◆研报摘要◆

●2024-03-28 万年青：年报点评：聚焦主业和扩大份额见成效 (华泰证券 龚劼,王帅)

●目标价下调18.2%至7.13元，基于0.79x2024年P/B(2024年BVPS：9.03元)，较公司2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求或面临见顶的前景。公司2023年在聚焦主业和扩大份额上取得了成效，我们预计通过提升经营质效有助于公司更好地应对市场挑战。维持“增持”。

●2024-03-28 万年青：年报点评报告：江西基建提振需求，“水泥+”发展战略持续推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●23年公司累计现金分红0.72亿元，分红率达31%，对应当前股息率1.43%。我们继续看好江西区域基建需求景气度，公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年，有望为公司创造新的利润增长点。考虑到23年业绩下滑较多，Q4利润转负，承压较大，下调公司24-25年归母净利润预测至3.19/3.71亿元(前值7.73/8.98亿元)，预计26年归母净利润达4.18亿元。参考可比公司，给予公司24年18倍PE，目标价7.20元，维持“增持”评级。

●2023-08-25 万年青：份额扩大，Q2环比改善但仍面临挑战 (中银证券 陈浩武,林祁桢)

●考虑区域水泥价格持续回落，我们下调原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收97.59、104.26、111.52亿元；归母净利7.29、7.65、9.29亿元；每股收益分别为0.91、0.96、1.16元，对应市盈率9.0、8.5、7.0倍。

●2023-08-23 万年青：中报点评：盈利修复或波折，质量提升已体现 (华泰证券 龚劼,王帅)

●但稳增长基调确定后，随着政策的见效和传导，我们认为2024年需求的企稳和水泥价格的反弹值得期待。将2023/2024/2025年EPS分别下调28.6/7.8/6.3%至0.85/1.41/1.44元，目标价下调8.6%至8.72元，基于7.7x2023-2024年平均EPS，与2015年以来平均P/E一致。维持“增持”评级。

●2023-04-29 万年青：季报点评：水泥主业量价齐跌，23年区域需求或稳中有增 (天风证券 鲍荣富,王涛,朱晓辰)

●公司系江西水泥龙头，水泥产能2600万吨/年，产能利用率超过80%，在稳步发展水泥业务的同时积极延伸上下游产业链，截至22年末在省内布局商砼企业近30家，拥有商品混凝土产2205万方/年，骨料产能1500万吨/年，为公司创造新的利润增长点。考虑到需求下滑及煤炭成本上涨等因素，下调23-24年归母净利润预测至6.32/7.73亿元(前值：19.61/21.20亿元)，新增25年预测8.98亿元，参考可比公司，给予公司23年12倍PE，目标价9.48元，下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2024-04-25 尚太科技：2023年年报及2024年一季报点评：Q1业绩超市场预期，盈利持续优于同行 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,刘晓恬)

●考虑公司成本优势显著，我们上调24-25年归母净利润至7/9.4(原预测值为6/8.7亿元)，新增26年预测为12.7亿元，同比-3%/+33%/+36%，给予2024年20倍PE，对应目标价53.8元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方雨虹：2024年一季报点评：营收略有承压，渠道调整毛利率改善 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司作为防水行业龙头，积极通过组织架构调整来覆盖空白市场，拓展非房地产项目，优化经营质量。同时公司积极培育新业务板块，有望通过内部资源整合和协同快速发展。公司防水主业市占率持续提升，非房板块和非防业务有望进一步打开成长空间。考虑到市场需求疲弱、减值计提风险，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测为31.98/37.18/42.05亿元，对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 再升科技：年报点评：收入结构调整，推进智慧化转型 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到公司23年出售其子公司悠远环境导致并表收入/利润减少，我们调整公司24-26年EPS分别为0.10/0.13/0.17元(前值24-25年0.25/0.30元)。可比公司24年Wind一致预期PEG均值为0.66倍，考虑公司转型尚存一定不确定性，叠加短周期收入增速回落，给予公司24年0.56倍PEG，目标价3.47元(前值6.12元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 上峰水泥：年报点评：2023盈利承压，但资产负债表优异 (华泰证券 龚劼,王帅)

●上峰水泥2023年实现归属于母公司净利润7.44亿元，同比-21.6%。其中4Q23归属于母公司净利润4375万元，同比-57.4%，降幅较9M23(同比-17.2%)扩大，主要由于：1)4Q23水泥价格旺季不旺，水泥价格同比降幅扩大；以及2)公允价值变动损失及减值拨备同比扩大。尽管盈利承压，2023年派息率51.4%，较2022年提升16.1pct。我们预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.63/0.68/0.74元(前值：1.63/1.66/-元)，给予目标价9.36元(前值：10.75元)，基于1.0x2024年P/B(2024BVPS：9.36元)，较2016年以来平均P/B低一个标准差，以反映行业供需依然承压。公司资产负债表健康，有助于公司更好地聚焦核心战略、穿越行业周期。维持“买入”。

●2024-04-25 东方雨虹：计提影响业绩，零售渠道占比提升 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●公司加码发力新兴业务、零售渠道和非房领域业务，民建集团和零售渠道收入显著增长，砂浆粉料等新业务依托成熟渠道也实现快速放量；收缩低毛利率的施工业务，发展优质合伙人，有利于提升公司经营质量，实现可持续发展。考虑到行业需求仍显疲弱，我们下调盈利预测，我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.10元、1.28元，对应PE为11.9x、10.2x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-25 东方雨虹：2024年一季报点评：短期看经营依然有压力，长期看转型效果显著 (西部证券 李华丰)

●一方面公司在国内依靠深耕零售市场以及拓宽产品品类抵抗因下游需求不足带来的市场萎缩；另一方面公司积极开拓海外市场，进行国际化战略布局。我们预计公司2024-2026年实现营收348.97/378.71/421.43亿元，归母净利润28.32/35.43/47.34亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东鹏控股：收入稳健增长，渠道优化+降本增效初见成效 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.93、9.10、10.49亿元，4月24日收盘价对应的PE分别为10.7、9.3、8.1x，维持“增持”评级。

●2024-04-25 长海股份：季报点评：盈利环比向上修复，看好中长期内生增长动能 (天风证券 鲍荣富,王涛,唐婕,林晓龙)

●我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，维持前次预测，给予24-26年归母净利润预测至3.7/4.5/5.2亿元，参考可比公司估值，我们给予公司24年16x目标PE，对应目标价至14.35元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 旗滨集团：年报点评：24Q1业绩高增，光伏玻璃渐成气候 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑今年浮法玻璃价格呈下行趋势，我们预计公司24-26年归母净利为18.8/22.1/26.4亿元。可比公司Wind一致预期均值对应24年13xPE，考虑浮法玻璃需求及价格或承压，但公司光伏玻璃快速放量，给予公司24年13xPE，目标价9.10元，维持“买入”。

●2024-04-25 山东玻纤：年报点评报告：盈利相对底部或逐渐夯实，产能增长弹性仍较大 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑到业绩下滑较多，下调公司24/25归母净利预测至1.1/1.9亿(前值5.8/8.1亿)，新增26年归母净利预测为2.7亿。我们认为公司较可比公司或有更优的成长弹性，给予公司24年1.4xPB，目标价至6.54元，维持“买入”评级。