◆研报摘要◆

●2025-05-12 上海机场：国际客流保持增长，业绩继续恢复 (中邮证券 曾凡喆)

●民航客货运需求不断增长，枢纽机场业务量上行的趋势不改，预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.4亿元、29.4亿元、33.6亿元，维持“增持”评级。

●2025-05-04 上海机场：2024年年报及2025年一季报点评：国际客流高增带动盈利修复，非航业务具备韧性 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司是国际需求复苏核心标的，受益于外国人员往来开放扩大，尽管短期免税销售承压，但浦东机场国际客流体量在中长期仍对免税商有着重要渠道价值。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.5、25.6、29.3亿元，当前股价对应PE分别为37、31、27倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-05-04 上海机场：航空业务持续恢复，非航收入仍待提升 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●由于机场免税业务恢复速度较慢，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为21.19/27.23亿元(前值：26.67/34.15亿元)，新增2027年归母净利润预测为33.58亿元，对应P/E为37.7X/29.3X/23.8X。考虑到虹桥、浦东两场合并后，公司资源整合能力加强，资源配置和协同能力不断提升，且国际航线恢复趋势确定，维持“买入”评级。

●2025-04-29 上海机场：年报点评：盈利逐步回升，需挖掘非航变现潜力 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●华泰研究小幅下调了上海机场2025-2026年的归母净利润预测，分别下调4%和3%，预计2027年归母净利润为33.86亿元。基于DCF折现法，目标价从38.50元下调至37.00元。尽管扣点率下滑导致盈利承压，但随着流量提升及经营杠杆作用，利润水平有望稳步增长。维持“增持”评级。

●2025-04-06 上海机场：2024年业绩快报点评：上海航空运输市场步入加速恢复期，24年业绩同比大幅增长 (光大证券 赵乃迪,胡星月)

●由于海外航线供需的恢复程度不及预期，公司免税业务、盈利能力恢复有限，我们下调公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年的归母净利润分别为19.99(下调31.5%)/23.76(下调37.5%)/30.89(下调39.3%)亿元。我们持续看好民航业持续复苏的态势，公司经营情况有望整体好转，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2025-05-21 中远海特：业务量较快增长，关税缓解纸浆船去程运价有望受益 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI,刘若琮)

●1)由于关税缓解，Q2/3公司去程业务有望受益于集运运价提升；2)目前机械设备、汽车出口保持稳健，中欧贸易关系缓和对此利好；3)年度现金分红比例维持50%；4)汽车运输长协比例较高，伴随船队交付，盈利贡献可期。预计25-27年利润分别为18.8/22.8/24.8亿元，同比分别增长23%/21%/9%，成长性较好，对应25年盈利，PE估值为9.3x；维持至“强烈推荐”评级。

●2025-05-15 四川成渝：【华创交运|深度】四川成渝：四维度解析四川成渝，市场仍存在较大预期差 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

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●2025-05-14 粤高速A：主业保持稳健，广佛坏账冲回增厚业绩 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到广佛高速前期坏账准备冲回，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.24/46.09/46.70亿元，同比增速分别为-1.00%/1.86%/1.33%；归母净利润分别为18.21/16.21/16.20亿元，同比增速分别为16.54%/-10.96%/-0.08%；EPS分别为0.87/0.78/0.77元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

●2025-05-12 山东高速：业绩保持稳健增长，在建工程稳步推进 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到济菏高速于2024年底恢复通车，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为278.32/281.75/286.16亿元，同比增速分别为-2.32%/1.23%/1.57%；归母净利润分别为34.67/36.73/37.91亿元，同比增速分别为8.47%/5.94%/3.22%；EPS分别为0.71/0.76/0.78元。公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，路网完善，维持“买入”评级。

●2025-05-12 京沪高铁：跨线车持续助力增长，2024年业绩稳定上行 (中邮证券 曾凡喆)

●我们认为未来因私出行有望持续保持稳定增长，拉动公司路网服务业务表现，同时因公出行亦有望逐步恢复，改善京沪本线车运营状况。预计2025-2027年公司营业收入分别为439.2亿元、458.6亿元、479.0亿元，归母净利润分别为136.5亿元、146.7亿元、159.0亿元，同比分别增长6.9%、7.5%、8.4%，维持“增持”评级。

●2025-05-12 深高速：公路业务稳健经营，定增落地助力外环项目 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到深中通道开通有望持续引流，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为96.10/100.65/104.89亿元，同比增速分别为3.94%/4.74%/4.22%；归母净利润分别为14.53/16.26/17.43亿元，同比增速分别为26.86%/11.91%/7.21%；EPS分别为0.57/0.64/0.69元。鉴于公司路产主要位于粤港澳大湾区，区位优势显著，维持“增持”评级。

●2025-05-12 京沪高铁：业绩略低于预期，客运需求稍弱 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到Q1业绩有所承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为437.01/461.38/484.45亿元，同比增速分别为3.66%/5.58%/5.00%；归母净利润分别为132.33/140.57/150.19亿元，同比增速分别为3.64%/6.23%/6.84%；EPS分别为0.27/0.29/0.31元。鉴于公司路线资产具备显著区位优势，客流基础良好，维持“买入”评级。

●2025-05-12 大秦铁路：业绩略低于预期，货运运量下滑 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到煤炭需求相对较弱，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为764.95/784.04/806.59亿元，同比增速分别为2.50%/2.49%/2.88%；归母净利润分别为96.12/98.59/100.88亿元，同比增速分别为6.33%/2.57%/2.32%；EPS分别为0.48/0.49/0.50元。鉴于公司管辖煤炭运输核心铁路线路，同时维持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

●2025-05-12 京沪高铁：本线客流增长承压，京福安徽一季度扭亏为盈 (国信证券 罗丹,高晟)

●小幅调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为133.7亿、140.8亿、147.8亿(25-26年调整幅度分别为-10.3%/-14.6%)，分别同比+4.7%、+5.3%、+5.0%，维持“优于大市”评级。

●2025-05-12 春秋航空：票价仍具韧性，税前利润同比表现稳健 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到宏观经济增长承压、消费仍然疲软，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为25.8亿、31.4亿、37.6亿(25-26年调整幅度分别为-30.8%/-28.3%)，由于春秋航空经营韧性强且长期具有成长空间，维持“优于大市”评级。