◆研报摘要◆

●2025-05-07 芒果超媒：2024年报及2025年一季报点评：会员业务良性增长，25Q1综艺剧集双收 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●2024年税收政策变化短期影响公司利润，2025-2027年免税政策将带来正向影响；此外，公司会员主营业务稳健增长，内容竞争力强劲，结合公司当前经营情况，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为146.08/154.38/164.48亿元，归属母公司净利润分别为18.39/20.45/24.08亿元，EPS分别为0.98/1.09/1.29元，按照2025年4月30日收盘价计算，PE分别为23/21/18倍，维持公司“增持”评级。

●2025-05-06 芒果超媒：2024年年报及2025年一季报点评：内容持续突破，投入加大致短期利润端小幅承压 (国元证券 李典)

●公司作为国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游协同发展。我们预计25-27年公司EPS分别为0.98/1.15/1.27元，对应PE23/20/18倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 芒果超媒：年报点评：会员业务收入新高，加大内容与技术投入影响短期业绩 (中原证券 乔琪)

●公司发布2024年年度报告以及2025年一季度报告。2024年公司营业收入140.80亿元，同比减少3.75%，归母净利润13.64亿元，同比减少61.63%，扣非后归母净利润16.45亿元，同比减少2.99%。预计2025-2027年公司EPS为0.92元、0.98元、1.04元，按照4月30日收盘价，对应PE为24.76倍、23.17倍、21.88倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 芒果超媒：【芒果超媒】短期加大投入利润承压，看好头部内容中长期对平台拉动 (华创证券 刘欣)

●短期受公司加大内容投入弱宏观影响下业绩承压，但看好公司加码优质内容战略下中长期对平台的拉动及估值修复，建议重视；但考虑到短期利润承压，我们下调预期，预计25-27年归母净利润分别为18.37亿/20.95亿/22.41亿(此前预计25/26年分别为22.43亿/25.32亿)，同比+35%/+14%/+7%。公司作为稀缺的国企长视频平台，核心业务经营稳健，同时新业务仍在探索中，我们维持先前估值方法，维持25年PE估值30X，市值551亿，目标价29.5元/股，维持“推荐”评级。

●2025-05-01 芒果超媒：2024年报及2025Q1季报点评：优质剧集拉动会员数和付费，会员收入首破50亿元大关 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到公司的快乐购业务调整和广告大盘外部压力的影响，我们将2025-2026年归母净利润从20/22亿元下调至18/21亿元，并预计2027年为23亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为23/20/18倍，我们看好公司的优质剧集内容对会员收入的拉动效应，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-05-14 值得买：24年年报及25年一季报点评：主业稳健，AI赋能+出海增量可期 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●根据最新财报，我们预测公司25-27年归母净利润1.3/1.5/1.8亿元(原预测25-26年归母净利润1.4/1.7亿元，根据最新财报下调收入预测和毛利率，AIGC业务赋能下调费用率)，参考可比公司给予25年60xPE(调整后均值)，对应目标价38.40元/股，维持“买入”评级。

●2025-05-13 焦点科技：“2025超级出海季”成绩亮眼，验证多元化对冲关税战影响 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,陈梦竹)

●我们预计2025-2027年公司营业收入19.18/22.06/25.31亿元，归母净利润5.49/6.39/7.31亿元，对应PE为24.74/21.24/18.56X。公司作为外贸B2B行业头部企业之一，依托中国制造网提供全链路外贸服务，中国制造网会员数增长稳定，外贸AI助手“AI麦可”渗透率及收入提升迅速。基于此，维持公司“买入”评级。

●2025-05-13 蜂助手：从运营商虚拟商品代理，到云终端基座构建者 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司从数字商品服务拓展华为云终端平台搭建、物联网流量运营，第二三曲线有望快速发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.8/4.1亿元，当前市值对应的PE倍数为47x/32x/22x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-12 吉比特：2024年报及2025年一季报点评：新游表现亮眼，后续储备有望年内上线 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●公司新游上线以来表现亮眼，后续仍有两款游戏有望年内上线，结合公司当前经营情况，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业收入分别为41.27/44.76/47.61亿元，实现归母净利润10.83/11.91/12.94亿元，EPS分别为15.03/16.53/17.96元/每股，按照2025年5月10日收盘价计算，对应PE分别为16/15/13倍，维持“增持”评级。

●2025-05-12 恺英网络：25Q1业绩增长强劲，关注AI应用进展 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润21.52/24.10/26.64亿元，yoy32.2%/12.0%/10.5%，25/26年前值为22.71/25.07亿元，对应PE为16.6/14.9/13.4。公司产品储备丰富，后续新游及AI陪伴应用上线有望为公司提供业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-05-12 三七互娱：产品稳健运营，新游储备丰富 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润28.55/30.39/33.07亿元，25/26年前值为34.40/37.95亿元，对应PE为11.87/11.15/10.25。公司游戏长线运营实力强劲，AI赋能下有望增效产品研发与运营，维持“买入”评级。

●2025-05-12 神州泰岳：存量游戏稳健运营，新游海外上线打开流水空间 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润13.50/14.92/15.89亿元，yoy-5.4%/10.5%/6.5%，对应PE为16.63/15.05/14.13。公司核心游戏长线运营有望持续为公司提供业绩增长，海外上线新游有望提供流水增量，维持“增持”评级。

●2025-05-12 恺英网络：产品周期+费用降低驱动业绩增长，积极布局AI应用 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们认为公司2025年将受益于产品周期和费用降低的双重共振，同时公司持续布局AI产业链，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为60.24/69.05/76.98亿元，归母净利润分别为21.49/24.80/27.86亿元，对应2025年5月9日PE分别为17/14/13倍。维持“增持”评级。

●2025-05-11 宝通科技：推动机器人工业应用落地，新游储备丰富 (东北证券 李玖)

●我们预测2025-2027年公司实现营业收入36.88/41.92/48.28亿元，同比+11.69%/+13.66%/+15.17%，实现归母净利润3.39/4.03/4.45亿元，同比+61.30%/+19.00%/+10.32%，对应PE为35.44X/29.78X/27.00X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-11 吉比特：《问剑长生》表现亮眼，关注《杖剑传说》等新游表现 (兴业证券 李阳)

●公司新游《问剑长生》表现优异，预计后续的《《杖剑传说》和《《九牧之野》也有望贡献可观流水。预计公司2025-2027年营业收入分别为42.91/46.34/49.17亿元，归母净利润分别为10.96/11.88/12.72亿元，对应2025年5月11日PE分别为16/15/14倍。维持“增持”评级。