◆研报摘要◆

●2025-07-28 华工科技：联接业务爆发式增长，3D打印实现规模突破 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为158.40、198.18、234.40亿元，EPS分别为1.76、2.18、2.60元，当前股价对应PE分别为27、22、18倍，公司联接业务呈现爆发式增长，在3D打印领域也实现规模突破，后续盈利能力有望进一步提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-07-17 华工科技：净利润快速增长，海外业务拓展顺利 (中原证券 李璐毅)

●公司是全球领先的光模块厂商，国内算力光模块业务需求旺盛，海外业务推进顺利；在全球新能源汽车热管理和多功能传感器技术处于领导地位，PTC产品市场份额持续提升，压力传感器突破新的增长点。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.97亿元、23.10亿元、28.16亿元，对应PE分别为26.69X、20.76X、17.03X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-26 华工科技：3D打印强化布局，数通光模块业务加速放量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入162.75/200.12/235.77亿元，实现归母净利润分别为17.01/21.79/27.16亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为25倍、19倍、16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-22 华工科技：联手立讯精密，强化3D打印布局-关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评 (海通证券(香港) 余伟民,Barney Yao)

●公司发布关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告，我们认为此举有助于华工科技强化3D打印布局，增厚中小精密激光业务业绩。预计2025-2027年归母净利润为16.74/20.05/24.19亿元(前值16.32/19.70/23.39亿元)，对应2025-2027年EPS为1.66/1.99/2.41元(前值1.62/1.96/2.33元)。考虑行业平均估值，给予2025年30x PE不变，目标价49.95元(前值为48.70元，+3%)，维持优于大市评级。

●2025-04-29 华工科技：业绩快速增长，三大业务业绩表现出色 (中信建投 阎贵成,武超则,刘永旭,杨伟松)

●公司新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升放量，压力传感器等新品有望提供成长新动力。公司发挥协同优势，智能制造业务有望实现收入增长和效率提升。我们预计公司2025-2027年收入分别为159.82亿元、199.5亿元、242.21亿元，归母净利润分别为16.67亿元、20.72亿元、24.6亿元，当前市值对应PE24X、19X、16X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-07-29 影石创新：无人机品牌影翎发布，品类创新打开增量市场 (信达证券 姜文镪,龚轶之)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.5/16.9/24.3亿元，对应PE为57.4X/39.0X/27.1X，维持“增持”评级。

●2025-07-28 扬杰科技：2025H1净利润较快增长，产品矩阵持续优化 (华源证券 葛星甫,孟爽)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.78、15.36、18.07亿元，同比增速分别为27.51%、20.20%、17.62%。当前股价对应PE分别为23、19、16倍。公司不断完善产品矩阵，重点发力汽车电子板块，同时受益于行业企稳回升，维持“增持”评级。

●2025-07-28 闻泰科技：盈利能力持续修复 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布业绩预告，预计2025年上半年实现归母净利润3.90亿元到5.85亿元，同比增加178%到317%；扣非归母净利润2.60亿元到3.90亿元，同比增加3.88亿元到5.18亿元。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为330.0/185.2/218.2亿元，归母净利润分别为18.6/26.6/33.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-28 胜宏科技：聚焦AI服务器高端产品需求，业绩增长动能强劲 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为190.16/247.53/289.91亿元，增速分别为77.2%/30.2%/17.1%；归母净利润分别为45.13/59.51/70.79亿元，增速分别291.0%/31.8%/19.0%；对应PE分别29.7/22.5/19.0倍。考虑到公司已实现AI服务器相关PCB产品的大规模量产，并已切入全球顶级服务器客户供应链，叠加公司产品最终广泛应用于英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、Continental、诺和诺德、微软、博世、台达等众多国际知名品牌，长期稳定的优质客户资源为公司业绩增长和未来发展奠定坚实基础，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-27 东山精密：加速高端AI-PCB产能扩张，望助力突破算力大客户 (招商证券 鄢凡,程鑫,涂锟山)

●考虑到AI-PCB新增产能建设和客户拓展尚需时间、索尔思光模块业务收购尚未完全落地，我们维持此前预测25-27年营收为404.5/453.0/498.3亿，归母净利润为25.0/36.0/43.8亿，对应EPS为1.36/1.96/2.39元，对应当前股价PE为38.9/27.0/22.2倍。未来东山精密卡位A客户获稳健增长，借助索尔思切入光模块算力领域，大力扩张AI-PCB高端产能，同时加速布局以T客户为首的新能源汽车以及机器人等赛道，在云管端三侧AI化的大趋势下，有望打开新增长曲线，维持“强烈推荐”评级。

●2025-07-27 智明达：2025年中报点评：业绩大幅回暖，利润同比增速超20倍 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，对应PE分别为51/40/34倍，维持“增持”评级。

●2025-07-27 沪电股份：预计25H1业绩高增，持续受益AI算力&汽车电动/智能化 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为176.95/222.68/273.40亿元，增速分别为32.6%/25.8%/22.8%；归母净利润分别为36.91/49.33/62.93亿元，增速分别42.6%/33.7%/27.6%；对应PE分别25.8/19.3/15.1倍。考虑到客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，叠加公司持续在智能驾驶和电动化方向深耕，随着公司产能逐步释放，相关领域业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-27 清溢光电：国产掩膜版龙头，新一轮成长之路可期 (华金证券 熊军,王臣复)

●维持前次预测，我们预计2025-2026年公司分别实现营收14.32亿元、17.67亿元，同比增速分别为28.7%、23.4%，预计2027年公司实现营收20.99亿元，预计2025-2026年归母净利润分别2.51亿元、3.36亿元，同比增速分别为45.7%、34.1%，预计2027年公司实现归母净利润4.21亿元，2025年-2027年对应PE分别为36.8倍、27.5倍、21.9倍，考虑到公司所处市场空间较大，公司持续推动产品升级和新产能释放，有望带来新一轮业绩成长，维持买入建议。

●2025-07-27 生益电子：服务器/汽车/通信三振，AI有望持续带动业绩增长 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为70.36/91.84/107.69亿元，增速分别为50.1%/30.5%/17.3%；归母净利润分别为9.33/13.24/16.50亿元，增速分别181.1%/41.9%/24.6%；对应PE分别43.3/30.5/24.5倍。考虑到公司依托在高端PCB研发和生产方面的优势，成功实施了服务器等领域关键项目的导入与认证，并实现多款产品的量产，产品结构持续优化，随着AI发展业绩有望持续增长，叠加汽车三化趋势拉动PCB需求，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-26 东山精密：PCB扩产提速，投入高端升级 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入436/588/676亿元，同比增长18.5%/35.1%/15.0%，实现归母净利润38/53/64亿元，同比增长249.4%/40.0%/21.3%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为26/18/15X，维持“买入”评级。