◆研报摘要◆

●2025-08-21 英威腾：2025年半年度报告点评：Q2费用率环比下降，盈利超预期 (光大证券 殷中枢,和霖)

●基于AIDC行业的发展红利，分析师上调了对英威腾2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.19亿元、3.86亿元和4.45亿元，对应PE为26倍、22倍和19倍。考虑到公司未来的增长潜力，维持“增持”评级，目标价为10.25元。

●2025-04-23 英威腾：2025年一季报点评：营收暂时承压，毛利率环比有所修复 (光大证券 殷中枢,和霖)

●公司在机器人、数据中心、新能源等领域具备较强的竞争力。例如，其DA系列产品广泛应用于智能物流、汽车换电站机械臂等场景，模块化UPS电源产品在中国市场占有率稳居第二。基于行业竞争加剧等因素，分析师下调了公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测，预计归母净利润分别为2.90亿元、3.42亿元和3.99亿元，对应PE分别为21倍、18倍和15倍。考虑到短期业绩承压，评级由“买入”下调至“增持”。

●2024-08-15 英威腾：2024年半年度报告点评：工业自动化业务稳健增长，光储业务收入下滑 (光大证券 殷中枢,郝骞,和霖)

●考虑到光伏储能和新能源汽车行业的竞争加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润3.08/3.89/4.59亿元(下修38%/下修33%/下修29%)，对应PE分别为15/12/10倍。公司工业自动化业务稳步增长，光伏储能和新能源汽车业务短期承压但前景可期，维持“买入”评级。

●2024-08-13 英威腾：多极业务稳中有进，静候光储修复 (长城证券 于夕朦,侯宾,吴念峻)

●公司是国内领先的工业自动化和能源电力解决方案提供商，围绕上游IGBT展开业务布局，立足工控传统业务基本盘，拓展新能源业务领域。看好公司工控变频器、数据中心UPS保持稳健增长；新能源汽车电控保持可观增速、光储逆变器走出颓势。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为50.80亿元、65.83亿元、86.99亿元，实现归母净利润3.62亿元、4.33亿元、5.53亿元，同比变化-2.5%、+19.4%、+27.8%。对应EPS分别为0.45、0.53、0.68，当前股价对应PE分别为12.7/10.7/8.3倍，维持“买入”评级。

●2024-08-12 英威腾：2024年中报点评：毛利率下滑加之费用率提升，净利润承压 (西南证券 邰桂龙,周鑫雨)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.34、4.10、4.94亿元，对应EPS分别为0.41、0.51、0.61元，对应当前股价PE分别为14、11、10倍，给予公司2024年18X目标PE，目标价7.38元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-09-12 国轩高科：2025年中报点评：装机份额稳固增长，固态电池进展如期推进 (东兴证券 洪一,吴征洋,侯河清)

●产品端升级助力公司发力拓展中高端客户，叠加产能更新与扩张，公司收入端与利润端有望延续高增，同时公司固态电池技术产业化进展行业领先，结合公司全球供应优势持续带来的份额提升以及未来大众合作的业务增长潜力，我们持续看好公司长期的成长性。我们预计公司2025-2027年有望实现营收458.86/595.01/704.54亿元，同比+29.7%/+29.7%/+18.4%，实现归母净利16.54/24.09/31.25亿元，同比+37.1%/+45.6%/+29.8%，当前股价对应PE51x/35x/27x，维持“强烈推荐”评级。

●2025-09-12 四方股份：2025年中报点评：H1业绩稳步增长，数据中心和出海有望打开未来空间 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1营业收入增长15.62%，归母净利润增长12.41%，业绩实现稳步增长。预计公司2025、2026年归母净利润为8.5、9.9亿元，PE17.1、14.7x。

●2025-09-11 优优绿能：电源模块领跑者，高压直流开启新篇章 (天风证券 孙潇雅)

●预计2025-2027年营收13.5、16.2、19.5亿元，同增-10%、20%、20%；归母净利润2.0、3.0、4.1亿元，同比增长-21%、48%、37%。与同类充电模块/充电桩企业相比，通合科技、盛弘股份、特锐德2026年PE分别为41、17、17X，考虑公司海外收入占比有望提升及产品升级迭代，2026、2027年归母净利润快速增长，以及品类开拓有望延伸至数据中心领域，给予2026年PE40x，对应股价285.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-11 许继电气：2025年中报点评：业绩符合预期，直流业务交付起量增利 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度报告，2025上半年业绩同比增长0.96%，经营质效提升，直流业务交付起量。预计公司2025/2026年归母净利润为13.9/17.0亿元，对应PE17.2/14.1x。

●2025-09-11 海力风电：海风景气度上行，25Q2业绩环比改善 (甬兴证券 开文明,赵莉莉)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为52.67/69.33/89.30亿元，同比+288.8%/+31.6%/+28.8%；归母净利润分别为6.54/9.52/12.85亿元，同比+888.5%/+45.6%/+35.0%。按照2025年9月10日收盘市值对应PE分别为26.48/18.18/13.47倍，我们看好公司的成长空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-09-11 科士达：数据中心和户储都已进入向上的经营趋势 (招商证券 游家训,梁旭)

●25H1公司营收21.63亿元，YOY+14.35%；归母净利润2.55亿元，YOY+16.49%；扣非净利润2.37亿元，YOY+14.33%。公司经营趋势向上，估算公司2025-2026年归母净利润分别5.79、7.56亿元，对应PE34.7X、26.6X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-09-11 伊戈尔：2025年中报点评：Q2毛利率环比修复，数据中心领域持续拓展 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1营业收入为24.67亿元，同比增长20.16%，主要系能源产品收入同比增长；归母净利润1.05亿元，同比降低40.59%，H1业绩相对承压。预计主要系部分产品销售价格下降，大宗原材料价格上涨，以及海外运费变化等因素综合影响。公司2025Q2销售毛利率为19.0%，环比增加3.29pct，盈利能力有所修复。2025H1公司数据中心产品品类拓展至干变、油变等；销售区域已拓展至日本、美国。从行业层面来看，海内外需求保持较高规模，行业景气度较高。公司深耕海外市场，持续推进产品直接出口，扩展产品类型，预计全年收入总体上行。

●2025-09-11 阳光电源：Q2业绩同环比增长，全方位布局AIDC (山西证券 肖索,贾惠淋)

●考虑公司作为光储双龙头，全球竞争力显著。我们预计公司2025-2027年EPS分别为6.49/7.16/7.79，对应公司9月8日收盘价，2025-2027年PE分别为21.1/19.1/17.6，维持“买入-A”评级。

●2025-09-11 锦浪科技：2025半年报点评：储能出货高增带动盈利显著提升 (甬兴证券 开文明,刘清馨)

●我们认为公司储能逆变器受益于新兴市场需求增长，出货量快速提升，带动盈利能力增长。预计公司2025-2027年营业收入分别为83.02亿元、98.19亿元、112.83亿元，同比分别+26.9%、+18.3%、+14.9%；归母净利润为11.87亿元、14.83亿元、17.89亿元，同比分别+71.7%、+25.0%、+20.6%。9月8日股价对应PE分别为31、24、20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-11 中国西电：2025年中报点评：业绩符合预期，盈利能力持续提升 (中信建投 朱玥,郑博元)

●2025年上半年实现营业收入113.31亿元，同比增长8.91%，归母净利润5.98亿元，同比增长30.08%；扣非归母净利润6.09亿元，同比增长29.25%。预计公司2025/2026年归母净利润为14.7/18.0亿元，PE22.4/18.3x。