◆研报摘要◆

●2024-10-27 德赛电池：跟踪报告之二：静待下游需求回暖，储能电池等新业务放量可期 (光大证券 刘凯)

●考虑到公司下游复苏不及预期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为2.66/3.77亿元(调整幅度为-62.43%、-61.53%)，新增2026年预测为4.47亿元，当前市值对应PE估值分别为38x、27x、23x。我们看好公司主业务复苏以及储能电芯等业务长期发展，维持“买入”评级。

●2023-05-18 德赛电池：深耕传统优势业务，储能电池放量可期 (财通证券 张一弛,张磊)

●考虑到公司储能电芯即将快速放量以及公司传统优势业务的稳定发展，我们预计公司2023-2025年的营收分别为239.01/261.55/284.99亿元，同比增长9.89%/9.43%/8.96%，归母净利润分别为7.49/8.67/9.74亿元，同比-13.54%/+15.75%/+12.40%，维持“买入”评级。

●2022-11-03 德赛电池：Q3业绩加速增长，进入消费电子+储能双轮驱动新阶段 (安信证券 马良,王哲宇)

●预计公司2022-2024年收入分别为222.02亿元、253.90亿元、291.25亿元，归母净利润分别为9.17亿元、10.21亿元、12.14亿元，EPS分别为3.05元、3.40元、4.04元，对应PE分别为16.9倍、15.2倍、12.8倍，给予“买入-A”投资评级。

●2022-10-31 德赛电池：Q3业绩持续增长，研发费用大增 (财通证券 佘炜超)

●公司储能业务快速增长，市场空间大，盈利能力显著增强，我们看好公司的长期成长，预计2022-2024年公司营收为230.28/295.81/330.31亿元，公司归母净利润9.59/12.30/14.70亿元，对应PE为15.52/12.10/10.13倍，维持公司“买入”评级。

●2022-10-28 德赛电池：季报点评：产品结构持续优化，关注储能业务 (中原证券 牟国洪)

●暂不考虑配股影响，预测公司2022-2023年摊薄后的EPS分别为3.11元与3.61元，按10月27日49.36元收盘价计算，对应的PE分别为15.89倍与13.68倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-04-22 蔚蓝锂芯：2025年一季报点评：Q1业绩略超预期，马来工厂H2投运在即 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●Q1业绩略超市场预期。公司25年Q1营收17.3亿元，同环比+21%/-10%，归母净利润1.4亿元，同环比+101%/-31%，毛利率20.4%，同环比+6.1/-0.2pct，归母净利率8.2%，同环比+3.3/-2.5pct。我们维持25-27年归母净利预期6.5/8.2/10.5亿元，同比+34%/+26%/+28%，对应PE为23x/18x/14x，维持“买入”评级。

●2025-04-22 欣旺达：2024年年报点评：Q4业绩符合市场预期，电芯自供率持续提升 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到公司销量节奏变化，我们调整25-26年归母净利润预测至20.5/25.1亿元(此前预期21/27亿元)，新增27年归母净利润预测30.2亿元，25-27年同增+40%/+22%/+21%，对应PE为17x/14x/12x，考虑到公司消费龙头地位，给予25年25xPE，对应目标价27.8元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 TCL智家：Q1收入稳健增长，盈利能力稳步提升 (国投证券 陆偲聪)

●我们预计公司2025-2026年的EPS分别为1.06/1.16元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价12.72元/股。维持买入-A的投资评级。

●2025-04-22 宁德时代：科技日：看好技术升级持续创造价值 (华泰证券 申建国,边文姣,陈爽)

●我们维持预计公司25-27年归母净利润为666.21亿元、802.04亿元和925.57亿元，对应EPS为15.13、18.21、21.02元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为20.79倍，给予公司25年20.79倍PE，对应目标价为314.49元(前值315.62元，前值为基于可比公司均值给予25年20.86倍PE)。

●2025-04-22 中熔电气：2024年报及2025年一季报点评：激励熔断器实现翻倍增长，Q1业绩延续亮眼表现 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润分别为3.01/4.14/5.44亿元，同比+61.2%/+37.5%/+31.3%，对应EPS分别4.55/6.25/8.21元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 德昌股份：年报点评报告：营收高增长，海外产能布局持续推进 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2024年财报。公司2024年实现营业收入40.9亿元，同比+47.6%；归母净利润为4.1亿元，同比+27.5%；扣非归母净利润3.9亿元，同比+24.9%。24Q4营业收入为11.1亿元，同比+71.4%；归母净利润为1.1亿元，同比+85.8%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+85.8%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.8/5.9/7.3亿元，同比+16.2%/+24.3%/+22.2%，维持“增持”评级。

●2025-04-21 中国西电：2024年年报及25年一季报点评：25Q1业绩超预期，市场提质扩量实现突破 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司持续保持网内中标份额领先，并持续拓展智能电网、海风、新能源等新兴业务板块的布局，积极拓展国际国内市场，在央企改革推进的进程中，盈利能力持续改善。我们预计公司25-27年营收为256.89/296.04/341.70亿元，营收增速分别为15.3%/15.2%/15.4%；归母净利润为17.11/20.73/23.82亿元，归母净利润增速分别为62.3%/21.1%/14.9%，按2025年4月18日收盘价，25-27年PE分别为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。

●2025-04-21 中熔电气：2024年年报&2025年一季报点评：24年激励熔断器放量，25Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们预计25-26年归母净利3.2/4.5亿元（原预测3.0/4.2亿元），给予27年归母净利润6.0亿元预测，同增72%/40%/33%，对应PE24/17/13倍，考虑到公司电力熔断器龙头地位，给予26年25倍PE，目标价171元，维持“买入”评级。

●2025-04-21 华明装备：业绩持续稳健增长，行业竞争优势稳固 (开源证券 周磊)

●2024年公司实现营业收入23.22亿元，yoy+18.4%；归母净利润6.14亿元，yoy+13.25%；销售毛利率/净利率分别为48.8%/26.7%，同比分别下降3.4pct/1.4pct，主要系低毛利业务占比提高。2025Q1公司实现营业收入5.10亿元，yoy+12.9%；归母净利润1.71亿元，yoy+35.0%。2024年公司累计现金分红总额4.89亿元，股利支付率79.7%，每股股利0.55元。由于海外市场不确定性，我们下调公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.29(原值7.46)/8.61(原值8.95)/9.93亿元，EPS为0.81/0.96/1.11元，对应当前股价PE为17.0/14.4/12.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-21 横店东磁：2025一季报点评：25Q1符合预期，三大业务稳健增长 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●公司发布2025年一季度报，实现营收52.2亿元，同环比23.4%/4.9%，归母净利润4.6亿元，同环比29.7%/-49.1%，毛利率16.6%，同环比0.7/-14.4pct，归母净利率8.8%，同环比0.4/-9.3pct。业绩符合市场预期。考虑公司业务稳中向好，我们维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润19.1/22.1/25亿元，同比+5%/+16%/+13%，维持“买入”评级。