◆研报摘要◆

●2025-04-29 燕京啤酒：U8大单品势能向上，盈利能力持续增强 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年度及2025年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为14.3亿元、17.2亿元、19.8亿元，同比分别增长35%、21%、15%，当前股价对应PE分别为26、22、19倍。维持买入评级。

●2025-04-28 燕京啤酒：Q1开门红高增，U8带动量价齐升 (中信建投 安雅泽)

●预计2025-2027年收入分别为155.36、162.98、169.34亿元，同比增长5.93%、4.90%、3.91%，预计归母净利润14.3、17.36、19.95亿元，同比增长35.48%、21.37%、14.92%，对应PE估值25.5、21.0、18.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-27 燕京啤酒：24年报及25年一季报点评：25Q1实现开门红，大单品U8延续强势表现 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2024年报及2025年一季报，24全年实现收入146.7亿元，同比+3.2%，实现归母净利润10.6亿元，同比+63.7%；其中24Q4实现收入18.2亿元，同比+1.3%，归母净利润为2.3亿元，去年同期为-3.1亿元；此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.9元(含税)。25Q1实现收入38.3亿元，同比+6.7%；实现归母净利润1.7亿元，同比+61.1%。预计2025-2027年EPS分别为0.51元、0.62元、0.71元，对应动态PE分别为25倍、21倍、18倍。维持“买入”评级。

●2025-04-27 燕京啤酒：U8延续高增势头，改革红利仍在释放 (华西证券 寇星,吴越)

●参考公司最新财务报告，我们将公司25-26年营业收入为157.50/165.65亿元的预测下调至154.41/162.69亿元，新增27年营业收入为170.47亿元的预测；将公司25-26年EPS为0.43/0.49元的预测上调至0.51/0.60元，新增27年EPS为0.69元的预测。对应4月25日收盘价12.94元/股，PE分别为25/21/19倍，维持“增持”评级。

●2025-04-27 燕京啤酒：Q1利润高增态势延续，燕京U8引领增长 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司以U8为首的中高端产品持续放量高增，带动公司销售结构的持续优化；以及随着公司九大变革的持续推进，费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力，利润有望维持较高增速。我们预计公司2025-2027年EPS为0.51/0.62/0.75元，当前股价对应PE分别为25/21/17倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:酒及饮料

●2025-05-21 青岛啤酒：【华创食饮】青岛啤酒：新帅亮相，继往开来 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●null

●2025-05-20 今世缘：季报点评：25Q1增长稳健，省外持续突破 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●我们认为公司省内深耕空间仍大，省外市场低基数下加速拓张中，业绩整体呈稳健增长态势。根据25Q1财报，略调整盈利预测，预计25-27年公司收入分别为126/138/151亿元(25-26年前值为129/142亿元)，增速分别为9%/9%/10%；归母净利润分别为37/40/45亿元(25-26年前值为40/43亿元)，增速分别为8%/10%/11%，对应25-27年PE为16X/14X/13X，维持“买入”投资评级。

●2025-05-20 洋河股份：年报点评报告：业绩承压，静待改善 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●由于目前需求仍偏弱，公司仍有较大压力，但公司仍结合市场实际调整经营节奏，强化宴席等渠道，重视开瓶开箱及库存指标，坚持深耕大本营。我们认为，受经济环境、消费量以及库存量等终端需求因素影响，洋河股份主动降速调整，目前仍身处调整期，收入或利润短期承压，因此根据24&25Q1财报，我们调整盈利预测，预计公司25-27年收入分别为251/255/268元(25-26年前值为290/304亿元)，同增-13%/2%/5%；归母净利润分别为56/59/62亿元(25-26年前值为83/87亿元)，同增-15%/4%/6%，对应PE分别为18X/17X/16X。

●2025-05-20 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：传递确定之声 (华创证券 欧阳予,刘旭德,董广阳)

●null

●2025-05-19 李子园：多维渠道赋能，打造第二曲线维生素水 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%，归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%，对应EPS为0.65/0.73/0.82元，对应当前股价PE为20/18/16倍。

●2025-05-19 五粮液：2024年年报2025年一季报点评：控货挺价已见成效，品牌地位持续巩固 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司25/26/27年实现营收分别为937.44/994.96/106.40亿元，同比增速5.1%/6.1%/6.9%，净利润分别为333.68/357.91/385.97亿元，对应EPS分别为8.60/9.22/9.94元。当前股价对应PE分别为15.0/14.0/13.0倍，公司当前PE15.4倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2025-05-15 泸州老窖：优秀团队保障公司渡过行业调整 (海通证券(香港) 闻宏伟,Jasmine Wu)

●24年公司分红率为65%，股息率为4.7%，连续四年分红率超60%。公司亦推出分红回报规划，承诺24-26年分红率分别为65%/70%/75%，强化股东回报确定性及增长性。考虑行业增速仍处于调整期，我们预计2025-2027年公司收入为320/341/365亿元，归母净利润分别为136/145/154亿元，对应EPS分别为9.3/9.8/10.5元。参考可比公司估值水平，我们给予公司2025年22xPE，给予目标价205元，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 古井贡酒：年份原浆量价齐升，徽酒龙头行稳致远 (首创证券 赵瑞)

●公司作为徽酒龙头，展现出较强的经营韧性和抗风险能力。预计2025年至2027年，归母净利润将分别达到62.1亿元、69.1亿元和76.0亿元，同比增长12.6%、11.3%和10.0%。当前股价对应PE分别为14、13和12倍。基于良好的增长前景，首次覆盖给予买入评级。但需注意宏观经济波动和食品安全等潜在风险。

●2025-05-14 舍得酒业：短期业绩承压，股权激励提振信心 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到25年库存逐步去化，费用投放有望收缩，净利润有望提升，维持预测2025-2027年公司收入增速为5.7%、6.2%、8.4%；上调归母净利润增速至165%、25%、10%；当前股价对应25年PE为20倍，维持买入评级。

●2025-05-14 水井坊：“双品牌”战略，稳中有进 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到25年公司打造双品牌，费用投放力度或有提升，我们略下调2025-2026年公司收入增速至4%、5%，略下调归母净利润增速至4%、7%(同比，下同)，预测27年收入、归母净利润增速分别为7%、10%。当前股价对应25年PE为16倍。维持买入评级。