◆研报摘要◆

●2025-07-01 中材科技：全产品布局卡位，高端电子纱加速放量 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司电子纱产品迭代验证顺利，且不同系列高端品种有望进入快速放量周期，我们上调公司盈利预测，预计公司25-27年EPS为1.15/1.38/1.62元(前值0.98/1.22/1.39元，上调17.4%/13.1%/16.6%)。可比风电叶片及玻纤粗纱/PCB及CCL公司25年Wind一致预期PE均值为19/32x，但电子纱等高端玻纤业务具备高成长潜力，我们预计公司25年特种玻纤布净利润有望达3.1亿元，我们给予公司分部估值，给予25年传统粗纱及风电叶片16.2亿元净利19xPE，给予25年电子布3.1亿元净利32xPE，对应合理市值407亿元，对应目标价24.30元(前值19.60元，对应公司25年20xPE)，维持“买入”。

●2025-06-06 中材科技：新材料领跑先锋，高端卡位有望迎估值重塑 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司目前拥有五大制造气瓶基地，III型储氢气瓶10万只/年，IV型储氢气瓶3万只/年。24年公司储氢气瓶销量1.2万只，国内市占率第一(27%，据23年数据测算)，当前公司70MPa III型140L大容积储氢瓶成功装备我国首款氢动力列车。我们预计25-27年公司氢气瓶收入分别达3.6/6.9/13.2亿元，归母净利润分别为0.3/0.7/1.5亿元，同比分别+82%/+113%/+106%。

●2025-05-05 中材科技：2024年年报及2025年一季报点评：24年主营业务承压，25Q1盈利边际向好 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●考虑到风电叶片业务、玻纤业务、锂电隔膜业务最新的价格情况及盈利能力情况，结合我们对25年下游景气度的判断，我们调整对公司2025-2026年的归母净利润预测至16.0亿元(上调28%)、18.3亿元(上调22%)，新增2027年归母净利润预测21.6亿元。现价对应公司2025年动态市盈率14x，维持“买入”评级。

●2025-04-24 中材科技：季报点评：Q1盈利改善，新材料继续扩产 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司盈利预测，预测公司25-27年EPS为0.98/1.22/1.39元。可比风电玻纤/隔膜公司25年Wind一致预期PE均值为14x/25x，考虑隔膜业务承压暂不给予锂膜分部估值，预计公司25年利润均由玻纤及风电业务贡献，我们认为公司业务相较可比公司更加多元，且低介电玻纤等新材料具备成长潜力，产能规模扩大有望进一步提升差异化竞争力，维持给予公司25年20xPE，维持目标价19.60元，维持“买入”。

●2025-04-24 中材科技：2025年一季报点评：玻纤业务受益提价，利润率环比明显修复 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,姚旭东)

●基于对公司未来发展的乐观预期，分析师首次覆盖并给予“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为15.52亿元、19.06亿元和22.63亿元，对应P/E分别为15.07x、12.27x和10.34x。不过，报告也提示了玻纤和锂膜行业竞争加剧、风电景气度不及预期等潜在风险，投资者需谨慎关注。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-07-21 华新水泥：全球化布局加速，一体化战略拓展 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑煤炭等成本端持续下降，我们小幅下调公司水泥吨成本假设，上调公司25-27年EPS至1.23/1.50/1.64元(前值1.19/1.47/1.55元)。我们看好海外业务和非水泥业务的扩张带动公司规模和盈利进一步增长，给予华新水泥-A目标价17.71元(前值15.11元)，基于14.4x25年PE(前值基于12.7x)，估值相比可比公司溢价10%，基于更快的海外产能增速；华新水泥-H目标价13.25港元(前值11.26港元)，基于9.8x25年PE(前值基于8.8x)，H-A折价率32%(前值31%)，与水泥公司H-A平均折价率一致，我们看好公司在出海发展和节能降碳方面的领先优势，A/H均维持“买入”。

●2025-07-18 菲利华：石英纤维瞄准算力时代蓝海市场，半导体和光学材料赋能大国重器 (中银证券 苏凌瑶)

●预计菲利华2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.65/2.45元。截至2025年7月16日，菲利华总市值约317亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为52.2/36.7/24.8倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-07-16 华新水泥：归母业绩同比高增，海外量增+国内价高成本下行驱动盈利改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2025-2027年公司整体营收分别为363.52亿元、396.97亿元和430.37亿元，分别同比增长6.24%、9.20%和8.41%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.25亿元、26.96亿元和30.47亿元，分别同比增长0.36%、11.18%和13.03%，对应2024-2026年PE分别为11.2倍、10.0倍和8.9倍，给予2025年13倍PE，对应6个月目标价15.2元。

●2025-07-16 金力永磁：25H1业绩预告点评：下游需求韧性强+稀土价格上行，25H1公司业绩大幅增长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布业绩预告，预计25H1公司实现营收约35亿元，同比+4%-5%，实现归母净利润3.00-3.35亿元，同比+151%-180%，实现扣非归母净利润2.30-2.65亿元，同比+576%-679%。考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27年公司EPS分别为0.47、0.59、0.72元，PB分别为4.5、4.1、3.6倍，维持“增持”评级。

●2025-07-16 华新水泥：Q2业绩超预期，国内外盈利均改善 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为365亿、382亿，同比+6.7%、+4.7%，预计25-26年归母净利润分别为26.0亿、27.9亿，同比+7.7%、+7.1%；对应25-26年PE分别为11X、10X。

●2025-07-15 索通发展：价格上涨+产量释放+成本下降，2025H1业绩显著超预期-2025H1业绩预增点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●西部证券分析师团队对公司未来发展持乐观态度，预计2025-2027年EPS分别为1.92、2.58、3.21元，对应PE倍数为10、7、6倍，维持“买入”评级。同时，报告展望了公司营业收入和归母净利润的增长趋势，并提示行业需求下降或竞争加剧可能带来的风险。

●2025-07-15 濮耐股份：2025年中报业绩预告及沉淀剂项目投产公告点评：活性氧化镁需求节奏扰动，Q2业绩略有承压 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●考虑到活性氧化镁发货不及预期及信用减值影响，光大证券下调了公司2025年的归母净利预测至3.05亿元，较上次预测减少11%。但长期来看，分析师仍看好该业务的发展潜力以及海外美国工厂带来的弹性空间，维持2026-2027年归母净利预测分别为5.47亿元和7.59亿元，并给予“增持”评级。

●2025-07-14 中国巨石：2025Q2业绩同环比大增，关注玻纤触底反弹与需求改善 (开源证券 张绪成,刘天文)

●考虑到玻纤行业基本面有较大改善，我们上调公司2025-2026年盈利预测，维持公司2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为34.3/39.7/45.6亿元(原值为30.4/36.7/45.6亿元)，当前股价对应PE为14.3/12.3/10.7倍。我们看好公司玻纤和电子布的放量，维持“买入”评级。

●2025-07-14 赛特新材：真空绝热板领军企业，标准更新需求有望提升 (环球富盛 庄怀超)

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●2025-07-14 中国巨石：Q2业绩超预期，产品结构优势显著 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为193亿、209亿，同比+21.5%、+8.5%，预计25-26年归母净利润分别为34.5亿、37.2亿，同比+41.2%、+7.7%；对应25-26年PE分别为14X、13X。