◆研报摘要◆

●2014-10-31 中国铁物：逆境反转，国企改革重要标的 (宏源证券 王静)

●一汽丰田预计今年能给公司带来6.5亿净利润，参照广汽2014年市盈率给予12倍估值，记78亿市值。夏利品牌参照到国内其他自主品牌上市企业市值，最小为海马汽车为80亿元，由于夏利亏损我们按照50%即40亿计算。则合资和自主两块相加一汽夏利估值有望实现120亿元市值。同时参照广汽长丰整体上市案例，我们认为后续上行空间仍有30%以上，给予7.5元目标价。

●2014-10-30 中国铁物：三季报点评：大股东的承诺成关注焦点 (东北证券 刘立喜)

●一汽股份所作出的解决同业竞争的承诺最后期限为2015年4月5日，时间日趋迫近，成为市场关注的焦点。一汽股份于2011年11月23日做出承诺，一汽股份将力争在收购完成之日后3年内，以合理的价格及合法的方式彻底解决一汽轿车/一汽夏利与一汽股份下属企业的同业竞争问题以及一汽轿车与一汽夏利之间的同业竞争问题。一汽股份于2012年4月6日完成了对本公司的收购，按上述承诺所述，承诺履行的最后期限应为2015年4月5日。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:商务服务

●2025-05-27 厦门象屿：大宗供应链巨头，产业链延伸恢复稳增长 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别17.41/20.18/23.37亿元，同比分别+22.7%、+15.9%、+15.8%，对应每股收益分别为0.62、0.72、0.83元，5月26日收盘价对应PE分别为11.08、9.55、8.25倍。从分红情况看，假设厦门象屿仍能维持此前分红比例水平，对应股息率能达到4.37%，具备一定投资价值。综上所述，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

●2025-05-22 众信旅游：出境游强势复苏，零售网络扩张驱动成长 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●2024年业绩修复弹性明显，旅游批发与零售业务双轮驱动成长，渠道端深耕与产品端创新效果显著。公司持续推进数字化与品牌化建设，具备长期成长潜力，估值有望随盈利修复而逐步改善。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.61/2.24/2.87亿元，EPS分别为0.16/0.23/0.29元，对应目前PE分别为47/34/26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-21 科锐国际：灵活用工稳健发展，产业互联平台增势显著 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●1)25Q1，公司实现营业收入33亿元，yoy+25.1%；归母净利润0.6亿元，yoy+42.1%；扣非归母净利润0.5亿元，yoy+103.2%。2)24Q4，公司实现营业收入32.7亿元，yoy+25.4%；归母净利润0.7亿元，yoy+44.2%，扣非归母净利润0.3亿元，yoy+42.2%。3)24全年，公司实现营业收入117.9亿元，yoy+20.5%；归母净利润2.1亿元，yoy+3.6%，扣非归母净利润1.4亿元，yoy+3.6%。我们预计25-27年公司收入分别为143/171/204亿元，YOY+21%/20%/19%；归母净利润分别为2.7/3.4/4.3亿元，YOY+31/28/24%，维持“买入”评级。

●2025-05-20 南极电商：迎质价比消费浪潮，品牌重塑再出发 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/5.75/7.96亿元，25年有望实现扭亏，26/27年同比分别+74.0%/+38.5%。考虑到25年为公司转型后首年，收入有望率先修复，26年利润释放可期，参考可比公司2026年iFind一致预期PE均值26倍，给予公司2026年26倍PE，目标市值147亿元，目标价6.0元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-19 长久物流：2024年业绩稳健增长，2025年一季度净利润有所承压 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于公司国内整车物流业务量价均承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.04/1.41/1.55亿元，同比+30.7%/35.8%/9.8%，EPS为0.17/0.23/0.26元/股。对应当前股价PE为47.8、35.2、32.0倍，我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。

●2025-05-19 米奥会展：展期调整业绩承压，AI赋能业务新态 (华鑫证券 孙山山)

●公司紧抓时代机遇，深化布局海外市场，推动“数字+会展+体验”等新场景加快发展，由综合展转向专业展的升级打造，在服务、技术、市场开拓等方面具有显著优势。随着全球展会市场已恢复正常，公司业务将逐渐回归到展览行业举办的正常季节性周期中。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为1.12/1.40/1.66元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍，首次覆盖，给与“买入”投资评级。

●2025-05-16 北京人力：2024年年报及25年一季报点评报告：业绩承诺稳健兑现，新年开局蹄疾步稳 (浙商证券 王长龙,周明蕊,黄振星)

●北京人力业务覆盖人服全周期，可为下游客户提供从“招”到“管”的全流程解决方案，高成长外包业务亦将持续受益于渗透率提升，考虑到25年受黄寺商厦置出一次性收益影响，我们进一步引入剔除黄寺商厦处置收益的经调归母净利指标，预计公司2025-2027年报表表观归母净利润分别为11.5/9.8/10.9亿元，同比+45.8%/-14.8%/+10.5%，当前市值下对应25-27年PE分别为10.2X/11.9X/10.8X。若剔除黄寺商厦影响，则公司25-27年经调归母净利分别为8.7/9.8/10.9亿元，同比+10.4%/+12.5%/+10.5%，维持“买入”评级。

●2025-05-15 长久物流：国际及新能源业务发力，驱动2024年盈利回升 (中邮证券 曾凡喆)

●2024年公司业绩表现展示经营韧性，未来公司将进一步夯实主业，提升服务品质，以整车业务为根基，持续拓展国际及新能源业务增量，服务汽车出海并为新能源转型注入动能。预计2025-2027年公司营业收入分别为49.4亿元、56.6亿元，62.4亿元，同比分别增长18.3%、14.6%、10.3%，归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别增长26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级。

●2025-05-15 科锐国际：2024年年报及25年一季报点评报告：三重驱动全线向好，25Q1归母净利同比+42% (浙商证券 王长龙,周明蕊,黄振星)

●科锐国际作为人服行业领军公司，近年来积极布局技术类高附加值岗位，我们认为当前deepseek及智能机器人等引领新质生产力相关产业爆发，技术类用工需求高增，进而有望驱动公司业绩提升，叠加公司海外及猎头业务持续修复，禾蛙业务26年起亦有望贡献业绩增量，因此我们上调盈利预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别实现2.9/3.5/4.2亿元，同比+41.93%/+21.11%/+19.87%，公司当前市值对应25-27年PE分别为20.8X/17.2X/14.3X，维持“买入”评级。

●2025-05-12 富森美：2025年一季报点评：收入利润承压，经营现金流表现亮眼 (国联民生证券 管泉森,戚志圣,童苇航)

●公司一季度经营性现金流高增，分红能力有望维持稳定。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为14.90/15.94/16.24亿元，同比分别+4.18%/+6.98%/+1.93%；归母净利润分别为7.49/8.04/8.18亿元，同比分别+8.52%/+7.28%/+1.73%。EPS分别为1.00/1.07/1.09元。公司作为成都家居零售龙头，经营稳定持久盈利，高分红价值凸显；长期或受益于成都地区人口流入和政策红利，维持“买入”评级。