◆研报摘要◆

●2025-04-20 浪潮信息：全年收入高速增长，下游客户需求旺盛 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2024年年度报告，全年收入利润保持高速增长。公司业绩高速增长主要系以互联网为主的下游客户对于智能算力基础设施投资热情高涨，公司AI服务器产品及液冷、存储、网络等一站式服务能力能够较好满足客户需求。公司具备较强的交付能力，JDM模式提升交付效率助力业务成长。同时公司备货力度进一步加大，期末存货及应付账款规模较期初高增，印证下游客户需求持续旺盛，预计将带动公司未来业绩增长。由于公司业绩持续高增，且备货规模提升反应产业维持高景气度，我们上调盈利预测并新增2027年预测，预计公司2025-2027年营收为1417.32/1674.36/1989.35亿元，同比增长23.49%/18.14%/18.81%；归母净利润预计为30.60/34.99/41.15亿元，同比增长33.52%/14.33%/17.61%。对应PE23/20/17倍，维持“买入”评级。

●2025-04-10 浪潮信息：2024年报业绩点评：2024年业绩高增长，AI服务器需求旺盛 (东莞证券 卢芷心,罗炜斌,陈伟光)

●公司发布2024年年报，2024年，公司实现营业收入1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%；扣非后归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。公司作为国内服务器龙头厂商，有望持续受益于人工智能产业的发展。预计公司2025-2026年EPS分别为2.14和2.64元，对应PE分别为21和17倍。

●2025-04-10 浪潮信息：营收大幅增长，算力景气度进一步得到验证 (中泰证券 苏仪,闻学臣)

●考虑到当前AI产业持续快速发展，AI应用加速商用落地，对应算力需求持续高景气，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为1562.52/1767.74/1965.08亿元(2025-2026年前预测值为1177.53/1360.33亿元)，归母净利润分别为28.12/32.36/39.04亿元(2025-2026年前预测值为31.22/40.52亿元)。在GenAI的浪潮和机遇涌现的环境下，公司在液冷服务器方面形成技术壁垒，利用元脑CPU推理服务器，抢占中小企业AI模型市场空白，公司所处行业有望持续高景气，公司作为服务器龙头企业，有望充分受益，因此我们维持“买入”评级。

●2025-04-06 浪潮信息：收入快速增长 (太平洋证券 曹佩)

●公司发布2024年年报，收入1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%；扣非后的净利润为18.74亿元，同比增长67.59%。AI算力需求预计仍然保持旺盛。预计2025-2027年公司的EPS分别为2.12\2.60\3.12元，维持“买入”评级。

●2025-04-01 浪潮信息：年报点评：公司2024年业绩表现亮眼，AI布局持续完善 (平安证券 闫磊,黄韦涵)

●根据公司的2024年年报，我们调整对公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为32.10亿元(原预测值为31.66亿元)、40.33亿元(原预测值为39.07亿元)、48.66亿元(新增)，EPS分别为2.18元、2.74元、3.31元，对应3月31日收盘价的PE分别约为24.5X、19.5X、16.2X。当前，在AIGC的浪潮下，大模型产业未来发展前景广阔。我们认为，公司作为全球服务器行业龙头，布局全栈AI能力，将深度受益大模型产业发展机遇。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-04-21 广和通：2024年归母净利润同比增长19%，积极布局端侧AI (国信证券 袁文翀)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7/7.8/9.3亿元，当前股价对应PE分别为29/25/21X，维持“优于大市”评级。

●2025-04-21 亿联网络：年报点评报告：增量突破+存量优化，短期国际贸易环境波动影响公司订单节奏 (天风证券 林竑皓,王奕红,唐海清)

●公司保持较高的研发投入，以及持续新品推出是保证公司市场竞争力的核心因素。短期来看，国际贸易环境波动影响公司订单节奏，但公司持续强化市场竞争力为中长期发展提供有力支撑。同时，公司维持较高的分红比例。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为：30.71亿元、35.28亿元、40.51亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-21 思特威：LOFIC/200MP有望接力50MP冲击高端，“智驾平权”带动车规业务快速增长 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑到公司在手机、汽车、安防领域均进展良好，我们预计思特威2025/2026/2027年EPS分别为2.14/3.32/4.16元。截至2025年4月18日收盘，思特威总市值约384亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为44.7/28.8/23.0倍。维持买入评级。

●2025-04-21 江丰电子：收入、业绩高增长，精密零部件业务持续放量 (中银证券 余嫄嫄)

●公司溅射靶材高端产品及半导体精密零部件业务进展顺利，有望受益于国产化浪潮，上调公司2025-2026年盈利预测，并给予2027年盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为1.97元、2.48元、3.00元，对应PE分别为35.4倍、28.2倍、23.3倍，维持增持评级。

●2025-04-21 海康威视：2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，费控彰显成效 (西部证券 郑宏达,谢忱)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为983.17、1065.48、1160.96亿元，归母净利润分别为132.47、148.29、166.89亿元，看好未来国内市场需求回暖以及数字化建设的机遇，维持“买入”评级。

●2025-04-21 广和通：业绩稳健增长，端侧AI开启新曲线 (开源证券 蒋颖)

●在2024年实现营收81.89亿元，同比增长6.13%，归母净利润为6.68亿元，同比增长18.53%。受益于国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入(FWA)业务的增长，公司整体表现稳健。分析师预计，随着全球5G模组渗透率提升以及AI浪潮下智能算力模组需求的快速增长，公司未来将持续受益。基于此，开源证券维持对广和通的“买入”评级。

●2025-04-21 中芯国际：晶圆制造龙头，领航国产芯片新征程 (上海证券 刘京昭)

●首次覆盖，给予“买入”评级。预计中芯国际2025-2027年营业收入为706.52亿元、786.39亿元、875.84亿元，同比增长22.24%、11.30%、11.38%；同期归母净利润为56.82亿元、68.46亿元、78.22亿元，同比增长53.62%、20.49%、14.25%。

●2025-04-21 天孚通信：业绩符合预期，积极布局前沿技术领域 (开源证券 蒋颖)

●我们上调原2025年、2026年盈利预测21.78、27.24亿元，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.65、33.55、43.12亿元，当前股价对应PE为14.9/11.0/8.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-21 中际旭创：业绩符合预期，充分受益于AI算力基础设施建设 (开源证券 蒋颖)

●我们上调原2025年、2026年盈利预测82.19、90.26亿元，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为87.83、123.13、162.06亿元，当前股价对应PE为10.0/7.1/5.4倍，维持“买入”评级。

●2025-04-21 仕佳光子：受益AI业绩高增长，硅光布局打开成长空间 (东北证券 李玖)

●我们预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.09/4.40/6.04亿元，对应PE为23/16/12倍，公司有望持续受益AI驱动加速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。