◆同行业研报摘要◆大智慧行业:仪器仪表

●2025-09-15 三德科技：Q2业绩持续高增，无人化智能装备爆发 (中信建投 秦基栗,林赫涵,邓皓烛)

●2019-2024年公司营业收入从2.82亿元增长至5.77亿元，CAGR为15.34%，归母净利润从0.44亿元增长至1.43亿元，CAGR为26.61%。预计公司2025-2026年归母净利润分别为1.85、2.35亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-13 三星医疗：2025年中报点评：在手订单充沛，海外配电成为重要增长极 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度报告。2025上半年归母净利润增长6.93%，业绩总体稳健。智能配用电业务方面，海外配电成为公司重要增长极。2025H1公司累计在手订单176.32亿元，同比增长18.39%。其中海外配电在手订单21.82亿元，同比增长123.96%，海外配电已逐步成为公司海外业务增长的重要支撑。公司海外用电业务深度布局，配电出海持续突破；全球电网智能化的大背景下，海外配用电市场空间广阔，配电出海打开新增量。国内业务方面，2025年国南网投资规模较大，行业景气度较高；配电业务公司持续深度挖掘大客户需求。得益于国内外电力设备行业较高景气度，预计2025年公司将持续开拓海外业务，业绩保持上行。预计公司2025/2026年归母净利润为25.8/30.7亿元，PE12.4/10.4x。

●2025-09-12 海兴电力：2025年中报点评：H1业绩承压，海外布局持续推进 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1营业收入19.24亿元，同比降低14.67%；归母净利润3.96亿元，同比降低25.74%，业绩相对承压。2025H1公司销售费用、管理费用分别增加11.63%、5.42%，预计系公司海外业务保持扩张，人员招聘上升。全球电网智能化的大背景下，海外配用电市场空间广阔，2024年国内电能表累计出口金额超110亿元，同比增加约13%，2025年上半年电能表出口保持较高规模。预计2025国家电网投资超6500亿元，预计全年电能表及终端类设备招标数量将保持较高规模。公司智能电表出海头部地位稳固，并持续推进海外市场本土化；国内电表中标份额位居前列；持续拓展产品矩阵；公司持续深化海外业务布局。预计公司2025/2026年归母净利润为9.2/11.1亿元，PE14.4/11.9x。

●2025-09-12 精测电子：显示业务订单修复，半导体业务高增 (华安证券 徒月婷)

●考虑到公司订单及验收节奏，我们对前次预测水平进行调整，预测公司2025-2027年营业收入分别为33.16/41.12/50.24亿元(调整前为30.39/35.54/43.69亿元)，归母净利润分别为1.83/3.29/5.60亿元(调整前为1.94/3.08/5.21亿元)，以当前总股本2.80亿股计算的摊薄EPS为0.65/1.17/2.00元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为112/62/36倍，考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业，在半导体先进制程的量检测设备具备长期成长性，维持“增持”评级。

●2025-09-11 茂莱光学：半导体设备系列报告：上半年营收业绩稳健增长，半导体领域收入占比显著提升 (中信建投 许光坦,陈宣霖,吴雨瑄)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74、1.06、1.45亿元，同比分别增长108.61%、43.50%、35.98%，对应2025-2027年PE估值分别为279.04x、194.46x、143.00x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-10 海兴电力：销售费用增长致使业绩承压，配电业务有望实现快速增长 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●考虑公司25年处于业务布局期，费用类成本处于较高水平，但随着新签订单在明年逐步确认为收入，公司业绩有望重回增长轨道。我们预计公司2025-2027年实现归母净利10.19/12.73/15.36亿元，同比+1.6%/25.0%/20.6%，对应EPS为2.09/2.62/3.16元，给予“增持”评级。

●2025-09-10 真兰仪表：国内外市场双轮驱动，业绩稳健增长 (东方财富证券 陆陈炀,张艺蝶)

●盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为18.6/22.2/26.3亿元，同比增长23.7%/19.5%/18.6%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.5/4.1/4.7亿元，同比增长10.0%/17.3%/14.8%，对应EPS分别为0.86/1.01/1.16元，对应2025年9月10日收盘价PE分别为18.8/16.1/14.0X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-10 奥普特：Q2业绩大幅增长，AI+人形布局逐渐完善 (兴业证券 丁志刚,石康,祁佳仪)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.81/2.45/3.29亿元，对应PE为93.3/69.0/51.5倍(2025.9.05)，首次覆盖给予“增持”评级。公司发布2025年半年报，上半年实现营收6.83亿元，同比增长30.68%；归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%。单Q2营收4.15亿元，同比增长40.34%；归母净利润0.88亿元，同比增长57.24%。子公司东莞泰莱自二季度起并表，上半年营收贡献3726.17万元，归母净利润贡献273.47万元，若别除并表影响，公司Q2表现仍然亮眼，实现收入3.78亿元，同比增长27.74%；归母净利润0.85亿元，同比增长52.36%。

●2025-09-09 鼎阳科技：2025年上半年净利润同比增长32%，高端产品持续放量 (国信证券 吴双)

●电子测量仪器行业空间大、增长稳优质赛道，长期趋势是国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起。公司是国内通用电子测量仪器龙头，产品性能领先，国内受益国产替代加速，公司高端化战略不断推进成效显著。考虑到公司业绩符合预期，我们维持盈利预测不变，公司2025-2027归母净利润为1.67/2.17/2.79亿元，对应PE为36/28/22倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-09 川仪股份：业绩短期承压，持续拓展新领域、新行业 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为73.16、77.66、82.45亿元，同比增速分别为-3.64%、6.16%、6.16%；归母净利润分别为7.54、8.29、8.98亿元，同比增速分别为-3.05%、9.96%、8.32%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为15.44、14.05、12.97，维持“买入”评级。