◆研报摘要◆

●2025-05-07 中油资本：2024年报及2025年一季报业绩点评：定位优质产融金控平台，公司资产规模稳步提升 (华龙证券 杨晓天)

●中油资本是A股市场持有金融牌照较为齐全的综合性金融业务上市公司，公司业务收入主要以服务于石油产业链的利息收入为主，能源相关产业在国民经济中重要性较强，以及中国石油集团产业链稳定性较强，对公司利息为核心的业绩具备较强的支撑。预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.02/48.88/49.26亿元，同比增速3.22%/1.79%/0.78%，PB为0.82/0.80/0.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-21 中油资本：2024年业绩点评报告：定位优质产融金控平台，公司资产规模稳步提升 (华龙证券 杨晓天)

●中油资本是A股市场持有金融牌照较为齐全的综合性金融业务上市公司，公司业务收入主要以服务于石油产业链的利息收入为主，能源相关产业在国民经济中重要性较强，以及中国石油集团产业链稳定性较强，对公司利息为核心的业绩具备较强的支撑。预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.48/48.80/49.50亿元，同比增速4.22%/0.65%/1.44%，PB为0.83/0.80/0.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-01 中油资本：2023年报点评：营收保持高增，资产温和扩张 (东方证券 屈俊,于博文)

●在石油价格延续上涨、金融周期有望筑底、央企市值管理考核全面推进下，公司经营基本面有较好支撑，ROE有望进入上行通道。考虑到2023年利润增速低于预期，我们小幅调整盈利预测，预测公司24/25/26年归母净利润增速为20.9%/6.3%/11.5%，BVPS为8.34/8.73/9.17元(24/25年前值为8.29/8.74元)，当前股价对应PB为0.7X/0.7X/0.6X。采用可比公司估值法，我们给予中油资本24年0.8倍PB，对应目标价为6.67元，维持“买入”评级。

●2024-01-26 中油资本：牌照优势突出，坚守产业金融的央企金控平台 (东方证券 屈俊,王晶)

●预测公司23/24/25年归母净利润增速为6.9%/17.4%/9.4%，BVPS为7.89/8.29/8.74元，当前股价对应PB为0.6X/0.6X/0.6X。采用可比公司估值法，我们给予中油资本23年0.8倍PB，对应目标价为6.31元，首次给予买入评级。

●2023-12-24 中油资本：“中特估”加持、ESG投资价值凸显，产融业务稳定增长 (川财证券 陈雳)

●我们预计2023-2025年，公司可实现营业收入342.4、363.2和380.1亿元；毛利率分别为32.3%、32.8%、33.1%。归属于母公司净利润58.5、64.1和69.2亿元。对应EPS0.46、0.49和0.54元。2023-2025年PE约为13.1、11.9和10.8倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2025-07-08 东吴证券：以投资交易能力再造一个东吴证券 (兴业证券 徐一洲)

●我们看好东吴证券的盈利增长潜力，预计公司2025-2026年归母净利润为26.50和29.00亿元，同比+12.0%和+9.4%，2025年7月7日收盘价对应PB分别为1.02和0.98倍，给予“增持”评级。

●2025-07-02 红塔证券：2024年年报及2025年一季报点评：自营驱动盈利修复，财富与机构业务协同升级 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司自营业务表现强劲，财富管理与机构服务持续优化，整体经营结构更趋稳健。预计公司2025–2027年营业收入为28.74、38.55、47.70亿元，归母净利润为12.19、17.47、21.15亿元，EPS为0.26、0.37、0.45元，对应7月1日收盘价的PE估值为32.57、22.73、18.78倍。维持“增持”评级。

●2025-06-26 湘财股份：金融科技加持，财富管理转型出奇制胜 (东吴证券 孙婷,何婷)

●预计2025-2027年湘财股份归母净利润分别为3.35/3.91/4.29亿元，对应同比增速分别为206%/17%/10%；每股收益分别为0.12/0.14/0.15亿元，对应PE为85/73/67倍。我们看好公司在收购大智慧背景下财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。

●2025-06-06 西部证券：地方科创铸就机遇，并购重组助力腾飞 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●公司在陕西省具有领先的市场地位，有望受益于地方科创产业蓬勃发展，带动各项业务持续向好。此外，公司积极推动业务向资本驱动和专业驱动模式转变，且与国融证券的并购项目稳步推进，有望实现优势互补，加速打造一流综合投资银行。我们预计公司2025-2027年营收分别为71/75/81亿元，同比增长6%/6%/7%；归母净利润分别为15/16/18亿元，同比增长7%/8%/9%；2025年6月5日收盘价对应PB为1.18/1.12/1.06倍；可比公司2025年平均PB为1.31倍。维持“增持”评级。

●2025-05-28 国泰海通：25Q1点评：各主营业务增速可观，并表支撑净利大幅增长 (中信建投 吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为562/644亿元，同比增速29%/15%，归母净利润分别为211/218亿元，同比增速62%/4%。以2025年5月21日收盘价计，2025-2026年PB估值约为1.06和1.00倍，给予“买入”评级。

●2025-05-27 东方证券：25Q1点评：净利同比增长超六成，投资经纪双轮驱动 (中信建投 吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为209/223亿元，同比增速9%/7%，归母净利润分别为41/45亿元，同比增速22%/11%。以2025年5月21日收盘价计，2025-2026年PB估值约为0.99和0.96倍，给予“买入”评级。

●2025-05-26 中国银河：轻资产业务全面增长，投资收益保持高增 (中信建投 吴马涵旭)

●预计2025-2027E公司营收分别为362.17/396.44/417.73亿元，同比+2.1%/+9.5%/+5.4%；归母净利润分别为109.23/119.89/140.01亿元，同比+8.9%/+9.8%/+16.8%。5/23收盘价对应公司25-27E动态P B分别为1.21/1.14/1.06倍，维持“买入”评级。

●2025-05-25 中金公司：受投资与经纪业务驱动，业绩实现高增 (中信建投 吴马涵旭)

●预计2025-2027E公司营收分别为237.11/264.35/295.72亿元，同比+11.1%/+11.5%/+11.9%；归母净利润分别为67.30/75.03/83.93亿元，同比+18.2%/+11.5%/+11.9%。5/22收盘价对应公司25-27E动态PB分别为1.32/1.25/1.19倍，维持“买入”评级。

●2025-05-15 湘财股份：老牌券商何所去，只待旧貌换新颜 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司全资子公司湘财证券为老牌互联网特色券商，有望通过吸收合并大智慧，深化“流量+牌照”业务模式，提升综合竞争力。湘财股份是少数由民营资本控股、具备灵活机制的证券类上市公司，通过全资子公司湘财证券开展证券业务，公司坚持以互联网券商为特色发展方向，持续深化与大智慧、益盟等互联网金融平台的合作，致力于打造具有差异化竞争力的互联网化综合券商。2025年3月，湘财股份公告称拟收购大智慧并配套募资，预计“流量+牌照”模式将持续深化。参考东方财富的成功经验，我们看好公司整合后协同效应的发挥和盈利提升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-12 第一创业：固收业务特色显著，财富管理稳步提升 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司固定收益特色突出，资产管理具备一定市场竞争力，具有差异化竞争优势。预计公司2025年-2027年分别实现营业收入34.69亿元、37.25亿元、40.24亿元。归母净利润8.46亿元、9.37亿元和9.99亿元，减少6.37%、增长10.80%和6.60%；PB分别为1.73/1.70/1.68，维持“增持-A”评级。