◆研报摘要◆

●2025-04-20 国信证券：2024年报点评：经纪业务基础稳固，传统+创新业务齐头并进 (兴业证券 徐一洲)

●国信证券以其区位优势及互联网金融策略稳固经纪业务优势，积极开展“跨境理财通”等业务创新开拓业务增长点，期待与万和证券整合后实现资本实力的提升。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为89.63、91.83亿元，同比分别+9.1%、+2.5%，对应4月18日收盘价的PB估值分别为0.99、0.91倍，维持“增持”评级。

●2024-10-30 国信证券：2024年三季报点评：盈利同比有所修复，自营贡献收入支撑 (光大证券 王一峰)

●鉴于当下A股震荡行情，我们预测公司24-26年归母净利润分别为65.18(下调9.8%)/68.14(下调15.8%)/72.06亿元(新增)，EPS分别为0.68/0.71/0.75元，当前股价对应PE估值分别为16.97/16.24/15.35倍，维持“增持”评级。

●2024-04-17 国信证券：2023年报点评：经纪基础稳固，债券投资规模大幅扩张 (兴业证券 徐一洲)

●公司经纪业务基础稳固，资产负债表持续扩张，看好公司在巩固经纪业务基本盘基础上资金类业务收入逐步兑现。我们预计公司2024-2025年归母净利润66.18和73.60亿元，同比+3.0%和+11.2%，2024年4月16日收盘价对应PB分别0.93和0.86倍，维持“增持”评级。

●2023-10-29 国信证券：2023年三季报点评：扩表趋势延续，自营投资贡献业绩增量 (兴业证券 徐一洲)

●公司经纪业务优势稳固，看好公司在巩固经纪业务基本盘基础上重点发力资产负债表业务，实现ROE的提升。我们预计公司2023-2024年归母净利润为68.92和77.21亿元，同比+13.2%和+12.0%，2023年10月27日收盘价对应PB分别1.12和1.02倍，维持“增持”评级。

●2022-10-30 国信证券：2022年三季报点评：资管业务高速增长，依托金融资产扩表 (兴业证券 徐一洲,孙寅)

●我们认为，公司一直以来所具有的业务创新能力和较好的客户基础，有望在公司治理结构变化的推动下更好地兑现为业绩增长，看好公司业务长期成长性。预计公司2022-2023年分别实现归母净利润71.26和86.58亿元，同比分别-29.6%和+21.5%，10月28日收盘价对应PB分别为1.05和0.94倍，维持“审慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2025-04-21 南华期货：2025年一季报点评：净利润同比持平，赴港上市强化境外业务竞争力 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2025Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.39/5.88/6.66亿元，对应同比增速分别为17.72%/9.15%/13.16%，当前市值对应2025-2027年PE分别为14.41/13.20/11.66倍。南华期货境内业务发展稳健，境外业务优势突出，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。

●2025-04-21 国元证券：2024年年报点评：投资收益同比高增，经营业绩再创佳绩 (中原证券 张洋)

●报告期内公司在稳固“基本盘”的同时，抓住机遇扩大“增量盘”，打造与客户的“利益共同体”，代理股基交易量及代理买卖证券业务净收入同比实现明显增长，代销金融产品业务逆市增长；两融业务客户渗透率位居行业前列，市占率创近5年新高，凸显服务广度与深度；固收自营以及衍生品、其他金融资产投资均取得较好业绩，投资收益(含公允价值变动)同比高增驱动公司整体经营业绩再创佳绩。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.53元、0.57元，BVPS分别为8.85元、9.22元，按4月18日收盘价7.40元计算，对应P/B分别为0.84倍、0.80倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-21 中油资本：2024年业绩点评报告：定位优质产融金控平台，公司资产规模稳步提升 (华龙证券 杨晓天)

●中油资本是A股市场持有金融牌照较为齐全的综合性金融业务上市公司，公司业务收入主要以服务于石油产业链的利息收入为主，能源相关产业在国民经济中重要性较强，以及中国石油集团产业链稳定性较强，对公司利息为核心的业绩具备较强的支撑。预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.48/48.80/49.50亿元，同比增速4.22%/0.65%/1.44%，PB为0.83/0.80/0.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-20 东方财富：金融大模型构筑生态闭环，东方财富引领财富管理智能化变革 (华鑫证券 宝幼琛)

