◆研报摘要◆

●2025-09-02 四川路桥：基建中标金额增速快，积极分红回馈股东 (银河证券 龙天光)

●预计公司2025-20风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。27年归母净利润分别为77.36、83.78、91.31亿元，分别同比+7.29%/+8.31%/+8.99%，对应P/E分别为10.03/9.26/8.49倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-02 四川路桥：业绩短期承压，订单增长支撑长期韧性 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为81/91/101亿元，同比增速分别为11.83%/12.37%/11.80%，当前股价对应的PE分别为9.34/8.31/7.43倍。考虑到区域基建高景气度有望带动业务持续增长，同时公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2025-09-01 四川路桥：半年报点评：收入和利润阶段性承压，订单保持亮眼增速 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●2025年中期，公司预计派发现金红利2.78亿元，仍保持较强的分红能力，考虑到上半年收入和毛利率有所承压，我们调整25-27年归母净利润至78、86、95亿元(25-27年前值为81、88、96亿元)，建议持续关注公司中长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-08-30 四川路桥：半年报点评：盈利阶段性承压，下半年产值有望加速确认 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●四川路桥规划2025-2027年最低现金分红率为60%，后续业绩稳定性、分红能力和意愿均有较高保障。高分红使公司具备显著高股息投资吸引力，“类债”价值突出。分析师预测公司2025-2027年的归母净利润分别为80/90/100亿元，当前PE分别为9.4/8.4/7.5倍，股息率分别为6.4%/7.2%/8.0%。

●2025-07-15 四川路桥：25Q2订单大增25%，业绩稳健释放+高股息确定性强 (国盛证券 何亚轩,廖文强,程龙戈)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，同增11.2%/12.3%/11.5%，当前PE分别为9.3/8.3/7.4倍，股息率分别为6.4%/7.2%/8.1%，若公司25年切换至当前上市头部建筑国企股息率4%-5%(取4.5%)，则理论市值1069亿，对应43%市值空间。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2025-10-15 中铝国际：有色金属工程技术龙头，聚焦主业+国际化迎来高质量发展 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●24年公司工业、非工业分别新签282.8、25.5亿元，分别同比+43%、-87%，我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.31、2.60、2.82亿元，EPS分别为0.08、0.09、0.09元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-13 安徽建工：高股息优质建筑国企，受益长三角一体化建设 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计2025-2027年公司归母净利润13.38/14.39/15.38亿元，对应目前股价5.99/5.57/5.21x PE。首次覆盖给予“增持”评级。在省内基建十五五有望保持较高强度背景下，公司作为省内基建头部企业有望核心受益，2025H1，在行业下行压力较大的背景下，公司新签订单仍同比+2.68%至750.86亿，充分体现公司经营韧性及竞争力，在化债措施逐步推进，地产需求逐渐筑底背景下，公司2026-2027年有望实现稳定增长。

●2025-09-30 中国电建：能源电力订单同比增长，海外业务持续开花结果 (西部证券 杨敬梅)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利123.01/135.01/138.91亿元，同比+2.4%/+9.8%/+2.9%，对应EPS为0.71/0.78/0.81元，维持“买入”评级。

●2025-09-29 中油工程：定增资金募投项目陆续签署合同，深化国际市场开拓 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于当前数据，公司维持“增持”评级，目标价为3.39元。分析师认为，公司背靠中国石油集团资源优势，在“一带一路”背景下有望持续受益于石化行业对外合作深化，长期具备增长潜力。

●2025-09-27 中油工程：受益于上游资本开支提升，公司接连签署中东大额合同 (国信证券 杨林,董丙旭)

●我们维持预测公司2025-2027年营业收入为899.92/944.92/982.97亿元，归母净利润为7.33/8.23/8.50亿元，EPS为0.13/0.15/0.15元/股，对应当前股价PE为26.10/22.60/22.60X，我们看好公司业务结构提升带来的发展潜力，给与“优于大市”评级。

●2025-09-23 上海港湾：主业有望迎拐点，商业航天订单放量 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●考虑到国内大连机场项目盈利能力低于预期，高利润率的印尼市场短期受换届等影响，订单承接放缓、收入占比减少，我们下调公司2025-2027年归母净利润(-38.46%/-28.66%/-21.04%)至1.85/2.48/3.08亿元(CAGR为49.36%)，下半年有望国内项目影响有望逐步消除，印尼市场或可稳步恢复。考虑到第二曲线卫星业务发展较快，新增卫星产业链相关公司天银机电、铖昌科技、乾照光电等作为可比。可比公司25年Wind一致预期均值40xPE，认可给予公司25年40xPE，调整目标价至30.26元(前值24.48元，对应25年20xPE)，维持“买入”评级。

●2025-09-19 中国交建：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●中国交建在交通基建领域龙头地位稳固，为世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、世界最大的疏浚公司，竞争优势显著，有望充分受益国内大基建开工带动的整体基建景气度提升；并且公司为中国最大的国际工程承包公司，国际化历史积淀深厚、优势突出，海外发力，为业绩提供增长动力。此外，公司发布分红规划，稳定投资者分红预期。我们给予公司2025年8倍PE，对应目标价为11.78元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-18 宏润建设：深度绑定矩阵超智，全面转型机器人业务 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们看好公司与矩阵超智等行业领先企业合作探索机器人产业链，同时公司主营业务长三角轨交需求较充足。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.87/3.25/3.71亿元，同比增长1.30%/13.56%/14.08%。对应2025年9月16日收盘价42.74/37.64/32.99x PE。维持“增持”评级。

●2025-09-16 中材国际：全球水泥工程龙头，国际化发展增速亮眼 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司及沙特子公司与卡西姆水泥公司签订10000TPD熟料水泥生产线EPC总承包合同，合同总价2.98亿美元。我们预计公司25-27年归母净利润分别为31.40、33.37、35.63亿元，EPS分别为1.19、1.26、1.35元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-15 中国中冶：铜矿开发进展积极有望获重估，新材料业务快速增长具领先优势 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●维持盈利预测，上调目标价至4.50元(原目标价3.91元)。我们维持盈利预测不变，根据分部估值法估值，公司在产矿产、待开发矿山、硅基新材料和传统主业合计市值932亿元，对应目标价4.50元，维持买入评级不变。