◆研报摘要◆

●2025-04-24 凯伦股份：2024年年报及2025年一季报点评：Q1经营底部，现金流显著改善 (光大证券 孙伟风)

●公司收购的苏州佳智彩有望成为未来新增长引擎，我们基本维持公司25-26年归母净利润预测为0.87/1.10亿元，新增27年归母净利润预测为1.60亿元，维持“增持”评级。

●2025-01-08 凯伦股份：收购苏州佳智彩，有望成为新增长极-凯伦股份签署股权收购框架协议公告点评 (光大证券 孙伟风)

●公司收购的苏州佳智彩有望成为未来新增长引擎，考虑到主业仍有压力，我们维持公司24-26年归母净利润预测为-0.22/0.87/1.11亿元，维持“增持”评级。

●2024-10-28 凯伦股份：2024年三季报点评：经营仍有压力，期待边际改善 (光大证券 孙伟风)

●鉴于公司报表包袱仍在清理，我们下调公司24-26年归母净利润预测为-0.22/0.87/1.11亿元(较此前-112%/-57%/-50%)，调整为“增持”评级。

●2024-06-18 凯伦股份：专注差异化竞争，高分子防水引领者 (德邦证券 闫广,王逸枫)

●凯伦股份作为最早布局高分子防水领域的企业，具有良好的先发优势，伴随防水新规落地、地产基建需求回暖、光伏屋顶需求增大以及自身渠道布局的进一步完善，公司后续增长具有持续性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75、1.33和2.20亿元，同比增长232.46%、77.33%和65.20%，对应EPS分别为0.20、0.35和0.57元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-04-23 凯伦股份：2023年报及2024年一季报点评：毛利率显著修复，减值计提拖累业绩 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在高分子防水卷材上差异化竞争，不断加大研发投入提升技术实力，随着防水标准提高，高分子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。考虑到下游需求恢复速度较缓，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值为0.76/1.37亿元(前值为1.84/2.62亿元)，新增公司2026年归母净利润预测值为1.98亿元，对应PE分别为42X/23X/16X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-04-24 中材科技：季报点评：QQ1盈利改善，新材料继续扩产 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●华泰研究维持对中材科技的盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.98元、1.22元和1.39元。基于可比公司估值水平，考虑到公司多元化的业务结构及新材料的成长潜力，给予2025年20倍PE，目标价19.60元，并维持“买入”评级。

●2025-04-24 中材科技：季报点评：Q1盈利改善，新材料继续扩产 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司盈利预测，预测公司25-27年EPS为0.98/1.22/1.39元。可比风电玻纤/隔膜公司25年Wind一致预期PE均值为14x/25x，考虑隔膜业务承压暂不给予锂膜分部估值，预计公司25年利润均由玻纤及风电业务贡献，我们认为公司业务相较可比公司更加多元，且低介电玻纤等新材料具备成长潜力，产能规模扩大有望进一步提升差异化竞争力，维持给予公司25年20xPE，维持目标价19.60元，维持“买入”。

●2025-04-24 翔丰华：2024年报及2025年一季报点评：资产减值拖累业绩，单吨盈利低于预期 (中信建投 许琳,屈文敏)

●24Q4集中计提0.54亿元存货跌价准备投资建议：预计2025、2026、2027年归母净利润0.64、0.88、0.91亿元，对应PE47、34、33倍，维持“增持”评级。

●2025-04-24 索通发展：财报点评：阳极利润快速修复，新项目建设稳步推进 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营收分别为185.94/205.13/239.38(原预测189.45/238.15/-)亿元，同比增速35.2%/10.3%/16.7%；归母净利润分别为10.45/12.04/14.46(原预测9.28/11.86/-)亿元，同比增速283.5%/15.2%/20.2%；摊薄EPS分别为2.10/2.42/2.90元，当前股价对应PE为8/7/6X。我们认为公司在预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势，有望抓住国内“北铝南移”战略机遇期实现产能的快速扩张，同时海外市场布局逐步启动，未来也有较大的成长空间，维持“优于大市”评级。

●2025-04-24 中国巨石：2025年一季报点评：扣非盈利逐季提升，龙头优势巩固 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●玻纤行业供给释放放缓，景气底部向上，叠加公司降本调结构下竞争优势巩固，盈利能力有望延续回升态势，股东回报也进一步提升，估值有望继续修复。基于一季度量价表现超预期，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.6/39.8/46.3亿元(前值为30.5/39.8/45.8亿元)，对应市盈率为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 箭牌家居：24年年报&25年一季报点评：Q1毛利率改善，受益于以旧换新，盈利修复可期 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●公司为国产卫浴龙头，短期盈利承压，中长期品牌、渠道优势仍存，我们预计25-27年公司归母净利润2.75、3.6、4.51亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-24 蒙娜丽莎：行业竞争压力仍存，经销渠道持续提升 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●考虑到终端需求相对疲软，我们下调盈利预测并引入27年预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.50元、0.61元、0.69元，对应PE分别为17.7x、14.3x、12.6x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-24 金石资源：2024营收创新高，各项目进展较好，压力释放或重归增长 (开源证券 金益腾,毕挥)

●金石资源（603505.SH）在2024年实现营收27.52亿元，同比增长45.17%，但归母净利润同比下降26.33%至2.57亿元。尽管如此，2025年第一季度的营收和净利润分别增长91.68%和10.46%，显示出复苏迹象。基于对公司萤石业务前景及项目推进的信心，分析师维持“买入”评级。

●2025-04-24 中材科技：2025年一季报点评；玻纤业务受益提价，利润率环比明显修复 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,姚旭东)

●公司公布2025年一季报。2025Q1公司营收55.06亿元，同比+24.26%，归母净利润3.62亿元，同比+68.34%，扣非归母净利润2.51亿元，同比+132.35%。首次覆盖公司，预计2025-2027年，公司归母净利润15.52/19.06/22.63亿元，对应4月23日收盘价分别为15.07x/12.27x/10.34xP/E。给予公司“增持”评级。

●2025-04-24 中国巨石：Q1营收/业绩快速增长，盈利持续改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●我们预计2025-2027年公司整体营收分别为190.38亿元、209.88亿元和224.50亿元，分别同比增长20.07%、10.24%和6.96%；归母净利润分比为30.47亿元、35.81亿元和39.93亿元，分别同比24.64%、17.52%和11.51%。对应2025-2027年PE分别为15.8倍、13.4倍和12.0倍，我们给予公司2025年20倍PE，对应6个月目标价15.2元，给予“买入-A”评级。