◆研报摘要◆

●2025-04-23 京东方A：年报点评：按需生产改善供需格局，G8.6 AMOLED产线提前封顶 (平安证券 陈福栋,徐勇)

●“以旧换新”刺激需求向好，面板行业景气度得以延续，公司利润弹性有望逐渐释放，同时，随着OLED出货量提升以及产品结构优化，OLED业务对公司利润的拖累有望得到缓释，并逐步实现对利润的正向贡献。结合公司2024年报以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2025-2027年公司利润分别为81.67亿元(前值为84.53亿元)、109.74亿元(前值为110.34亿元)、142.41亿元(新增)，对应2025年4月22日收盘价的PE分别为17.7X、13.2X、10.2X，随着公司LCD产线折旧陆续完成以及OLED逐渐减亏，公司利润有望逐渐释放，维持对公司“推荐”评级。

●2025-04-17 京东方A：2024年业绩快报以及2025年一季报业绩预告点评：公司业绩符合预期，行业景气度逐步抬升 (东北证券 李玖)

●维持“买入”评级。预计2024-2026年公司实现营业收入1983.81/2241.10/2435.71亿元，归母净利润53.23/79.87/113.14亿元，对应PE为26.94/17.96/12.68。2025年4月15日盘后京东方公布2024年业绩快报和2025年一季度业绩预告。2024年公司实现营业总收入1983.81亿元/yoy+13.66%，归母净利润53.23亿元/yoy+108.97%，位于之前业绩预告的区间之内，扣非归母净利润38.37亿元/yoy+706.60%，略超之前业绩预告的上限。

●2025-04-16 京东方A：行业地位稳固，显示龙头业绩大幅增长 (国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2024年-2026年收入分别为1983.86亿元、2273.5亿元、2489.49亿元，归母净利润分别为53.23亿元、89.27亿元、126亿元，给予25年20倍PE，对应六个月目标价4.75元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-02-11 京东方A：24年归母同比翻倍增长，看好持续受益需求复苏 (长城证券 邹兰兰)

●公司深度布局半导体显示行业，已成为全球半导体显示行业龙头企业。2024年全年，公司继续保持半导体显示领域领先优势。在LCD领域，公司智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器、电视等主流应用领域保持出货量全球第一；超大尺寸(85寸及以上)产品出货量位居全球第一。在柔性AMOLED领域，公司全年产品出货量约1.4亿片，同比持续增长；量产交付全球首款三折产品，折叠产品整体出货增长约40%；Tandem双层串联智能手机终端方案独供多家品牌旗舰机型，实现量产出货。此外，公司积极抢占市场机遇，启动建设国内首条第8.6代AMOLED产线，持续巩固半导体显示行业领先地位。展望未来，随着消费电子需求复苏，公司盈利能力有望持续修复；同时受益于OLED渗透率不断提升、MLED等新型显示市场快速成长，公司有望凭借产品结构调整、产品性能优化打开业绩增长空间，因此上调至“买入”评级。结合公司2024年业绩预告，同时考虑到公司盈利能力修复好于预期，故上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.50亿元、90.37亿元、125.75亿元，EPS分别为0.14元、0.24元、0.33元，PE分别为32X、19X、14X。

●2025-02-04 京东方A：2024年归母净利润同比高速增长，OLED产品高端比例提升 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖)

●2024下半年在国内以旧换新政策带动下，LCD TV面板需求提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入同比增长19.5%/8.3%/8.3%至2086/2259/2446亿元(前值：2074/2259/2446亿元)，归母净利润同比增长109.5%/70.9%/38.1%至53.36/91.20/125.90亿元(前值：47.30/90.76/124.03亿元)，对应2024-2026年PB分别为1.27/1.22/1.16倍，我们看好LCD行业按需生产，持续实现稳定盈利，看好公司布局OLED中尺寸应用，OLED高端比例提升，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-04-24 奥海科技：2025Q1净利率同环比提升，汽车/服务器新业务可期 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●公司发布2024年报和2025年一季报。(1)2024年，公司实现营收64.23亿元，同比+24.14%；归母净利润4.65亿元，同比+5.43%；扣非归母净利润4.02亿元，同比+11.94%；销售毛利率19.84%，同比-2.41pcts；销售净利率7.32%，同比-1.19pcts。(2)2025年一季度，公司实现营收14.42亿元，同比+5.79%，环比-23.19%；归母净利润1.25亿元，同比+1.70%，环比-24.09%；扣非归母净利润1.07亿元，同比+7.62%，环比-35.72%；毛利率20.10%，同比-1.98pcts，环比+0.17pcts；净利率9.13%，同比+0.02pcts，环比+0.16pcts。(3)公司消费电子基本盘稳健增长，同时大力拓展汽车、服务器、光伏储能、机器人等新领域。鉴于公司新业务保持强劲增长，我们略上调公司2025/2026盈利预测(原值为6.02/7.81亿元)，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为6.26/8.12/10.21亿元，当前股价对应PE为15.1/11.6/9.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 中颖电子：大小家电开启复苏 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.5/18.2/20.0亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-24 顺络电子：汽车电子及新兴市场增速领跑，营收及净利创一季度同期新高 (中信建投 刘双锋,王定润)

