◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-10-13 金山办公：商务部出口规则附件首用WPS，贸易摩擦有望推动国产软件发展 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为17.41亿/20.55亿/25.54亿元，YOY分别为+5.83%/+18.06%/+24.25%；EPS分别为3.76/4.44/5.51元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为79/67/54倍，维持“买进”建议。

●2025-10-11 奥飞数据：半年报点评：首次覆盖：EBITDA高增，大规模储备进入快速交付期 (海通证券(香港) 余伟民,杨彤昕,姚书桥)

●给予“优于大市”评级。我们预计2025-2027年公司营收分别为25.80亿元、33.97亿元和46.10亿元，EPS为0.21元、0.32元和0.47元EBITDA分别为11.73亿元、15.48亿元和20.15亿元。参考可比公司EV/EBITDA估值水平，考虑公司25E、26E EBITDA复合增速显著领先可比公司，给予一定估值溢价，给予公司25E EV/EBITDA25倍，对应合理目标价为29.78元。

●2025-10-10 润建股份：智能运维领军者，AI大基建的“工程师” (中邮证券 陈涵泊,王思)

●我们认为，一方面，公司利用在通信、能源等领域二十余年行业know-how推出了“曲尺”人工智能平台，赋能三大传统业务使得公司向智能运维转型，提高业务价值量。另一方面，公司把握国内国外人工智能发展机遇，凭借五象云谷智算中心，打造智能云业务提升第二增长曲线斜率。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60、5.07、6.31亿元，同比变化-34.93%、+216.08%、24.42%；对应2025年10月9日收盘价，PE分别为87.1、27.6、22.2X。可比公司26-27年PE分别为38.7、28.5X，公司作为领先的智能运维公司，在AI大基建时代有望取得估值提升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-09 芯原股份：3Q25收入高速增长，在手订单创新高 (群益证券 朱吉翔)

●公司从五年前开始布局Chiplet技术及其在生成式人工智能和智慧驾驶上的应用，并持续开拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场，拓展行业头部客户，未来有望实现业绩高速增长。我们预计公司2025-2027年营收30.6亿元、42.5亿元和53.9亿元，YOY分别增长32%、39%和27%，实现净利润0.26亿、1.55亿元和2.45亿元，EPS分别为0.05元、0.31元和0.49元，目前股价对应2027年PS18倍，考虑到公司业绩潜力较大，维持买进建议。

●2025-10-09 东方国信：并购C端算力龙头，运营商IT集中建设或带动主业扩张 (信达证券 庞倩倩)

●基于公司所处行业回暖趋势初显，且具备可持续特征，叠加公司开辟新赛道、更迭新产品，战略性布局算力领域，为长期发展奠定基础，我们预计公司2025-2027年营业收入为28.70/35.35/43.69亿元，同比增长2.8%/23.2%/23.6%。预计2025-2027年归母净利润-1.00/1.44/2.90亿元，2026和2027年对应当前股价PE分别为86.26/42.69倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-09 寒武纪：AI算力芯片技术领先，软硬件协同发展提升业绩弹性 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为64.60、96.89、140.50亿元，EPS分别为5.25、8.05、12.17元，当前股价对应PE分别为252.5、164.5、108.9倍，我们认为随着未来公司软硬件的协同发展，公司的AI算力芯片有望迎来更多订单，公司业绩有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-10-09 ST华通：SLG+X的全球旗手，率先跑出的A股龙头 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

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●2025-10-09 宝信软件：短期业绩承压，存货及合同负债优化 (中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●分析师预计，受钢铁行业价格下行等因素影响，公司2025年至2027年的净利润将分别为23.49亿元、25.81亿元和29.20亿元，EPS分别为0.82元、0.90元和1.02元。虽然短期业绩承压，但考虑到公司在软件信息化、IDC业务以及工业机器人等方向上的战略布局，维持“买入”评级。同时，报告提醒投资者关注钢铁行业信息化投资不及预期、技术迭代滞后以及IDC交付进度延迟等潜在风险。

●2025-10-08 芯原股份：2025年Q3业绩预告点评：25Q3订单亮眼之余，营收亦创历史新高 (东吴证券 陈海进)

●我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。根据公司Q3预告披露的业绩与订单情况，我们上调公司2025-2027年营业收入预期为38/53/70亿元(前值30/38/47亿元)，上调归母净利润预期为-0.8/2.7/5.6亿元(前值-1.0/2.0/4.2亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-08 纳芯微：盈利能力持续修复，产品矩阵突破未来可期 (西部证券 葛立凯)

●整体业绩保持增长，实现营收利润双增。公司25H1实现营收15.24亿元，同比+79.49%，实现归母净利润-0.78亿元，同比+70.59%。其中25Q2实现营收8.07亿元，同/环比+65.83%/+12.49%；实现归母净利润-0.27亿元，同/环比+76.85%/+48.05%。我们预测25-27年营收为29.76/38.44/47.62亿元，预计对应归母净利润为-0.46/1.73/3.87亿元，维持“买入”评级。