●预测公司2025-2027年收入分别为132.65、146.53、164.85亿元，EPS分别为0.66、0.73、0.80元，当前股价对应PE分别为30.9、27.9、25.5倍，基于公司在AI赋能上的业务增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-18 国元证券：2024年年报点评：自营驱动增长，业技融合深入 (太平洋证券 夏芈卬)

●一季度业绩快报显示25Q1公司营收、归母净利润同比分别+38.37%、+38.40%，业绩弹性持续展现。预计2025-2027年公司营业收入为79.32、87.76、100.31亿元，归母净利润为23.83、27.03、32.69亿元，EPS为0.55、0.62、0.75元/股，对应4月17日收盘价的PE估值为13.42、11.83、9.78倍。考虑业技深度融合带来长期增长动能，上调至“买入”评级。

●2025-04-18 方正证券：2024年年报点评：财富管理份额持续提升，归母净利实现连续增长 (中原证券 张洋)

●报告期内公司核心收入来源经纪业务代理买卖证券业务净收入同比大幅增长，收入市占率创近5年新高；期末融资融券余额再创历史新高，市场份额持续提升；券商资管不断丰富产品谱系，公募基金规模快速增长；权益自营加大投资规模并取得绝对收益，固收自营收益保持增长。报告期内公司签约出售瑞信证券股权，低效资产处置推进加快，经营效率持续提升，归母净利已连续7年保持增长并持续逼近历史高点。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为6.14元、6.40元，按4月17日收盘价7.39元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.15倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-17 东方证券：2024年年报点评：轻资产业务有所承压，重资产业务表现优异 (中原证券 张洋)

●报告期内受市场环境以及公募基金费改等因素的影响，公司优势业务券商资管和公募基金阶段性承压，合并口径经纪业务手续费净收入小幅回落；债权融资规模保持快速增长在一定程度上对冲了股权融资业务的相对停滞；年末两融规模创历史新高、市场份额明显提升，股票质押风险有效出清、信用减值大幅下降；自营业务表现优异，投资收益(含公允价值变动)同比实现显著增长驱动公司整体经营业绩止稳回升。预计公司2025.042025年、2026年EPS分别为0.39元、0.44元，BVPS分别为9.33元、9.63元，按4月16日收盘价9.16元计算，对应P/B分别为0.98倍、0.95倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-16 广发证券：2024年年报点评：自营业绩优异，投行逆市增长 (中原证券 张洋)

●报告期内公司代理股基交易量市场份额止稳回升，非货公募基金保有规模稳居行业第三；境内股债承销规模均进入行业前十，境外股债融资成绩优异，投行业务净收入低基数下实现逆市增长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益(含公允价值变动)同比高增进而提振公司整体业绩；受降费影响公募基金收入贡献略有下降，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，未来有望持续受益于大力2025.04发展权益基金、加大中长期资金引入力度等资本市场改革系列政策红利。预计公司2025年、2026年EPS分别为1.18元、1.24元，BVPS分别为16.96元、17.91元，按4月15日收盘价15.34元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.86倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-15 广发证券：2024年年报点评：自营业务表现亮眼，财富管理转型稳步推进 (中航证券 薄晓旭)

●公司在财富管理业务领域仍具备较大优势，此外，公司投研实力较强，自营业绩快速提升，叠加近期资本市场高质量发展改革以及证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构，公司估值有望跟随市场回暖和政策改革实现估值抬升。我们预测公司2025-2027年基本每股收益分别为1.32元、1.43元、1.68元，每股净资产分别为15.36元、16.64元、17.74元，维持“持有”评级。

●2025-04-15 国泰海通：2024年年报点评：多项业务表现优异，净利增幅释放弹性 (中原证券 张洋)

●报告期内公司零售及机构经纪业务各主要指标保持全面增长，证券经纪业务整体保持行业领先；股权融资业务虽受市场环境影响承压较重，但主要业务排名和市场份额持续提升，债权融资业务快速增长，投行业务净收入下滑幅度在头部券商中相对较小；权益及固收自营均取得良好投资业绩，投资收益(含公允价值变动)同比增幅明显；国际业务各分业务全面开花，业绩表现优异。2024年公司归母净利增幅领跑头部券商。在不考虑吸收合并海通证券的情况下，预计公司2025、2026年EPS分别为1.44元、1.50元，BVPS分别为18.62元、19.61元，按4月14日收盘价16.69元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.85倍，维持“增持”的投资评级。