◆研报摘要◆

●2025-04-21 徐工机械：拟注入重型车辆、增资徐工矿机，打造矿山机械完整业务版图 (国投证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为940.8、1016.9、1130.4亿元，增速分别为1.3%、8.1%、11.2%，净利润分别为60.1、77.6、96.9亿元，增速分别为12.8%、29.1%、24.9%，对应PE分别为17.5、13.6、10.9倍。公司作为行业龙头，短期受益于β改善，长期发力“工程机械主业+矿机第二曲线”，盈利能力与全球竞争力有望持续提升，维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为10.56元，相当于2025年16X的动态市盈率。

●2025-04-20 徐工机械：拟8.2亿元收购徐工重型车辆51%股权，迈向全球露天矿机龙头 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2024-2026年收入为909、1047、1279亿元，同比增长-2%、15%、22%；归母净利润为62、78、97亿元，同比增长16%、26%、25%，23-26年复合增速为22%，对应24-26年PE为17、14、11倍，维持“买入”评级。

●2025-04-09 徐工机械：发布大额回购计划，彰显国企担当 (国投证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为940.8、1016.9、1130.4亿元，增速分别为1.3%、8.1%、11.2%，净利润分别为60.1、77.6、96.9亿元，增速分别为12.8%、29.1%、24.9%，对应PE分别为15.9、12.3、9.9倍。公司作为工程机械行业市场龙头，短期受益于行业β改善，长期有望持续提升盈利能力与全球竞争力，维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为9.9元，相当于2025年15X的动态市盈率。

●2025-04-08 徐工机械：拟18-36亿元回购股份彰显信心，新徐工迈向全球工程机械龙头 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2024-2026年收入为909、1047、1279亿元，同比增长-2%、15%、22%；归母净利润为62、78、97亿元，同比增长16%、26%、25%，23-26年复合增速为22%，对应24-26年PE为15、12、10倍，维持“买入”评级。

●2025-03-10 徐工机械：国之重器打造“中国名片”，巨擘智造“提速换挡” (开源证券 孟鹏飞,罗悦)

●公司受益行业复苏贝塔，同时矿山新产业、混改带来阿尔法，业绩进入新一轮成长期，稳定高分红提供可观的现金回报，常态化增持彰显大股东发展信心，形成正循环。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别62/80/100亿元，PE分别18.2/14.1/11.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-04-25 山推股份：年报点评报告：业绩表现优异，看好推挖产品持续贡献业绩增量 (天风证券 朱晔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.7、15.7、18.3亿元(25-26前值为12.3、14.0亿元；看好公司推挖产品持续贡献业绩增量，因此上调公司业绩预期)，对应估值分别为10.1、8.7、7.5倍，持续看好并维持公司“买入”评级。

●2025-04-25 晶盛机电：光伏设备材料业绩承压，半导体业务快速推进 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●光伏供给侧调整阶段公司业绩承压较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为168.3/183.3/208.0亿元，同比增速分别为-4.3%/8.9%/13.5%；归母净利润分别为24.0/26.2/32.8亿元，同比增速分别为-4.4%/9.3%/24.9%。EPS分别为1.83/2.00/2.50元。公司加速推进半导体装备国产替代市场进程，采取材料装备双轮驱动策略，有望助力公司穿越低周期，维持“增持”评级。

●2025-04-25 三一重工：净利率持续提升，全球化与电动化加速推进 (华安证券 张帆)

●我们看好公司长期发展，由于公司2024年盈利能力超我们预期，公司国际化、电动化及智能化仍有较大发展空间，因此我们上调之前的盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为891.36/1003.59/1120.93(2025-2026年前值为870.56/983.56亿元)；归母净利润预测为89.59/106.45/129.35(2025-2026年前值为81.38/100.11亿元)；以当前总股本84.75亿股计算的摊薄EPS为1.06/1.26/1.53(2025-2026年前值为0.96/1.18元)。当前股价对应的PE倍数为18/15/12倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-25 浙江鼎力：业绩短期承压，海外收入大幅增长 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为90.01、100.28、110.55亿元，同比增速分别为15.42%、11.40%、10.25%；归母净利润分别为18.49、20.66、23.45亿元，同比增速分别为13.51%、11.77%、13.50%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为11.49、10.28、9.06，维持“买入”评级。

●2025-04-25 爱博医疗：年报点评报告：隐形眼镜延续良好增长态势，看好2025年高端新品放量 (国盛证券 张金洋,杨芳,王震)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为18.22、23.78、30.70亿元，分别同比增长29.2%、30.5%、29.1%；归母净利润分别为4.69、5.85、7.25亿元，分别同比增长20.8%、24.8%、23.9%。

●2025-04-25 惠泰医疗：年报点评报告：业绩符合预期，电生理手术量高速增长，海外自主品牌表现靓丽 (国盛证券 张金洋,杨芳,王震)

●预计2025-2027年公司营收分别为26.94亿元、34.79亿元和44.78亿元，归母净利润分别为9.02亿元、11.81亿元和15.37亿元，对应同比增长率分别为34.0%、30.9%和30.2%。基于强劲的业绩预期，维持“买入”评级，看好公司在国产电生理领域的龙头地位及未来持续增长潜力。

●2025-04-25 中微公司：2025一季报点评：业绩快速增长，平台化布局加速 (东吴证券 周尔双,李文意)

●营收&扣非归母净利润稳健增长。公司2025年一季度营收21.7亿元，同比+35.4%，营收显著增长主要得益于公司高端刻蚀设备付运量显著提升，LPCVD、ALD等新产品形成重复订单。2025Q1归母净利润为3.1亿元，同比+25.7%；扣除非经常性损益后的净利润为3.0亿元，同比+13.4%，主要得益于营收增长带来的毛利增加。我们维持公司2025-2027年归母净利润为24.3/34.0/44.5亿元，当前股价对应动态PE分别为48/34/26倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 山推股份：业绩表现优异，“高弹性+强催化+低估值”投资价值突出 (国投证券 郭倩倩,高杨洋)

●公司2025年设立的经营目标为：营业收入157亿元，其中海外收入90亿元。我们预计公司2025-2027年的收入分别为161.7、182.5、207.7亿元，增速分别为13.7%、12.8%、13.8%，净利润分别为13.9、16.4、20.2亿元，增速分别为26.2%、18.1%、22.7%，对应PE分别为10.1X、8.6X、7X。公司作为推土机龙头，内外销业务同步向上，挖机资产注入驱动业绩弹性良好释放，未来具备集团内部进一步整合等潜在催化，并且目前估值水平较低，具备突出投资价值。给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为11.16元，相当于2025年12X的动态市盈率。

●2025-04-25 中微公司：1Q25营收继续高速增长 (群益证券 朱吉翔)

●我们预计公司预计公司2025-27年实现净利润22亿元、26.8亿元和33.8亿元，YOY分别增长36%、21%和19%，EPS分别为3.55元、4.32元和5.44元，目前股价对应2025-27年PE分别为53倍、43倍和34倍，考虑到中美科技争端激烈，半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。

●2025-04-25 晶盛机电：光伏&半导体设备系列报告：减值影响业绩表现，看好半导体业务发展 (中信建投 吕娟,籍星博)

●公司“先进材料、先进装备”双轮驱动，保持行业领先地位。我们预计2025-2027年公司实现营收138.12、127.60、130.93亿元，同比分别-21.42%、-7.61%、+2.60%；归母净利润分别为21.75、22.48、24.65亿元，同比分别-13.35%、+3.38%、+9.64%，当前市值对应PE分别为16.80、16.25、14.82倍，维持“买入”评级。