统解决方案供应商，网内随电网新一轮基建加速+网外水、火、核以及新能源的建设，公司作为二次设备的老牌企业有望充分受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73/3.13/3.52亿元，同比+20%/15%/12%，估值对应现价分别为23x、21x、18x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-09-26 国电南自：电力自动化领域先行者，受益电网建设提速 (源达信息 褚聪聪)

●我们预测国电南自2024-2026年归母净利润分别为3.37/3.89/4.46亿元，对应EPS为0.33/0.38/0.44元，对标行业可比公司估值水平，考虑到公司在电力自动化领域有着深厚的历史和技术积累，我们给予公司2024年25倍PE，六个月目标价为8.25元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2026-04-04 四方股份：业绩稳健，SST+出海有望贡献新增量 (东方财富证券 周磊,郭娜)

●我们调整了对公司的盈利预测，并新增了2028年预测，预计2026-2028年实现营业收入96.43/112.79/130.47亿元，同比+17.70%/+16.96%/+15.68%，实现归母净利润9.68/11.67/13.41亿元，同比+16.72%/+20.59%/+14.93%；对应EPS分别为1.16/1.40/1.61元，2026年4月2日股价对应PE分别为36/30/26倍，维持“增持”评级。

●2026-04-03 四方股份：2025年报点评：业绩延续稳健增长，数据中心深度布局打开未来空间 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年度报告，2025年营业收入增长17.87%，归母净利润增长15.84%，业绩实现稳步增长。电网自动化产品收入稳步上行，电厂及工业自动化等业务较快增长，经营业绩稳步提升。电网端，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，行业景气度较高。发电端，公司新能源业务得益于清洁能源建设背景下风电光伏装机量保持较高规模等。用电端，公司积极把握数据中心行业发展带来的新机遇。预计公司将持续受益于电力设备行业景气带来的旺盛需求。

●2026-04-03 宏发股份：2025年年报点评：继电器龙头优势持续扩大，原材料涨价致利润短期承压 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到原材料价格上涨，我们下修26-27年归母净利润至19.5/23.1亿元(原值为23.2/26.9亿元)，预计28年为27.3亿元，同比+11%/+19%/+18%，对应PE分别为20x/17x/14x，考虑到宏发为全球龙头，中长期驱动力充足，给予26年28x PE，目标价35.2元，维持“买入”评级。

●2026-04-03 长虹美菱：股东回报提升，盈利短期承压 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●分析师预计2026-2028年公司归母净利润将逐步恢复增长，但增速较低，分别为0.2%、7.7%和5.1%。考虑到国补退坡、原材料价格高位等外部环境变动，维持“增持”评级。同时，需警惕原材料价格波动、房地产市场波动以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2026-04-03 金盘科技：全球化布局推进，AIDC驱动业绩增长 (长城证券 张磊,张天浩)

●预计公司2026-2028年实现营收101.17/127.04/149.13亿元，分别同比增长38.7%/25.6%/17.4%；实现归母净利润9.64/12.12/14.85亿元，分别同比增长46.2%/25.7%/22.5%；对应PE分别为36.3x/28.8x/23.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-03 禾盛新材：算力业务开启第二成长曲线 (东吴证券 王紫敬)

●我们认为，禾盛新材传统家电材料业务有望持续受益于国内以旧换新以及出口增长。公司积极布局AI算力业务，海曦与熠知电子协同发展，打造的从芯片、服务器、一体机、解决方案等全链条的AI算力业务有望蓬勃发展。基于上述预测，我们预计公司2026-2028年收入分别为30.29/39.18/50.55亿元，同比增长18.6%、29.4%、29.0%，归母净利润分别为2.52/3.88/5.70亿元，同比增长54.5%、53.8%、46.9%。我们认为，禾盛科技主营业务稳健增长，AI算力业务拓展迅速，布局广泛，根据可比公司估值，给予禾盛新材2027年46x PE，目标价71.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-02 钧达股份：2025年报点评：电池海外占比持续提升，积极布局商业航天 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到行业竞争激烈、电池环节短期盈利承压，我们下调公司盈利预测，我们预计公司26-27年归母净利润4.1/8.2亿(前值4.7/10.4亿元)，新增2028年归母净利润预测11.4亿，同比+129%/+99%/+39%，基于公司电池技术保持领先、海外市场份额持续跃升，且商业航天有望打开第二成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-02 亿纬锂能：电池出货同比高增，长期竞争力有望增强 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和电池价格变化，调整盈利预测，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至3.14/4.14元（原预测2026-2027摊薄每股收益为3.56/4.76元），对应市盈率19.9/15.1倍；考虑到公司电池产销快速增长营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。

●2026-04-02 海尔智家：年报点评报告：保持高质量盈利水平，进一步提高股东回报 (天风证券 周嘉乐,金昊田)

●公司暖通产业持续取得突破，国内深化多品牌矩阵与套系化运营，海外强化本土制造与交付能力，在数字化降本增效和统仓ToC的持续推进下，有望实现收入/利润的较好增长。由于25Q4归母净利润下滑，预计26-28年公司归母净利润为206/222/241亿元(26/27年前值分别为240/266亿元)，对应动态PE为9.9/9.2/8.5x，维持“买入”评级。

●2026-04-02 阳光电源：公司业绩稳步增长，光储龙头行稳致远 (国信证券 王蔚祺,李恒源)

●公司作为光储行业全球龙头企业，储能业务高增长、光伏逆变器全球份额领先，长期成长逻辑清晰。基于全球储能需求高速增长，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润156.8/184.8/204.1亿元(原预测为145.95/150.84/162.9亿元)，同比+16.5%/17.8%/10.5%，对应估值分别为17.9/15.2/13.7倍，维持优于大市评级。