◆研报摘要◆

●2024-04-17 歌尔股份：跟踪报告之八：XR业务增长可期，回购股份提振信心 (光大证券 刘凯)

●鉴于消费电子不景气、北美大客户新旧产品迭代期间出货不及预期、以及北美大客户取消订单等影响，我们下调公司24-25年归母净利润预测20.67/25.94亿元(调整比例为37.29%/34.56%)，新增26年归母净利润预测为31.64亿元，对应24-26PE分别为25X/20X/16X。歌尔股份作为国内消费电子龙头企业，未来VR渗透率逐步提升，公司VR代工市占率逐步提高，以及公司智能可穿戴设备业务的稳定增长，维持“买入”评级。

●2024-03-31 歌尔股份：业绩符合预期，期待XR成长 (财通证券 张益敏)

●公司业绩出现改善趋势，XR业务有望重回增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为22.03/33.34/42.48亿元，EPS为0.64/0.98/1.24元/股，对应PE为24.79/16.38/12.85倍，维持“增持”评级。

●2024-03-28 歌尔股份：2023年年报点评：业绩符合预期，拐点已至 (民生证券 方竞)

●公司业绩和利润逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为20.30/32.34/45.03亿元，对应现价PE为27/17/12倍，公司为AR/VR龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。

●2024-03-28 歌尔股份：年报点评：4Q23：关注VR/耳机业务复苏进展 (华泰证券 黄乐平,陈旭东,黄礼悦)

●我们预计24/25/26年归母净利润15.3/19.9/21.2亿元，考虑到VR给公司带来成长弹性，给予24年45x估值(A股可比公司Wind一致盈利预期平均数23x)，对应20元目标价。买入。

●2024-03-28 歌尔股份：2023年毛利率逐季改善，2024年拐点可期 (国投证券 马良,盛晓君)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为8.95%、15.61%、14.51%，净利润的增速分别为97.60%、54.86%、25.51%。考虑到公司XR业务具有龙头优势及广阔的长期成长空间，随着大客户新的XR和TWS机型迭代升级，公司有望重回增长轨道。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18.90元，相当于2024年30.00x的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2024-04-19 卓胜微：1Q24：产线相关费用或增加导致利润承压 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●公司在射频接收端产品领域竞争优势明显，发射端模组产品布局不断完善，我们预计公司24/25年归母净利润分别为11.77/13.38亿元，给予58x24PE(行业均值53x24PE)，对应目标价127.6元，维持“买入”评级。

●2024-04-19 德赛西威：季报点评：营收同比高增，进军全球型Tier1 (华泰证券 宋亭亭)

●我们维持公司24-26年归母净利润分别为20.0/26.1/32.6亿元的预测。可比公司24年iFind一致预期PE均值为34.9倍，考虑公司在智能驾驶的领先地位，以及出海进展顺利，给予其25%的可比估值溢价，24年43.6倍PE，目标价157.13元(前值152.89元)，维持“买入”评级。

●2024-04-19 胜宏科技：产品结构不断升级，AI产品逐步放量 (国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2024年-2026年收入分别为110.72亿元、135.08亿元、164.8亿元，归母净利润分别为12.21亿元、15.4亿元、18.89亿元，给予2024年23倍PE，6个月目标价为32.57元，维持“买入-A”投资评级。

●2024-04-19 北方导航：研发投入强度大幅提升，远火高景气度驱动成长 (山西证券 骆志伟,李通)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.15\0.19\0.22，对应公司4月17日收盘价8.49元，2024-2026年PE分别为54.9\45.4\37.8，维持“买入-A”评级。

●2024-04-19 长电科技：23年景气低迷业绩承压，内生+外延把握24年增长机遇 (中泰证券 王芳,杨旭,游凡)

●考虑到晟碟并表带来的业绩增厚(晟碟22/23H1净利润为3.6/2.2亿元)，我们预测公司2024-26年归母净利为26.5/38.0/46.0亿元(原预测24-25年净利为24.5/34.8亿元)，对应PE为17/12/10X，而先进封装行业指数24-25年的PE为27/20倍。公司估值相比于可比行业具备较强性价比，“算力+存力+电力”一体化AI封装能力持续巩固，维持“买入”评级。

●2024-04-19 顺络电子：2024Q1业绩大幅增长，多元布局打开远期成长空间 (开源证券 罗通)

●2024Q1单季度实现营收12.59亿元，同比+22.86%，环比-7.74%；归母净利润1.70亿元，同比+111.26%，环比+4.34%；扣非净利润1.58亿元，同比+156.73%，环比+8.53%；毛利率36.95%，同比+4.77pcts，环比-0.01pcts。我们维持2024-2026业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为9.47/11.88/14.04亿元，对应EPS为1.17/1.47/1.74元，当前股价对应PE为21.1/16.8/14.2倍，公司是被动元器件头部企业，新兴领域进展顺利，维持“买入”评级。

●2024-04-19 德赛西威：2024Q1收入高增，控费能力持续提高 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司是国内智能座舱及智驾域控领域龙头企业，下游客户结构优异，智能化产品保持高增，收入增长强劲，预计2024、2025、2026年公司盈利分别为21.87、26.44、29.75亿元，分别对应33.3、27.5、24.5XPE，强烈推荐。

●2024-04-19 锐科激光：23年年报点评：业绩符合预期，盈利能力持续修复 (西部证券 单慧伟)

●公司发布2023年年报，全年实现营收36.80亿元，同比+15.40%；归母净利润2.17亿元，同比+431.95%；扣非归母净利润1.66亿元，同比+1825.92%。分季度看，23Q4实现营收10.97亿元，同比+26.38%，环比+38.54%；归母净利润0.45亿元，同比+471.35%，环比-24.87%；扣非归母净利润0.04亿元，同比+190.25%，环比-93.85%。我们预计2024-26年归母净利润分别为3.32、4.32、5.56亿元，维持“增持”评级。

●2024-04-19 中科曙光：年报点评报告：年报业绩符合预期，全栈技术自主及AI化驱动成长 (国盛证券 刘高畅,杨然)

●根据关键假设，预计2024-2026年营业收入分别为160.10/177.02/194.88亿元，归母净利润分别为21.89/25.79/30.15亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 北方导航：年报点评：净利润保持增长，军用惯导放量可期 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●北方导航发布年报，2023年实现营收35.65亿元(yoy-7.16%)，归母净利1.92亿元(yoy+3.90%)，扣非净利1.77亿元(yoy+26.71%)。其中Q4实现营收11.67亿元(yoy+16.81%，qoq+72.53%)，归母净利729.55万元(yoy-75.88%，qoq-80.78%)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.20、0.25、0.31元(前值2023-2025年0.17、0.24、0.32元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为60倍，给予公司24年60倍PE，目标价12.00元(前值15.6元)，维持“买入”评级。