◆研报摘要◆

●2025-06-06 中闽能源：一季度风电放量提升盈利，集团持续推进资产注入 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓)

●公司持续受益于优质风电资源稀缺性、项目开发及注入带来的长期确定性增量，我们预计2025-2027年公司实现营业收入18.38、19.03、19.27亿元，同比增长5.6%、3.6%、1.2%；实现归母净利润7.61、8.08、8.49亿元，同比增长16.9%、6.1%、5.2%；对应EPS为0.40、0.42、0.45元；对应PE倍数为13.4X、12.6X、12.0X，维持“增持”评级。

●2025-05-09 中闽能源：24年年报及25年一季报点评：福建风电电量持续修复，新项目投产+资产注入支撑长足发展 (招商证券 宋盈盈)

●公司拥有优质风电项目，大股东原有资产注入有望增厚业绩；作为省属能源企业，在竞配或直配中具备优势。公司目前的风电装机均为带补贴的高收益项目，盈利能力较强。预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.38、8.54、10.66亿元，同比增长13%、16%、25%；当前股价对应PE分别为14.4x、12.4x、9.9x，维持“增持”评级。

●2025-05-06 中闽能源：减值拖累业绩表现，电源项目加快落地 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●由于电价下降影响和项目建设进度变化，下调盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.0/7.6/8.4亿元(2025-2026年原预测值为7.7/8.5亿元)，同比增长7.8%/8.0%/10.2%；EPS分别为0.37/0.40/0.44元，当前股价对应PE为15.7/14.5/13.2X。维持“优于大市”评级。

●2025-05-06 中闽能源：2024年报&2025一季报点评：福建风电表现良好，关注新项目获取与集团资产注入 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑2025年抽蓄资产注入，我们维持2025-2026年预测归母净利润9.2/10.0亿元，预计2027年归母净利润10.4亿元，2025-2027年PE为11.4/10.6/10.1倍（2025/4/30），维持“买入”评级。

●2025-05-06 中闽能源：海上风电增量落地，抽蓄启动注入 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调2025-26年盈利预测，下调目标价至6.46元下调风电电价、上调光伏装机，我们将公司2025-26年归母净利下调9%/9%至7.30/8.07亿元、并预计2027年为8.36亿元，对应EPS为0.38/0.42/0.44元。Wind一致预期下可比公司2025年PE均值14x，考虑到海上风电盈利能力强、抽蓄注入有望带来业绩增量，给予公司2025年17xPE，下调目标价至6.46元(前值6.72元，基于2025年16xPE)。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2025-07-16 内蒙华电：收购资产对价明确，三年业绩承诺保障未来盈利 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●不考虑资产收购，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.0、26.0、26.7亿元，同比增速分别为7.4%、4.1%、2.7%，当前股价对应的PE分别为11.2、10.7、10.4倍。公司承诺分红比例70%，按照2024年每股分红0.22元计算，公司当前股息率5.2%，股息价值突出，继续维持“买入”评级。

●2025-07-15 协鑫能科：清洁电力运营商，率先探索新能源RWA (国信证券 王蔚祺,李恒源,徐文辉)

●燃机热电联产2024年实现营业收入52.4亿元，占比53.4%；蒸汽销售2024年营收为26.8亿元；能源服务(虚拟电厂、能源交易、节能改造等)营业收入11.9亿元，占比12.2%。公司预告2025年上半年公司实现归母净利润4.93-5.55亿元，同比+20%-35%，对应2025Q2公司实现归母净利润2.39-3.01亿元，同比+7%-35%，环比-6%至+18%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润9.0/9.8/10.5亿元，同比增长84%/9%/7%，对应当前PE为24/21/20倍，首次覆盖。

●2025-07-13 建投能源：2025半年报预告点评：业绩略超预期，受益于无核贫水，Q2上网电量同比+1% (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●公司发布2025年半年报预告和上半年销售电量数据，2025年上半年公司实现归母净利润约8.8亿元，同比+153.4%；实现扣非后归母净利润约8.62亿元，同比+176.8%，业绩略超预期。值得注意的是，公司实现第二季度上网电量107.64亿千瓦时，同比+1%。我们维持预计2025-2027年公司实现归母净利润为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，同比增速为152.2%、16.4%、2.3%；对应2025-2027年PE为10、9、9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-11 长江电力：2025H1电量稳增，国债收益率下行红利标杆空间打开 (东吴证券 袁理,任逸轩,唐亚辉,谷玥)

●公司2025年力争实现3000亿千瓦时发电量，我们维持2025-2027年对公司归母净利润的预测350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应当前PE20.9/19.9/19.7倍(估值日2025/7/10)，按照2025年分红比例70%计算，对应股息率3.35%(估值日2025/7/10)，维持“买入”评级。

●2025-07-10 长江电力：1H25乌东德来水偏丰，抽蓄持续建设发展 (华福证券 严家源)

●1H25乌东德来水偏丰，2Q25发电量基本持平：根据公司初步统计，2025年上半年，乌东德水库来水总量约399.64亿立方米，较上年同期偏丰9.01%；三峡水库来水总量约1355.32亿立方米，较上年同期偏枯8.39%。我们维持此前公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为351.02、369.81和388.31亿元，对应PE分别为20.9/19.8/18.9倍。维持“买入”评级。

●2025-07-08 皖能电力：火电参控并进，水光风帆同扬 (华福证券 严家源)

●公司是安徽火电龙头，2024年底安徽省省调火电装机容量为4399.6万千瓦，公司控股在运省调火电机组装机容量占比23.7%，位居省内第一。公司参控齐驱并进。公司参股在建煤电5.96GW(权益装机1.91GW)，此外还参股了抽蓄项目等，预计公司投资收益将进一步增长，增厚公司业绩。我们预测2025-2027年公司营收分别为320.86、307.22和302.87亿元，归母净利润分别为21.75、23.37和24.36亿元，对应PE分别为7.7/7.2/6.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-07 韶能股份：实控人变为韶关市国资委，卡位“算力之城”新能源高成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16、1.36、1.7亿元，同比增速分别为51.1%、17.5%、25.1%，当前股价对应的PE分别为57、49、39倍，继续维持“增持”评级。

●2025-07-07 长江电力：收入展望稳健，财务费用优化释放利润空间 (湘财证券 孙菲)

●公司是稀缺的业绩稳健且分红率高的红利资产，我们看好公司业务经营的稳健性和财务费用压降对利润空间的进一步释放，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为862.51/873.93/881.34亿元，同比增速分别为2.08%/1.32%/0.85%；归母净利润分别为342.60/357.45/367.45亿元，同比增速分别为5.43%/4.33%/2.80%。截至7月7日收盘，股价对应PE为21.61/20.71/20.15倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-07-01 广州发展：广州市属综合能源平台，稳增长高股息迎发展 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.49、21.20、23.73亿元，同比增速分别为6.74%、14.70%、11.91%，当前股价对应的2025-2027年PE分别为12、10、9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-30 中绿电：中国绿发集团旗下平台，在建项目业绩有待释放 (财通证券 袁凤婷)

●“绿色能源+高端文旅”协同优势助力公司优质风光资源获取，在建装机业绩有待释放。我们预计公司2025-2027年实现营业收入77.80/93.31/112.79亿元，归母净利润13.49/14.70/19.99亿元。对应PE分别为12.64/11.60/8.53倍，首次覆盖，给予“增持”评级。