◆研报摘要◆

●2018-08-13 卧龙新能：积极推进转型升级，双轮驱动稳发展 (东北证券 高建)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为0.54元、0.62元和0.65元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.1倍、7倍和6.7倍。

●2015-07-30 卧龙新能：2015年半年报点评：开源节流，双管齐下 (东兴证券 郑闵钢,杨骞)

●公司具备一流的控成本优势，去库存加速周转的意愿明显，从扩大收入规模和压缩可控成本两个角度来提升盈利能力，武汉地区的成功去库存为其他分公司提供了成功销售经验，行业的整体复苏也将成为公司回笼现金、加速发展的机遇。我们预计公司2015年-2017年营业收入分别为23.32亿元、27.99亿元和30.78亿元，每股收益分别为0.22元、0.29元和0.36元，对应PE分别为35.40、26.39和21.53，维持“推荐”评级。

●2013-08-07 卧龙新能：有效缓解短期资金压力，期待土地储备有突破 (民生证券 肖肖,赵若琼,段然)

●我们维持之前预测，预计2013-2015年公司EPS分别为0.22元，0.35元和0.69元。对应PE分别为13X和8X。NAV估值5.12元，目前股价3.16元，折价38%。给予“强烈推荐”评级。

●2013-08-05 卧龙新能：半年报点评：上半年营业收入同比增长16.82% (天相投顾 尹宇)

●我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.12元、0.14元，维持公司“中性”的投资评级。按照最新收盘价格测算，对应动态市盈率分别为25倍、22倍。

●2013-07-30 卧龙新能：2013年中报点评：销售回款大幅增加，全年收入高增长已成定局 (民生证券 肖肖,赵若琼,段然)

●销售回款增加将促使公司未来几年收入增长，按照公司2012年中预计，2012年营业收入将达到13亿元。我们维持原有判断，预计2013-2015年公司EPS分别为0.22元，0.35元和0.69元。对应PE分别为13X和8X。NAV估值5.12元，目前股价2.87元，折价44%。给予“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2025-07-15 润贝航科：2025H1业绩高增，国产航材前景广阔 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应当前股价PE估值分别为28、23、19倍，维持“增持”评级。

●2025-07-15 香农芯创：存储需求扩张，“分销+产品”业务双受益 (华西证券 单慧伟)

●我们预计公司2025-27年营业收入分别为300.60、326.80、402.18亿元，同比23.9%、8.7%、23.1%；归母净利润分别为4.83、6.86、9.27亿元，同比83.0%、42.0%、35.0%；EPS分别为1.04、1.48、2.0元。2025年7月14日股价为33.61元，对应PE分别为32.26X、22.71X、16.82X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-13 香农芯创：分销+自研齐头并进，充分受益AI浪潮 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙)

●我们预计公司归母净利润2025-2027年有望达6.81、8.68、10.43亿元，对应PE为22.7/17.8/14.8x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-09 神州数码：自有品牌、外销高增，数云融合战略取得显著成效 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●维持“优于大市”评级。公司数云融合战略取得显著成效，预计自有品牌业务，以及外销业务将持续取得高增长，我们预测2025-2027年EPS为1.69/1.95/2.28元(原2025-26预测为2.66/2.96元)。采用PE和PB估值方法，基于谨慎性取低值，给予目标价42.15元(-19%，原目标价基于2024年25x PER)。

●2025-07-07 物产环能：热电联产价值外延，新能源持续布局熔盐储能技术 (中邮证券 杨帅波)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为452.7/458.2/463.6亿元，归母净利润分别为7.9/8.5/9.1亿元，三年归母净利润CAGR为7.5%，以当前总股本5.58亿股计算的摊薄EPS为1.42/1.52/1.64元。公司2025年7月3日股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为9/8/8倍。参考可比公司估值，考虑到热电联产资产有望进一步拓展价值，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-06 苏美达：双链驱动，开启外贸新篇章 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1208/1258/1305亿元，归母净利润12.8/13.7/14.9亿元，对应EPS为0.98/1.05/1.14元/股，对应当前PE为9.8X/9.1X/8.4X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-04 物产中大：整合资源反内卷，模式革新拓新篇 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2025-2027年EPS分别为0.71、0.86、0.94元，对应的PE为8、6、6倍。考虑到物产中大业务稳定性强，产业布局较为广泛，能够形成协同效应和多元化的收入来源，通过资源整合，有望激活先进制造业板块发展新动能，我们看好公司中长期增长潜力，维持“买入”评级。

●2025-07-01 小商品城：新市场招商贡献业绩增量，跨境支付业务有望加速发展 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●短期而言，全球数贸中心(市场板块)计划在今年10月正式开业，新的面积增量、租金及中标费用将增厚业绩表现，驱动业绩进入新一轮扩张期。中长期看，公司已成为全球贸易服务商，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长潜力，同时公司作为进口贸易创新发展试点单位有望分享进口贸易繁荣的机遇。考虑公司全球数贸中心的市场部分计划在10月份开业，有望为四季度贡献业绩增量，我们上调公司2025-2027年归母净利润至40.32/64.08/78.32亿元(前值分别为36.38/57.15/68.37亿元)，对应PE分别为28.1/17.7/14.5倍，维持“优于大市”评级。

●2025-07-01 小商品城：2025中报预增点评：扣非净利润同增13.5%-18.4%，全球数贸中心招商超预期 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●小商品城是非美出口枢纽，具备重要的重要战略地位。我们维持公司2025-27年的归母净利润预测为42.3/57.1/68.3亿元，同比+38%/35%/19%，对应6月30日收盘价估值为27/20/17倍，维持“买入”评级。

●2025-07-01 小商品城：新市场招租超预期，25H1净利稳步增长 (华西证券 刘文正,刘彦菁)

●公司收租主业基本盘稳定，另外通过新市场落地与涨租，量价齐升带来增量，①量：25年全球数贸中心计划招商投用，新增39万方可出租面积。②价：根据23年年报，24-26年计划每年涨租不低于5%。除传统主业外，AI赋能下，Chinagoods、Yiwupay等新业务想象空间大。我们上调盈利预测，预计25-27年公司收入203/265/327亿元(原预测为199/264/325亿元)，同比+29/+31%/+23%，归母净利润为43/55/67亿元(原预测为41/54/65亿元)，同比+41%/+26%/+23%，EPS分别为0.79/1.00/1.22元(原预测为0.74/0.98/1.19元)，参考2025年6月30日收盘价20.68元，对应最新PE为17/14/11X，维持“增持”评级。