◆研报摘要◆

●2025-07-24 歌尔股份：筹划大额股权收购，拓展精密结构件业务 (中银证券 苏凌瑶)

●我们认为，该股权收购有望强化公司零整协同的业务布局，补强公司在精密结构件领域的综合竞争力，并加强与大客户的合作关系；同时外延收购作为公司新发展模式，有望加快公司未来发展速度。但因收购落地仍有不确定性维持此前盈利预测，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润36.40/42.09/50.68亿元，对应市盈率22.6/19.5/16.2倍，维持买入评级。

●2025-07-23 歌尔股份：拟收购香港米亚及昌宏有限公司，端侧AI龙头增强精密结构件竞争力 (兴业证券 姚康)

●公司与香港联丰达成初步意向，拟以自有或自筹资金约104亿港元(折合人民币约95亿元，最终交易金额仍具有不确定性)收购香港联丰全资子公司香港米亚及昌宏有限公司100%股权。我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.99、42.56和49.36亿元，对应当前股价(2025年7月22日收盘价)PE为24.5、19.5和16.8倍，维持“增持”评级。

●2025-07-23 歌尔股份：收购结构件精密制造企业，深化垂直整合能力 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●公司持续深耕于消费电子领域，具备从精密零组件到智能硬件整机的垂直整合能力，深度绑定大客户共成长。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入1011/1151/1300亿元，同比增长0.1%/13.9%/12.9%，实现归母净利润33/41/48亿元，同比增长24.0%/23.1%/17.1%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为25/20/17X，维持“买入”评级。

●2025-07-02 歌尔股份：跟踪报告之十：国内大厂发售AI眼镜，XR业务受益行业增长 (光大证券 刘凯,何昊,王之含)

●基于消费电子需求复苏及公司产品结构调整等因素，光大证券预计歌尔股份2025-2027年的归母净利润分别为33.44亿元、40.01亿元和47.01亿元，对应PE分别为24X、20X和17X。尽管部分老款产品生命周期接近尾期可能对业绩造成一定影响，但公司凭借高市占率及产品优化能力，仍被看好未来营收和业绩的增长趋势，维持“买入”评级。

●2025-06-25 歌尔股份：AI眼镜新品频出，声光电龙头估值具备吸引力 (群益证券 朱吉翔)

●我们预计公司2025-2027年实现净利润31.2亿、42.9亿元和49.6亿元，YoY增长17%、37%和增长16%，EPS为0.89元、1.23元、1.42元，对应PE分别为26倍、19倍和16倍，估值具备吸引力，给予“买入”的投资建议。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-07-25 智明达：2025年半年报点评：1H25业绩大增表现亮眼，在手订单同比增长74% (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商。公司在深耕机载、弹载等领域的基础上，拓展了无人机、低空经济、商业航天等领域的应用；早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是49x/33x/25x。我们考虑到公司在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级。

●2025-07-25 影石创新：智能影像设备龙头，持续引领行业发展 (华源证券 符超然)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.8/16.8/22.5亿元，同比增速分别为18.6%/42.3%/34.1%，截至2025年7月24日价格对应PE分别为57/40/30倍。我们选择极米科技、九号公司、安克创新作为可比公司，考虑到全球智能影像行业稳步增长，公司有望保持领先地位，内外销均有望保持高成长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-25 立昂微：外延片订单饱满，射频业务快速放量 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.06/50.17/60.09亿元，实现归母净利润分别为0.30/2.03/4.02亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-25 兆易创新：把握AI端侧新兴应用，看好利基DRAM渗透率提升 (首创证券 韩杨)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为14.59/19.88/25.72亿元，对应7月23日股价PE分别为53/39/30倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-24 士兰微：家电、工业需求向好，业绩弹性有望显现 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润6.4亿元、8.8亿元和11.6亿元，同比分别增长192%、38%和31%，EPS分别0.39元、0.53元和0.70元。目前股价对应2025-2027年PE分别为65、47倍和36倍，予以“买进”评级。

●2025-07-24 电连技术：汽车连接器国产替代先锋，智驾平权与消费复苏双轮驱动增长 (华金证券 黄程保)

●在汽车产业向电动化、智能化深度转型的浪潮中，汽车电子化水平正迎来跨越式提升，公司汽车连接器产品、尤其射频高速以及高压连接器产品有望景气持续；同时消费电子复苏态势下，公司消费电子连接器产品业务或稳中向好；此外，公司还积极开拓连接器产品在人工智能领域的应用，为持续性发展奠定良好基础。我们预计2025-2027年营业总收入分别为59.09亿元、73.98亿元、90.43亿元，同比增速分别为26.8%、25.2%、22.2%；对应归母净利润分别为7.98亿元、10.12亿元、12.70亿元，同比增速分别为28.2%、26.8%、25.5%；对应EPS分别为1.88元、2.38元、2.99元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-24 瑞芯微：AIoT SoC芯片领军者，拥抱端侧AI新机遇 (东吴证券 陈海进)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为43.80/55.14/68.71亿元，归母净利润为10.6/14.3/18.5亿元，对应当前P/E倍数为63/47/36倍，当前股价及市值对应可比公司平均P/E为67/49/38倍。考虑到公司作为国内SoC行业领军企业所具备的竞争优势，旗舰芯片RK3588领衔的多条AIoT产品线在下游市场占有率正稳步攀升，我们看好公司凭借高算力芯片的卓越性能，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴智能应用领域抢占市场先机、开拓崭新增长点的战略布局。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-24 道通科技：中期分红行动方案彰显信心，上半年业绩表现亮眼 (信达证券 庞倩倩)

●信达证券预计道通科技2025-2027年EPS分别为1.24/1.60/2.05元，对应P/E分别为26.7/20.8/16.2倍。公司积极拥抱AI，加速推进AI技术与应用场景和组织变革深度融合并积极打造增长新赛道，推动业务和业绩持续成长。

●2025-07-24 中芯国际：中国晶圆代工龙头乘AI之势持续成长 (浙商证券 王凌涛,厉秋迪,童非)

●公司是国产晶圆代工龙头企业，也是国内先进晶圆制造技术领先者，具备14nm及以下先进工艺量产技术，能有效承接当下AI产业兴起带来了高端消费电子及算力需求。考虑到公司独一档的行业技术能力及自主可控的大势所趋，我们预测2025-2027年公司整体营业收入分别为675.73/783.60/897.21亿元，同比+16.9%/16.0%/14.5%；归母净利润53.52/63.70/74.56亿元，同比+44.7%/19.0%/17.0%。基于2025年7月24日收盘价，对应PB4.5/4.4/4.2倍，维持“买入”评级。

●2025-07-23 江海股份：功耗提升催生超容需求，AI领域成长可期 (中邮证券 吴文吉)

●积极布局三大电容器用关键材料的技术工艺，延伸铝电解电容器产业链。公司积极布局三大电容器用关键材料的技术工艺研究攻关和产业化，延伸了铝电解电容器产业链，开发出国内高比容、高强度、高一致性的电极箔，解决了腐蚀和化成污水处理技术；掌握了各类真空镀膜技术工艺，研制了多种超级电容器电极，有效地保障了材料性能、品质和供给，有力地提高了电容器市场竞争力。目前公司成为全球电力电子应用领域品种最齐全，产业链最完整的电容器公司。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为57.6/67.7/78.2亿元，归母净利润分别为8.3/10.0/11.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级。