◆研报摘要◆

●2025-05-06 山金国际：金矿成本稳定，一季度业绩同比大增 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为108.99、122.10、135.64亿元，归母净利润分别为31.00、37.33、43.67亿元，当前股价对应PE分别为18.5、15.3、13.1倍。考虑到金价保持强势，维持公司的“买入”投资评级。

●2025-04-29 山金国际：2025年一季报点评：业绩亮眼，增长可期 (联储证券 李纵横)

●黄金价格中枢上移的背景下，我们看好2025年公司业绩前景，预计2025-2027年营收规模分别为156.33/168.76/179.37亿元，归母净利润分别为34.72/40.29/44.2亿元，维持公司买入评级。

●2025-04-27 山金国际：年报点评报告：金价上行叠加成本管控，一季度业绩高增 (天风证券 刘奕町,曾先毅)

●金价中枢上行趋势下，我们上修公司25-27年归母净利润32.7/35.2/41.9亿元(25-27年前值28.5/34.3/41.8亿元)，对应当前PE17.3/16.09/13.53X。公司产销、成本与费用控制稳定，业绩兑现良好，有望充分受益金价上行，维持“买入”评级，建议关注。

●2025-04-23 山金国际：季报点评：金价攀升降本显效，驱动公司Q1利润跃升 (国盛证券 张航,蔺一杭)

●公司成本优势明显，量增逻辑凸显；叠加避险需求刺激背景下金价上行预期，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润32.2/39.2/48.2亿元，对应PE为19.1/15.7/12.8倍，维持““买入”评级。

●2025-04-22 山金国际：业绩符合预期，持续受益黄金上涨大周期 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●基于金银价格仍处于上涨大周期，公司业绩有望延续高增长；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.50/38.28/46.16亿元，分别同比增长40.35%/25.52%/20.58%，EPS分别为1.10/1.38/1.66元/股，当前股价对应P/E分别为20.2/16.1/13.3倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-07-01 紫金矿业：拟并购在产露天金矿，助力百吨黄金产量目标实现 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●我们认为此次交易若成功落地将进一步提升公司资源储备和矿产金产量，助力公司2028年100-110吨产量目标实现。考虑黄金价格上涨，我们上调盈利预测，公司预计2025-27年归母净利润427/479/565亿元，对应市盈率12.1/10.8/9.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-06-30 紫金矿业：并购储量百吨优质在产金矿，继续强化黄金板块资源储备 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●6月30日，公司发布公告，旗下紫金黄金国际及其新加坡金哈矿业公司，计划以12亿美元价格收购哈萨克斯坦RG大型金矿项目100%权益。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.51、1.71、1.89元，PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

●2025-06-30 紫金矿业：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局 (银河证券 华立,孙雪琪)

●RG金矿为大型在产露天矿山，不考虑扩产情况，年产金约5.5吨；2024年公司矿产金73吨，该项目对实现公司规划的2028年矿产金100-110吨产量目标具有重要战略意义。RG金矿也将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿形成良好协同效应，利于公司未来进一步深耕矿产资源丰富的中亚地区。此外，若RG金矿顺利交割，也将提升紫金黄金国际的上市竞争力。考虑到卡库拉矿山西区停产20天后重启井下采矿作业，我们预计公司2025-2027年归母净利润为412.24、476.14、505.53亿元，对应EPS为1.55、1.79、1.90元，对应PE为12.6、10.9、10.3x，维持“推荐”评级。

●2025-06-28 中钨高新：背靠五矿集团，全球领先的钨一体化巨擘 (国盛证券 张航)

●公司资源+深加工两端发力构筑产业护城河，有望充分受益于钨价上行周期。我们预计2025-2027年公司营收分别为156/165/171亿元，归母净利为10.8/12.4/13.2亿元，对应PE24.3/21.3/20.0倍，首次覆盖给予钨买入”评级。

●2025-06-26 宏达股份：集团支持加码，世界级铜矿或将启动 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到集团对公司支持加码，公司经营逐步走向正规，叠加远期多龙铜矿有望建成投产，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入37.23/41.88/46.57亿元，分别同比变化9.20%/12.50%/11.20%；归母净利润分别为0.56/0.69/0.92亿元，分别同比增长55.21%/23.90%/32.56%，对应EPS分别为0.03/0.03/0.05元。以2025年6月25日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为290.04/234.09/176.59倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-06-25 锡业股份：2024年报&2025一季报点评：24年产量持续攀升，25Q1盈利能力提升 (华福证券 王保庆)

●根据最新市场价格及最新年报，我们上调了锡价预期，以及锡自有产量，预计25-27年公司归母净利润为22.3/24.2/25.6亿元(25-26年前值为23.7/24.1亿元)，对应EPS分别为1.35/1.47/1.55元，分别对应当前11/10/9XPE，维持“买入”评级。

●2025-06-25 鑫铂股份：铝挤压工艺平台企业，多维布局具身智能 (东北证券 韩金呈)

●减重边框增厚业绩，汽车轻量化产能利用率提升。我们测算2025-2027年鑫铂股份营业收入为94.87/104.75/118.63亿元，2025-2027年实现归母净利润2.91/3.82/5.20亿元，对应PE分别16.23/12.34/9.06，给予2025E的每股净利润20倍PE估值，对应目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-24 永茂泰：深耕汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件领域，积极布局机器人轻量化材料铝、镁合金 (上海证券 吴婷婷)

●考虑到公司深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局，同时积极布局铝合金产品在机器人领域应用，我们预计公司2025-2027年营收分别为53.77、73.29、100.29亿元，分别同比增长31.15%、36.30%、36.85%，归母净利润分别为1.07、1.51、2.02亿元，分别同比增长186.10%、40.90%、33.57%。对应EPS分别为0.33、0.46、0.61元/股，对应PE分别为40.06、28.43、21.29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-23 宝武镁业：自主可控的战略金属，迎接镁压铸“奇点”时刻 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●考虑到镁价下滑，镁压铸需求快速释放，公司产能利用率有望持续提升，我们预计2025-2027年分别实现归母净利润2.14/4.78/6.39亿元，EPS分别为0.22/0.48/0.64元。对应6月20日收盘价的PE分别为52/23/18X，维持“推荐”评级。

●2025-06-23 华友钴业：一体化布局优势突出，增量项目持续推进 (渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们预计公司2025-2027年归母净利分别为51.34、59.27、64.84亿元，EPS分别为3.02、3.48、3.81元/股，对应PE分别为11.79X、10.21X、9.33X。我们选取了寒锐钴业、腾远钴业和洛阳钼业三个可比公司，从可比公司iFinD一致预期看，截至6月20日，可比公司2025年平均PE值为17.64X，高于公司2025年PE值，首次覆盖给予“增持”评级。