◆研报摘要◆

●2025-02-05 ST易购：扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势 (华通证券国际)

●苏宁易购作为家电零售行业代表企业，积极助力家电以旧换新开展，做到“两个率先”-率先响应政策，率先承接落实。早在去年3月底，两会结束，苏宁易购就联合超30家家电生产企业率先开展以旧换新行动，整合工厂、银行等多方资源，加大补贴，让利消费者。8月国补全面启动，苏宁易购率先承接落实，通过一万多家门店以及线上渠道全面开展，并在国补基础上，加码厂补、苏宁补，让消费者以更低的价格买到更高品质的产品，推动“换新”向“换优”升级。

●2023-04-28 ST易购：苏宁易购零售云店面突破10000家 (华通证券国际)

●经济回暖2023年是疫情防控全面放开的第一年，人们恢复了初始生活状态，市场环境逐步回暖。从国家统计局公布的数据来看，2023年一季度GDP同比增长4.5%，比2022年四季度环比增长2.2%，经济呈现出温和的增长趋势，预计2023年全年经济增长将逐步回升。消费复苏在经济逐步回暖趋势下，消费需求也将逐渐加升。据中经数据显示，2023年一季度，社会消费品零售总额114,922亿元，同比增长5.8%。其中，3月份社会消费品零售总额37,855亿元，同比增长高达10.6%。

●2021-09-05 ST易购：短期业绩承压，零售云业务快速发展 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●短期业绩承压，随着云网万店的发展，公司更加聚焦零售主业，业绩有望持续提升，预计2021-2023年净利润分别为-40.02/5.63/10.65亿元，当前股价对应2023年PE为47.2X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-08-30 ST易购：2021年半年报点评：业绩基本符合快报，大力发展零售云业务 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩基本符合业绩快报，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司于2021年7月完成战略股东新新零售基金二期引进，股东结构进一步优化，有利于公司尽快实现扭亏为盈，维持“增持”评级。

●2021-07-31 ST易购：2021年半年度业绩快报点评：业绩符合预告，聚焦零售主业降本增效 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩符合预告，我们维持对公司2021-2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司积极寻求变革，将有望尽快推动业务走向正轨，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2025-04-29 菜百股份：2024&25Q1点评：业绩超预期，投资类产品表现亮眼 (信达证券 蔡昕妤)

●与我们预计公司25/26/27年营收分别为241/272/298亿元，同比+19%/+13%/+10%，归母净利润分别为8.08/8.85/9.49亿元，同比+12%/+10%/+7%，对应2025年4月28日收盘价PE分别为12/11/10X。

●2025-04-29 菜百股份：一季度归母净利润增长17%，首饰金持续产品创新 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●考虑金价对公司贵金属投资产品的进一步潜在刺激带动收入增长，以及饰品业务二季度开始有望迎来产品创新下的低基数复苏机遇，我们略上调公司2025-2026年归母净利润至7.91/8.82亿元(前值分别为7.49/8.42亿元)，新增2027年预测为9.89亿元，对应PE分别为12.1/10.8/9.7亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-29 永辉超市：2024年年报及2025年一季报点评：经营趋势向好，供应链改造及关店影响短期利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司整体经营基本面在持续得到改善，包括采购、商品结构、供应链改善，以及门店端调改店加速开店、长期亏损门店关停等。考虑公司供应链改造的短期利润影响和关店成本，我们下调公司短期业绩指引，并给予较高的远期业绩预期。我们将公司2025-26年归母净利润从2.7/5.6亿元，调整至-8.7/2.4亿元；预计2027年归母净利润为14.3亿元。考虑调改店推进和关闭长尾门店之后公司远期业绩有望展现较好弹性，仍维持“增持”评级。

●2025-04-29 上海医药：季报点评：在手现金充沛，收并购助力工业板块发展 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润54.19亿元、61.69亿元、66.12亿元(原2025-2027年归母净利润预测54.22亿元、61.76亿元、66.20亿元)，维持“推荐”评级。

●2025-04-29 益丰药房：2024年报及2025年一季报点评：巩固区域优势，保持稳健扩张 (东莞证券 魏红梅)

●公司继续巩固区域优势，并保持稳健扩张，持续提高精细化运营能力和品牌渗透力。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.51元、1.77元，当前股价对应PE分别为18倍、16倍，维持对公司的“买入”评级。

●2025-04-29 赛维时代：库存因素短期拖累利润，服饰品类增长维持靓丽 (开源证券 黄泽鹏,吕明)

●根据最新财务数据，赛维时代的毛利率为43.8%，净利率为2.1%，ROE为8.7%。预计2025-2027年EPS分别为0.93元、1.28元和1.66元，当前股价对应PE为21.8倍、15.8倍和12.2倍。综合考虑公司估值合理，维持“买入”评级。

●2025-04-29 华东医药：2024年年报及2025年一季报点评：工业板块表现稳健，创新转型持续兑现 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计25-27年公司归母净利润分别为40.5/46/51.6亿元，同比增长15.4%/13.5/12.1%，公司在研管线储备丰富，仿创转型稳步推进，给予“买入”评级。

●2025-04-29 大参林：25Q1归母净利润增长15%，25年或有望迎来盈利改善拐点 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为289.38亿元、317.88亿元、351.49亿元，同比增速分别约为9%、10%、11%，实现归母净利润分别为10.99亿元、12.77亿元、14.92亿元，同比分别增长约20%、16%、17%，对应2025/4/28股价PE分别约为18倍、16倍、14倍。

●2025-04-29 益丰药房：营收、利润稳健增长，精细化运营持续带动盈利能力提升 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2025-2027年营业收入分别为264.97、291.68、321.31亿元，归母净利润分别为17.62、20.28、23.36亿元，当前股价对应PE分别为18.9、16.5、14.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 大参林：2025Q1业绩快速增长，持续优化门店布局 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司顺应行业周期，提质增效，利润释放潜力大，我们预计公司2025-2027营收分别为291.68、321.44、354.00亿元，归母净利润分别为11.05、12.72、14.65亿元，当前股价对应PE分别为17.4、15.1、13.1倍，维持“买入”评级。