◆研报摘要◆

●2020-11-29 荣科科技：积极布局智慧医疗，持续赋能智慧城市 (华西证券 刘泽晶,刘忠腾)

●预计2020-2022年公司的营业收入分别为8.5亿、10.0亿和11.9亿，实现归母净利分别为0.6亿、0.8亿和1.0亿，对应PE分别为82倍、59倍和43倍，考虑到公司智慧医疗业务有望持续加速放量，首次覆盖给予“增持”评级。

●2020-01-02 荣科科技：优质医疗IT企业，迈入新一轮发展期 (天风证券 沈海兵)

●医疗信息化行业政策红利不断，行业高景气持续，智慧城市发展迅速，公司携手政府拓展业务，竞争力突出。预计2019-2021年公司实现业务收入8.28亿元、10.72亿元和13.83亿元，实现归母净利润2773万元、3657万元和4716万元，对应EPS分别为0.05元、0.07元、0.09元。考虑公司处于转型阶段，我们认为，PS估值更能反映各公司市场价值。参考可比公司PS估值，可比公司2020年PS均值为6.894倍，考虑可比公司均为龙头企业，具有一定的估值溢价。同时，公司毛利率、净利率低于可比公司，综合考虑，我们给予公司2020年4.00倍PS，对应2020年目标市值为42.88亿元，对应目标价为7.74元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

●2018-02-13 荣科科技：完善医疗IT领域布局，公司基本面改善 (东北证券 闻学臣)

●公司发行股份收购资产项目已获证监会通过，正常情况下2018年能完成。预计公司2017/2018/2019年EPS0.07/0.17/0.24元，对应PE99.56/39.09/28.44倍，给予“增持”评级。

●2017-09-19 荣科科技：收购神州视翰延伸智慧医疗产业链 (华泰证券 高宏博,郭雅丽)

●不考虑此次并购，预计2017-2019年净利润为4718万元、6506万元、8930万元，对应EPS分别为0.15元、0.20元、0.28元，对应PE分别为70倍、51倍、37倍。考虑到公司今年有望迎来业绩拐点且此次并购会给公司产品及销售能力带来较大提升。当前申万一级计算机TTM估值为64倍，给予公司一定估值溢价，给予公司2017年目标PE70-85倍，对应目标价10.5-12.75元，当前公司市值仅为33亿，存在交易性机会，给予买入评级。

●2017-03-30 荣科科技：2016年年报点评：行业解决方案订单释放缓慢，智慧医疗业务稳健发展 (西南证券 熊莉)

●2017年上海米健将全年100%并表，公司利润会有较大提升。考虑到东北经济萎靡对行业解决方案业务造成的影响超过预期，适当调低盈利预测。预计公司2017-2019年EPS分别为0.18元、0.22元和0.27元，未来三年归母净利润复合增速为39.6%，公司目前处于转型期，我们仍看好公司未来在智慧医疗上的布局，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-08-22 深信服：中报点评：盈利能力显著改善，云计算保持高增 (华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●维持盈利预测，我们预计2025-27年收入分别为87.42/102.52/121.68亿元，参考可比公司Wind一致预期平均6.6倍25PS，考虑公司及云计算业务开启第二成长曲线，给予公司7.0倍25PS，上调目标价为145.05元(前值123.14元，对应6.0倍25PS，可比均值5.0倍25PS)。

●2025-08-22 天融信：2025年半年报点评：智算云构筑第二增长曲线，盈利能力改善持续 (光大证券 施鑫展,白玥)

●与公司持续推进“AI+安全”战略，在防火墙、WAF等核心产品中新增大模型防护模块，融合多模态预训练安全检测技术，实现从网络层到应用层的全栈智能防御。这一战略不仅提升了威胁识别精度和响应速度，还展现了公司在智能化网络安全领域的领先地位。

