◆研报摘要◆

●2024-04-30 广晟有色：2023年年报&2024年一季报点评：稀土矿产销放量，积极向上下游产业链拓展 (东北证券 曾智勤,聂政)

●预计2024-2026年公司归母净利润3.0/4.4/5.1亿，《东北有色周报：联储“没那么鹰”，地缘扰动考虑到公司稀土产业链布局良好，给予公司“增持”评级。

●2024-02-01 广晟有色：稀土价格下滑拖累业绩，股权划转优化资源配置 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2023-25年收入分别为275.1/307.8/346.8亿元，对应增速分别为20.3%/11.9%/12.7%，归母净利分别为2.02/3.98/4.92亿元，对应增速分别为-13.1%/97.0%/23.8%，EPS分别为0.6/1.18/1.46元/股，3年CAGR为28.4%。参考可比公司，我们给予公司2024年35倍PE，目标价41.3元，维持“买入”评级。

●2023-11-07 广晟有色：2023年三季报点评：下游需求逐步回暖，公司Q3净利润同比大增 (东莞证券 卢立亭)

●公司以产业结构调整和优化升级为主线，横向扩大各重点环节的项目建设，纵向延伸产业链高附加值业务，通过深化企业改革、狠抓经营管理，未来公司盈利能力有望提升。预计公司2023-2024年EPS分别为0.87元、1.37元，对应PE分别为41.00倍、26.20倍，维持“买入”评级。

●2023-10-31 广晟有色：季报点评：Q3利润同比增长，降费成效显著 (国联证券 丁士涛)

●我们预计公司2023-25年收入分别为281.2/318.7/361.6亿元，对应增速分别为23.0%/13.4%/13.4%，归母净利分别为2.29/4.4/5.71亿元，对应增速分别为-1.5%/92.1%/30%，EPS分别为0.68/1.31/1.7元/股，3年CAGR为35%。参考可比公司，我们给予公司2024年35倍PE，目标价45.9元，维持“买入”评级。

●2023-09-08 广晟有色：持续深化改革创新，充分发挥全产业链优势 (中原证券 李泽森)

●考虑下游新能源汽车、风电、节能电梯、变频空调、消费电子、机器人等产业的快速增长需求，随着未来公司产能进一步扩张和释放，公司营收和盈利有望保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-09-25 博威合金：铜合金业务量利双增，美国光伏产能建设稳步推进 (中原证券 石临源)

●考虑到公司铜合金产品下游应用领域涵盖AI、半导体等高景气行业，高端产品具有成长性。新能源业务随着美国本土产能有序释放，盈利能力较为稳定。因此，首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为206.60/224.86/253.56亿元，净利润为14.73/15.63/16.93亿元，对应的EPS为1.81/1.92/2.08元，对应的PE为14.18/13.37/12.34倍。

●2025-09-25 焦作万方：锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；交易完成后，焦作万方将形成完整铝基材料产业链闭环。不考虑开曼铝业的注入，我们预计公司2025-2027年实现归母公司净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当前股价对应PE分别为7.3、6.0、5.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-25 金田股份：铜加工行业龙头，开启高端化之路 (东北证券 杨占魁)

●基于公司在铜加工行业的龙头地位及其在AI数据中心和机器人等新兴领域的布局，分析师预计2025-2027年公司将实现归母净利润7.16亿元、8.68亿元和9.68亿元，对应市盈率分别为28.85倍、23.80倍和21.34倍。报告给予公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-09-23 兴业银锡：优质资源多点开花，银锡龙头拾级而上 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司近年来资源布局持续推进，未来随着银漫二期、宇邦及大西洋锡业等项目逐步放量，公司银锡产量增长弹性有望持续释放。银价方面，白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。精锡近年来资源稀缺性加剧，供应或长期维持刚性，需求弹性有望随AI产业发展快速提升，锡价中枢有望上移。量价齐升下公司业绩弹性有望加速释放。预计公司2025-2027年营业收入为55.03、65.60、76.54亿元，归母净利润为20.28、24.88、29.74亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-09-22 盛和资源：完成收购匹克公司，世界级稀土项目放量在即 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，稀土资源储备丰富，随着公司现有项目以及Ngualla等矿山未来投产，公司稀土产量预计逐年增长，叠加稀土价格逐步企稳回升，公司未来业绩可期。考虑到近期稀土价格快速上涨以及公司重要项目收购落地，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.27/12.47/15.34亿元，以2025年9月19日收盘价计算，对应PE分别为39/32/26倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-21 紫金矿业：2025年半年报点评：铜金业务有望延续量价齐升，分拆上市或将推动价值重估 (东方证券 刘洋)

●我们调整了金、铜等相关产品的售价和销量，上调了费用率等，预测公司2025-2027年每股收益为1.87、2.35、2.79元(2025-2027年原预测值1.49、1.82、2.20元)，根据可比公司25年17X的PE估值，对应目标价31.79元，维持买入评级。

●2025-09-21 云铝股份：量价齐升助力业绩同比增长，中期分红比例达到40% (光大证券 王招华,马俊)

●鉴于铝价上涨，分析师上调了公司的盈利预测，预计2025至2027年的归母净利润分别为61.9亿元、69.2亿元和75.9亿元，对应当前股价PE分别为11/10/9倍。考虑到绿色水电铝的价格溢价以及整体行业前景，维持对公司的“增持”评级。

●2025-09-20 天齐锂业：2025中报点评：成本优势对冲锂价压力，期待矿端扩产放量 (华福证券 王保庆,曹钰涵)

●我们预计25-27年公司归母净利润11.05/15.56/17.90亿元(原25-27年预测值为16.2/30.1/33.8亿元)，主因下调锂价、锂矿产量预测，对应PE67/48/41倍，考虑到公司矿端仍有较大增量，且具备成本优势，维持“买入”评级。

●2025-09-18 楚江新材：铜基材料收入稳健增长，子公司天鸟高新积极扩产 (兴业证券 石康,李博彦,周登科)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.65/8.46/10.56亿元，EPS分别为0.41/0.52/0.65元，对应9月16日收盘价PE为23.2/18.3/14.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-17 中孚实业：电解铝权益产能提升，公司业绩不断修复 (中原证券 石临源)

●考虑到目前铝供需目前处于紧平衡且铝价仍有上行空间，此外公司具有高分红属性，因此首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为241.08/244.69/248.61亿元，净利润为21.26/22.32/23.90亿元，对应的EPS为0.53/0.56/0.60元，对应的PE为10.05/9.57/8.94倍。