●公司是国内电感龙头厂商，核心产品之一的片式电感目前所占市场份额位列国内第一、全球综合排名前三，过去公司在汽车电子、光伏及储能领域的领先布局进入了开花结果阶段，一季度也成为了公司最大的成长亮点，此外，公司正在加大数据中心领域的投入，未来有望成为成为新的成长点。我们预计公司2025年-2027年实现营业收入为72.34/85.93/100.32亿元，归母净利润为10.80/13.25/15.85亿元，同比增长分别为29.83%/22.69%/19.61%，对应P/E分别为21.1/17.2/14.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 电连技术：季报点评：短期阵痛不改长期趋势，深度受益智驾下沉 (天风证券 潘暕,许俊峰)

●看好公司受益智能驾驶下沉和产能逐步释放。因短期产能大额投入，费用有所增长，调整公司盈利预期；2025-2026年归母净利润由8.79亿/10.83亿元调整至8.00/10.20亿元，2027年预计实现归母利润12.40亿元，维持“买入”评级

●2025-04-24 澜起科技：互联芯片营收连续8季环比增长，在手订单彰显良好态势 (中银证券 苏凌瑶)

●展望2025年，我们预计DDR5内存接口芯片需求及渗透率较2024年大幅提升，同时高性能运力芯片需求亦有望呈现良好成长态势，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入54.83/74.22/93.07亿元，实现归母净利润分别为22.11/27.65/34.38亿元，EPS分别为1.93/2.42/3.00元，对应2025-2027年PE分别为38.4/30.7/24.7倍。维持买入评级。

●2025-04-24 中兴通讯：2025年一季报点评：盈利能力因收入结构变化承压，第二曲线加速成长 (民生证券 马天诣,范宇)

●考虑公司业务结构变化导致毛利率承压，我们预计公司25-27年归母净利润86/88/90亿元，对应PE为18/17/17倍。展望未来，公司传统通信网络领域保持领先竞争力；服务器需求增长背景下，公司凭借技术(具备自研CPU能力等)和市场优势有望获取更高份额，且公司手机保持增长态势，看好第二曲线发力。维持“推荐”评级。

●2025-04-24 深南电路：25Q1稳健增长，国产PCB龙头深度受益AI大周期 (中泰证券 王芳,刘博文)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为25.38/30.81/36.37亿元，按照2025/4/23收盘价，PE为22.4/18.4/15.6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 中际旭创：25Q1毛利率持续改善，高端产品占比不断提升 (招商证券 梁程加)

●预计25-27年公司归母净利润分别为82.77亿元、101.34亿元、118.14亿元，对应PE分别为11.1倍、9.1倍和7.8倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-24 三环集团：跟踪报告之七：业绩稳健增长，MLCC市场份额稳步提升 (光大证券 刘凯,王之含)

●考虑到公司MLCC技术及客户突破顺利，插芯产品销量增长超预期，我们上调2025年归母净利润预测为27.24亿元，上调幅度为5%，新增2026-2027年归母净利润预测为33.08/39.36亿元，对应2025-2027年PE分别为25X、21x、18x。公司为中国电子陶瓷行业龙头，多产品产销量已经成为全球第一，并且也是国内少数实现高度垂直一体化的企业。公司MLCC大幅扩产，长期需求旺盛；陶瓷插芯、PKG陶瓷封装基座业务受益5G、汽车电子景气带动的需求增长，维持“买入”评级。

●2025-04-24 铂科新材：2024年年报及2025年一季报点评：芯片电感快速放量，金属软磁粉芯龙头地位稳固 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司为磁粉芯行业龙头企业，有望充分受益于下游新能源车、光伏以及AI等行业的高景气度，公司独家研发的芯片电感也处于快速放量期，金属软磁粉末产能释放在即，打开新成长曲线，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为4.96/6.27/7.71亿元，对应2025年4月23日收盘价的PE分别为24/19/15倍，维持“推荐”评级。