◆研报摘要◆

●2025-04-30 中信特钢：年报及一季报点评：25Q1业绩改善，优势品种持续增长 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●钢材销量持平，优势品种持续增长。2024年公司钢材销量1889万吨，同比持平，其中出口销量220.2万吨。按产品分：能源行业33.8%、汽车行业28.2%、机械设备19.0%、轴承行业10.3%、高端特材2.1%、其它行业6.6%。其中轴承钢销量同增6%；能源用钢销量创历史新高；新能源汽车用钢销量同增29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同增30%、23%、20%。展望2025年，公司预计实现钢材销量1860万吨，其中出口销量265万吨，同比增长20.35%。公司积极拓展高端钢铁产品，优化品种结构。预计2025-2027年公司实现归母净利润54.76、60.57、67.22亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-30 中信特钢：市占率行业领先，特钢中长期需求向好 (银河证券 赵良毕)

●我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为54.70/60.07/66.18亿元，同增6.72%/9.81%/10.17%，对应PE分别为10.85/9.88/8.97倍。公司属国内特钢行业龙头，推动高端钢材国产替代进程，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。

●2025-04-20 中信特钢：季报点评：钢铁景气小幅改善，公司业绩同比微增 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.14、1.28、1.49元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为12.7X。考虑公司为特钢行业龙头，发展韧性较强，给予公司25年15.3XPE，目标价17.42元(前值17.96元，基于25年PE15.8X)，维持“买入”评级。

●2025-04-20 中信特钢：2025年一季报业绩点评：2025Q1归母净利润率创近8个季度新高，资产负债率创2019Q3以来新低 (光大证券 王招华,戴默)

●中信特钢作为特钢行业龙头，Q1单季度归母净利率回升至近8个季度以来新高，我们维持公司2025年-2027年归母净利润预测分别为55.90、62.36、68.25亿元，后期随着公司产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

●2025-04-19 中信特钢：季报点评：一季度业绩同比增长，特钢需求前景向好 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，同时下游制造业升级需求有望改善，支撑其盈利修复趋势，预计公司2025年-2027年实现归母净利分别为54.5亿元、59.7亿元、63.1亿元，对应PE为10.8、9.9、9.4倍，出于对公司在特钢行业的龙头地位，以及产能整合能力持续增强的考虑，我们维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:黑色金属

●2025-05-13 南钢股份：资源端频频布局，打造全产业链一体化、具备显著α-南钢股份竞拍探矿权公告点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告，全资子公司金安矿业以9.20亿元竞得范桥铁矿探矿权。我们维持对公司2025-2027年盈利预测，EPS分别为0.39、0.42、0.45元，PE分别为11、10、10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-12 安阳钢铁：河南省钢铁巨头，业务发展边际改善可期 (银河证券 赵良毕,洪烨)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为262.11/274.28/291.28亿、归母净利润分别为0.39/0.74/2.06亿，对应EPS分别为0.01/0.03/0.07元。首次覆盖，给予安阳钢铁“谨慎推荐”评级。

●2025-05-09 云路股份：春节影响营收略降，静待非晶电机产业化趋势 (华源证券 田源,查浩,张明磊,戴映炘,项祈瑞)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1/4.8/5.6亿元，同比增速分别为13.4%/16.0%/16.9%，当前股价对应的PE分别为29/25/21倍。作为国内非晶合金龙头，公司非晶合金持续受益配电变压器景气度，纳米晶合金+软磁粉芯打开新增长空间。维持“买入”评级。

●2025-05-05 华菱钢铁：2025一季报点评：业绩符合预期，剔除高炉检修和税费影响后业绩更加亮眼 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年一季报，实现营收300.75亿元、同比下降18.52%；归母净利润5.62亿元、同比增长43.55%；扣非后归母净利润为4.51亿元、同比增长39.76%。我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.37、0.45、0.46元，PE分别为13、11、11倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 甬金股份：Q1需求淡季致盈利下滑，新材料业务未来成长可期 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司不锈钢冷轧主业经营稳健，新增产能持续释放；预镀镍、钛材新业务有望带来新的业绩增长点。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.90/9.81/10.98亿元，分别同比增长10.56%/10.23%/11.84%；EPS分别为2.43/2.68/3.00元/股，当前股价对应P/E分别为6.8/6.2/5.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 河钢资源：铁矿石继续承压、铜矿打开成长空间 (华泰证券 李斌)

●河钢资源2024年实现营收55.82亿元(yoy-4.86%)，归母净利5.66亿元(yoy-37.95%)。其中Q4实现营收9.31亿元(yoy-50.54%，qoq-33.29%)，归母净利-1143.05万元(yoy-104.65%，qoq-111.42%)。25Q1实现营收12.36亿元(yoy-23.32%，qoq+32.74%)，归母净利1.26亿元(yoy-47.59%，qoq+1200.83%)。公司铜二期项目已于2024年底投产，有望打开未来增长空间，维持“买入”评级。

●2025-04-30 山东钢铁：“扭亏增盈”逐步兑现，业绩改善未来可期 (信达证券 左前明,高升)

●我们认为山钢股份作为山东区域龙头钢铁企业，资产质量相对优异，区域经济优势凸显，正逢中国宝武集团战略投资山钢集团的重要战略机遇期，树立以“扭亏增盈、归母为正”为根本目标，全面实施对标提升和管理变革，公司“困境反转”未来可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润为-0.33亿元、7.23亿元、10.09亿元，EPS分别0.00/0.07/0.09元/股；截至4月29日收盘价对应2025-2027年PB分别为0.76/0.73/0.69倍；我们看好公司的收益空间，维持公司“买入”评级。

●2025-04-30 首钢股份：Q1业绩修复，产品结构持续优化 (银河证券 赵良毕)

●我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为6.14/8.01/10.54亿元，同增30.24%/30.52%/31.67%，对应PE分别为46.50/35.62/27.06倍。公司属国内钢铁精品板材龙头，战略化布局电工钢等高端化产品，响应行业智能化转型升级，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 武进不锈：2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩有所修复，火电锅炉维持高景气 (民生证券 邱祖学)

●火电锅炉维持高景气，石油化工有望企稳回升，公司盈利能力有望修复，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为1.72/1.92/2.15亿元，对应现价，PE为17x、15x和13x，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 宝钢股份：年报及一季报点评：25Q1业绩改善，出口订单持续创新高 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●面对钢铁需求下行，公司优化产品结构，投资研发先进技术产品，增强核心竞争力。目前钢铁行业或已触底，未来业绩有望改善。预计2025-2027年公司归母净利润97.58、104.67、114.52亿元，维持“强烈推荐”评级。