◆研报摘要◆

●2025-07-23 中联重科：雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，中联重科高端定制保驾护航 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●7月23日中联重科在投资者互动平台回答称，公司高度重视并参与雅鲁藏布江下游水电工程项目，已开发全套绿色化、智能化、高端化以及高原低温版本的施工设备。预计2025-2027年归母净利润为49亿、61亿、73亿元，同比增长39%、25%、20%(2025-2027年CAGR=22%)，7月23日收盘价对应PE为14、11、9倍。维持“买入”评级。

●2025-05-19 中联重科：全球布局、品类创新注入长期成长动能，内销企稳有望迎来内外共振 (麦高证券 谷诚)

●我们预计中联重科2025-2027年营业收入将分别达到529.02/619.63/712.72亿元，归母净利润分别实现49.60/62.29/77.93亿元，对应PE为12.93x/10.30x/8.23x，6个月A股目标价为9.15元，港股目标价为7.43元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-08 中联重科：【光大机械&海外】中联重科：净利润大幅增长，新兴业务及海外市场持续突破 (光大证券 陈佳宁,黄帅斌,李佳琦,汲萌)

●公司新兴业务及海外出口潜力巨大，我们维持公司25-27年归母净利润预测50.0/62.2/73.5亿元，对应EPS分别为0.58/0.72/0.85元。维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-05-06 中联重科：“产业梯队+海外业务”转型升级，业绩有望进入新一轮上行通道 (国投证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为530.3、625.2、737.9亿元，增速分别为16.6%、17.9%、18%；净利润分别为49、61.2、76亿元，增速分别为39.2%、24.8%、24.2%；对应PE分别为14.2X、11.4X、9.2X。国内市场有望由结构性景气升级为全面景气背景下，公司内销业务有望受益，同时出口预计持续向好增长，看好公司2025年收入与业绩的恢复弹性；给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为9.22元，相当于2025年16.5X的动态市盈率。

●2025-05-06 中联重科：25年一季报点评：业绩表现优异，经营质量持续提升 (银河证券 鲁佩)

●农田水利、市政工程、机器替人趋势下，工程机械内需持续改善，1-3月挖机内销/出口同比+38.3%/+5.5%，4月CMI为130.95，微超扩张值，同比+27.2%，环比+1.9%。海外新兴市场与电动化智能化需求日益提升。中联全球化成效显著，传统主业超预期，新兴业务持续拓展，有望顺应行业趋势迎来业绩放量。我们预计公司25-27年实现归母净利润49亿/60亿/73亿元，对应25-27年PE为13.5/11.0/9.1倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-07-24 芯源微：国内领先大湿法设备厂商，北方华创获得控制权再添新动能 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.43/4.11/6.93亿元，同比增速分别为19.76%/69.06%/68.71%，当前股价对应的PE分别为86.77/51.32/30.42倍。我们选取中科飞测/中微公司/拓荆科技/京仪装备为可比公司，鉴于公司的国内湿法设备龙头地位和核心技术的领先优势，北方华创取得对公司的控制权有望带来的协同优势，首次覆盖，给予为“买入”评级。

●2025-07-24 光电股份：公司定向增发顺利完成，特种机器人卡位核心 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●随着2025年防务板块的快速修复和民品的持续增长，我们预计2025-2027年公司实现营收23亿元、30亿元与38亿元，期间CAGR为28%；实现归母净利润0.9亿元、1.1亿元与1.4亿元，期间CAGR为30%。

●2025-07-23 长川科技：中报业绩再超预期，看好全年利润弹性释放 (华西证券 黄瑞连)

●我们维持2025-2027年公司营收预测为49.20、63.75和81.78亿元，分别同比+35%、+30%和+28%；归母净利润预测为9.11、12.74和15.27亿元，分别同比+99%、+40%和+20%；对应EPS为1.44、2.02和2.42元。2025/7/22公司股价43.92元对应PE分别为30、22、18倍，维持“增持”评级。

●2025-07-23 汉邦科技：国内色谱纯化装备领域的领先企业 (东莞证券 谢雄雄)

●预计公司2025年和2026年每股收益分别为1.15元和1.35元，对应估值分别为41倍和35倍。公司作为国内色谱纯化装备领域的领先企业，拥有技术差异化竞争优势。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-07-23 柳工：雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，柳工核心设备亮相赋能 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计2025-2027年归母净利润为18.4亿、25.2亿、33.5亿元，同比增长39%、37%、33%(2025-2027年CAGR为35%)，2025年7月23日收盘价对应PE为13、9、7倍。维持“买入”评级。

●2025-07-23 宏工科技：固态&非新能源拓展打开成长空间 (天风证券 孙潇雅,朱晔)

●25年预计主业订单向上，截至Q1公司合同负债金额9.18亿元，较24年底提升1.2亿元，公司总在手订单可观。依托核心客户的国际化产线建设，公司在巩固国内市场份额的基础上同步推进海外业务拓展。2024年新签海外及客户出海相关订单合计达2.2亿元，海外业务实现快速突破。我们预计公司25-27年实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY-16%/+39%/+78%，对应PE分别为48X/35X/20X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-23 山推股份：雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，山推股份亮相护航筑基赋能 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计2025-2027年归母净利润为13.5亿、17.5亿、20.5亿元，同比增长23%、30%、17%(2025-2027年CAGR=23%)，7月23日收盘价对应PE为11、9、7倍。维持“买入”评级。

●2025-07-22 瑞鹄模具：系列点评十：25Q2业绩超预期，机器人业务稳步推进 (民生证券 崔琰,杜丰帆)

●装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一步业绩提升。我们预计公司2025-2027年营收分别为34.6/44.6/55.6亿元，归母净利为4.5/5.8/7.3亿元，对应EPS分别为2.17/2.78/3.46元。按照2025年7月21日收盘价40.89元，对应PE分别为19/15/12倍，维持“推荐”评级。

●2025-07-22 瑞鹄模具：2025年半年报点评：25H1营收&利润共振上行，装备业务贡献增量 (东吴证券 黄细里,郭雨蒙)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元的预测，对应2025-2027年EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

●2025-07-22 矽电股份：国内领先的探针台设备企业-中小盘次新股说 (开源证券 周佳)

●矽电股份本次募集资金主要用于探针台研发及产业基地建设、分选机技术研发以及营销服务网络升级。其中，探针台研发及产业基地建设项目为核心募投项目，预计建成后年营业收入可达4.38亿元，投资回收期为6.33年，税后内部收益率为25.69%。这些项目的实施将进一步提升公司的研发能力和产能规模，助力其拓展高端市场并增强综合竞争力。