●2025-08-22 广立微：营收稳步提升，战略并购LUCEDA布局硅光PDA (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司发布2025年半年度报告：1)2025H1实现营收2.46亿元，同比+43.17%；实现归母净利润1,568.42万元，同比+518.42%。2)单Q2来看，公司实现营收1.79亿元，同比+40.34%；实现归母净利润2,939.92万元，同比+15.59%。我们预计公司2025-2027年分别实现收入7.17/9.33/12.21亿元，归母净利润1.23/1.89/2.91亿元，给予“增持”评级。

●2025-08-21 天融信：单Q2收入稳健增长，毛利率明显提升 (中泰证券 苏仪,闻学臣)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为30.66/33.44/36.61亿元，归母净利润分别为1.69/2.37/3.24亿元。公司持续在网络安全领域保持领先地位，深耕信创，持续夯实“AI+安全”模式，同时公司提质增效，实现了大幅减亏，我们认为公司业绩有望持续恢复，维持“买入”评级。

●2025-08-21 纳芯微：半年报点评：25Q2营收创新高，汽车电子新品持续迭代 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●我们预计公司在2025-2027年分别实现营业收入30.7/37.9/46.0亿元，同比增长56.8%/23.3%/21.5%，实现归母净利润-0.83/0.94/2.76亿元。考虑到公司在汽车模拟芯片领域布局完善，高低边、LED驱动、马达驱动、隔离芯片等产品陆续放量，SerDes、MCU进展迅速，维持公司“买入”评级。

●2025-08-21 金山办公：中报点评：AI月活持续提升，WPS 365维持高增 (华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们下调公司25-27年收入(5.33%/9.01%/11.54%)至58.47/68.86/83.67亿元(CAGR为19.62%)，下调归母净利润(1.01%/4.17%/9.28%)至18.72/22.56/28.79亿元(CAGR为24.01%)，对应EPS为4.04/4.87/6.21元。下调收入预测主要考虑AI商业化竞争或加剧，下调净利预测主要受收入规模预测变动影响。可比公司25E20.3x PS(Wind一致预期)，考虑公司卡位优势与产品优势，给予公司25E30x PS，对应目标价378.73元(前值400.43元，对应25E30x PS)，维持“买入”评级。

●2025-08-21 金山办公：Q2收入增速明显回暖，WPS AI月活高速增长 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为18.79、21.87亿元、25.40亿元，对应EPS分别为4.06、4.72、5.48元/股，当前股价对应PE为74.2、63.7、54.9倍。考虑公司WPS AI产品持续升级，有望打开成长空间，维持“买入”评级。

●2025-08-21 鼎捷数智：举办数智生产力创想会，打造AI应用方法论 (国投证券 赵阳,杨楠,夏瀛韬)

●鼎捷数智是国内工业软件领域的领先企业，在中国台湾地区积累了深厚的理论和实践经验，长期深耕制造业数智化转型和AI应用落地，。我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为25.89/29.03/33.09亿元，归母净利润分别为2.01/2.49/2.94亿元。由于公司AI业务还在投入期，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价66.87元，相当于2025年7倍的动态市销率。

●2025-08-21 税友股份：2025年中报点评：全面拥抱AI，付费用户数保持增长态势 (民生证券 吕伟,丁辰晖)

●预计公司25-27年归母净利润分别为2.02、3.00、4.30亿元，同比增速分别为80%/48%/43%，当前市值对应25-27年PE分别为110/74/52倍。考虑到在数字中国、数字经济宏伟蓝图的背景下，税友股份在G端和B端均有望实现跃升式成长，维持“推荐“评级。

●2025-08-21 拓尔思：25H1点评：经营净现大幅改善，AI agent特种领域大单不断 (中泰证券 孙行臻)

●拓尔思作为中文全文检索技术始创者，以“数据+智能”为核心战略，向语义智能与数据服务生态全转型，加速拓客防务客户，开源情报+情报研判为未来增长极。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.02/1.42/2.03亿元，以2025年8月20日收盘价计算，对应PE分别为225.5x/162.1x/113.4x，维持“增持”评级。