◆研报摘要◆

●2022-07-24 有研新材：国内靶材龙头，产能加速释放助力公司发展 (浙商证券 马金龙,刘岗)

●我们预计公司2022-2024年实现营业总收入165.3/173/184.9亿元，归母净利润4.08/5.8/8.2亿元，EPS分别为0.48/0.69/0.96，对应PE为34/24/17，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2020-10-19 有研新材：三季报点评报告：国产替代超预期，芯片用靶材确定性高增 (万联证券 夏振荣)

●鉴于公司靶材业务增长超预期，我们调高公司20-22年净利润预测为2.3/3.2/3.6亿元(原为1.3/1.4/1.6)，EPS为0.27/0.38/0.43元，对应PE为51.6/37.4/32.9倍，维持“增持”评级。

●2020-08-25 有研新材：半年报点评报告：磁材增长平稳，靶材推动利润增长 (万联证券 王思敏)

●考虑光电板块国产替代高增，其他板块平稳，预计公司20-22年净利润1.3、1.4、1.6亿元，EPS为0.16、0.17、0.18元，维持“增持”评级。

●2019-12-14 有研新材：进军电声磁材制造，完善钕铁硼磁材上下游布局 (安信证券 齐丁,黄孚)

●给予“买入-A”投资评级，6个月目标价16元。公司已经完成磁材板块上下游布局，未来有望显著受益于汽车和消费电子对磁性材料的需求拉动，叠加公司高端金属靶材及光电材料业务快速增长，预计公司2019-2021年EPS分别为0.12、0.16和0.21。考虑到公司当前约110x动态估值处于历史相对较低水平，亦低于同类主营的江丰电子(200x)和阿石创(220x)，再加上公司在三大业务领域具有拥有较强的技术壁垒和较大的市场前景，给予公司2020年动态市盈率100x，6个月目标价16元。

●2019-03-25 有研新材：打造战略新材料平台，有望受益5G加速发展 (安信证券 齐丁,黄孚)

●买入-A投资评级。受益于5G发展加速机遇，公司高端金属靶材及光电、光纤材料业绩快速增长，预计公司2019-2021年EPS分别为0.12、0.16和0.21。考虑公司当前约100x动态估值水平已处于历史低位，亦低于同类型靶材制造商江丰电子(170x)和阿石创(150x)，同时考虑到公司拥有较强的科研实力与有关技术壁垒，给予公司2019年动态市盈率110x，6个月目标价13.41元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-09-25 博威合金：铜合金业务量利双增，美国光伏产能建设稳步推进 (中原证券 石临源)

●考虑到公司铜合金产品下游应用领域涵盖AI、半导体等高景气行业，高端产品具有成长性。新能源业务随着美国本土产能有序释放，盈利能力较为稳定。因此，首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为206.60/224.86/253.56亿元，净利润为14.73/15.63/16.93亿元，对应的EPS为1.81/1.92/2.08元，对应的PE为14.18/13.37/12.34倍。

●2025-09-25 焦作万方：锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；交易完成后，焦作万方将形成完整铝基材料产业链闭环。不考虑开曼铝业的注入，我们预计公司2025-2027年实现归母公司净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当前股价对应PE分别为7.3、6.0、5.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-25 金田股份：铜加工行业龙头，开启高端化之路 (东北证券 杨占魁)

●基于公司在铜加工行业的龙头地位及其在AI数据中心和机器人等新兴领域的布局，分析师预计2025-2027年公司将实现归母净利润7.16亿元、8.68亿元和9.68亿元，对应市盈率分别为28.85倍、23.80倍和21.34倍。报告给予公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-09-23 兴业银锡：优质资源多点开花，银锡龙头拾级而上 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司近年来资源布局持续推进，未来随着银漫二期、宇邦及大西洋锡业等项目逐步放量，公司银锡产量增长弹性有望持续释放。银价方面，白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。精锡近年来资源稀缺性加剧，供应或长期维持刚性，需求弹性有望随AI产业发展快速提升，锡价中枢有望上移。量价齐升下公司业绩弹性有望加速释放。预计公司2025-2027年营业收入为55.03、65.60、76.54亿元，归母净利润为20.28、24.88、29.74亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-09-22 盛和资源：完成收购匹克公司，世界级稀土项目放量在即 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，稀土资源储备丰富，随着公司现有项目以及Ngualla等矿山未来投产，公司稀土产量预计逐年增长，叠加稀土价格逐步企稳回升，公司未来业绩可期。考虑到近期稀土价格快速上涨以及公司重要项目收购落地，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.27/12.47/15.34亿元，以2025年9月19日收盘价计算，对应PE分别为39/32/26倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-21 紫金矿业：2025年半年报点评：铜金业务有望延续量价齐升，分拆上市或将推动价值重估 (东方证券 刘洋)

●我们调整了金、铜等相关产品的售价和销量，上调了费用率等，预测公司2025-2027年每股收益为1.87、2.35、2.79元(2025-2027年原预测值1.49、1.82、2.20元)，根据可比公司25年17X的PE估值，对应目标价31.79元，维持买入评级。

●2025-09-21 云铝股份：量价齐升助力业绩同比增长，中期分红比例达到40% (光大证券 王招华,马俊)

●鉴于铝价上涨，分析师上调了公司的盈利预测，预计2025至2027年的归母净利润分别为61.9亿元、69.2亿元和75.9亿元，对应当前股价PE分别为11/10/9倍。考虑到绿色水电铝的价格溢价以及整体行业前景，维持对公司的“增持”评级。

●2025-09-20 天齐锂业：2025中报点评：成本优势对冲锂价压力，期待矿端扩产放量 (华福证券 王保庆,曹钰涵)

●我们预计25-27年公司归母净利润11.05/15.56/17.90亿元(原25-27年预测值为16.2/30.1/33.8亿元)，主因下调锂价、锂矿产量预测，对应PE67/48/41倍，考虑到公司矿端仍有较大增量，且具备成本优势，维持“买入”评级。

●2025-09-18 楚江新材：铜基材料收入稳健增长，子公司天鸟高新积极扩产 (兴业证券 石康,李博彦,周登科)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.65/8.46/10.56亿元，EPS分别为0.41/0.52/0.65元，对应9月16日收盘价PE为23.2/18.3/14.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-17 中孚实业：电解铝权益产能提升，公司业绩不断修复 (中原证券 石临源)

●考虑到目前铝供需目前处于紧平衡且铝价仍有上行空间，此外公司具有高分红属性，因此首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为241.08/244.69/248.61亿元，净利润为21.26/22.32/23.90亿元，对应的EPS为0.53/0.56/0.60元，对应的PE为10.05/9.57/8.94倍。