◆研报摘要◆

●2025-05-24 芒果超媒：长短剧积极投入，头部音综招商亮眼，看好会员广告增长 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年营业收入145.24、150.06、153.56亿元，同比增长3.2%、3.3%和2.3%；归母净利润18。13、20.12、22.92亿元，同比增长32.9%、11.0%、13.9%，最新收盘价对应PE为23.4x、21.1x、18.5x。

●2025-05-15 芒果超媒：优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给 (华安证券 金荣)

●公司在综艺市场地位稳定，预计25-27年实现收入149.2/160.0/172.9亿，25-26年前值为163.1/173.9亿，实现归母净利润18.2/21.3/24.1亿，25-26年前值为23.6/25.0亿，维持“增持”评级。

●2025-05-07 芒果超媒：2024年报及2025年一季报点评：会员业务良性增长，25Q1综艺剧集双收 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●2024年税收政策变化短期影响公司利润，2025-2027年免税政策将带来正向影响；此外，公司会员主营业务稳健增长，内容竞争力强劲，结合公司当前经营情况，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为146.08/154.38/164.48亿元，归属母公司净利润分别为18.39/20.45/24.08亿元，EPS分别为0.98/1.09/1.29元，按照2025年4月30日收盘价计算，PE分别为23/21/18倍，维持公司“增持”评级。

●2025-05-06 芒果超媒：2024年年报及2025年一季报点评：内容持续突破，投入加大致短期利润端小幅承压 (国元证券 李典)

●公司作为国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游协同发展。我们预计25-27年公司EPS分别为0.98/1.15/1.27元，对应PE23/20/18倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 芒果超媒：年报点评：会员业务收入新高，加大内容与技术投入影响短期业绩 (中原证券 乔琪)

●公司发布2024年年度报告以及2025年一季度报告。2024年公司营业收入140.80亿元，同比减少3.75%，归母净利润13.64亿元，同比减少61.63%，扣非后归母净利润16.45亿元，同比减少2.99%。预计2025-2027年公司EPS为0.92元、0.98元、1.04元，按照4月30日收盘价，对应PE为24.76倍、23.17倍、21.88倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-08-22 吉比特：《杖剑传说》带动Q2业绩超预期，新品储备较为丰富 (长城证券 侯宾)

●我们预计2025-2027年公司实现营收60.15/63.77/66.29亿元；归母净利润16.14/18.36/19.86亿元；对应PE分别为18.8/16.5/15.3倍。公司老游戏逐步企稳，新产品表现亮眼且游戏储备丰富，维持“买入”评级。

●2025-08-22 若羽臣：25H1点评：业绩亮眼，自有品牌运营能力持续验证 (信达证券 蔡昕妤)

●公司发布2025H1业绩，实现营收13.19亿元，同比增长67.6%；归母净利润为0.72亿元，同比增长85.60%。分季度，25Q1/25Q2分别实现收入5.74/7.45亿元，同增54%/80%，归母净利润0.27/0.45亿元，同增114%/72%。我们预计公司2025-2027年收入30/43/54亿元，同增70%/42%/26%，归母净利润1.76/2.58/3.38亿元，同增67%/46%/31%，对应8月21日收盘价PE75/51/39X。

●2025-08-22 顺网科技：Q2业绩超预期，端游高景气及算力云/CJ共驱成长 (开源证券 方光照)

●公司营收增长或得益于端游持续复苏背景下，游戏厂商加大对网吧/电竞酒店场景下广告投放，驱动公司网络广告及增值业务实现高增长(2025H1营收8亿元，同比+31%)，净利率提升(同比+3.9pct)或得益于规模效应带动下公司期间费用率下降(同比-4.6pct)。基于上半年业绩超预期，我们上调对公司2025-2027年归母净利润的预测至3.68/4.90/6.27亿元(前值为3.30/4.07/4.90亿元)，当前股价对应PE分别为42.1/31.7/24.8倍，我们持续看好公司成长性，维持“买入”评级。

●2025-08-21 吉比特：2Q25点评：《杖剑传说》流水超预期，看好高增长趋势延续 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为53.19、64.02、72.72亿元，同比增长43.92%、20.37%、13.58%；归母净利润为15.17、18.14、20.96亿元，同比增长60.55%、19.55%、15.59%，2025年8月20日收盘价对应PE为20.0x、16.7x、14.5x，持续推荐，维持“买入”评级。

●2025-08-21 若羽臣：自有品牌持续放量，多品牌矩阵打开长期空间 (东北证券 李森蔓,杜磊)

●公司自有品牌在国内处在渗透率快速提升阶段，随业务起量，利润或将逐步释放；此外全球化战略稳步推进，有望逐步打开海外想象空间。预计2025-2027年营收为28.98亿/37.84亿/47.23亿，归母净利润为1.82亿/2.57亿/3.44亿，对应PE为71倍/51倍/38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-21 若羽臣：25H1业绩表现亮眼，自有品牌增势强劲 (华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收26.8/34.6/41.2亿元，同比增速分别为51.9%/28.9%/19.1%，实现归母净利润1.7/2.2/2.9亿元，同比增速分别为61.4%/31.6%/31.3%，当前股价对应PE分别为76/58/44倍。考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。

●2025-08-21 易点天下：深耕AI+程序化广告营销，25H1收入延续高增 (东北证券 赵明扬)

●我们预测2025-2027年公司实现营业收入36.94/44.47/52.26亿元，同比+45.06%/+20.38%/+17.51%，实现归母净利润2.89/3.47/4.31亿元，同比+24.63%/+20.17%/+24.07%，对应PE为54X/45X/36X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-21 吉比特：2025年半年报点评：业绩亮眼，《杖剑传说》海内外表现优异 (国元证券 李典,郜子娴)

●公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，有望贡献业绩增量，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润14.58/16.75/18.03亿元，对应EPS为20.2/23.3/25.0元，PE为22x/19x/18x，维持“买入”评级。

●2025-08-21 吉比特：2025年半年报点评：2025Q2业绩超预期，新品有望带动全年增长 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司2025年产品矩阵丰富，随着2025Q3及Q4新品贡献利润增量，2026年新品全年计入流水且净利润率提升，叠加储备产品《九牧之野》贡献业绩增量，预计利润有望同比提升，我们预计公司2025-2027年营业收入为52.30/57.53/62.30亿元，归母净利润为15.61/17.27/18.55亿元，PE为19.44/17.57/16.35x，维持“买入”评级。

●2025-08-21 吉比特：Q2业绩大幅增长，《杖剑传说》实现突破 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司多款新游表现亮眼，且长线运营经验丰富，新品有望持续贡献业绩增量，预计公司2025-2027年营业收入分别为56.92/62.30/69.03亿元，同比分别增长54.02%/9.45%/10.79%；归母净利润分别为16.13/18.45/20.43亿元，同比增长70.73%/14.39%/10.69%。对应PE分别为17/15/14x。维持“买入”评级。