◆研报摘要◆

●2024-10-27 德赛电池：跟踪报告之二：静待下游需求回暖，储能电池等新业务放量可期 (光大证券 刘凯)

●考虑到公司下游复苏不及预期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为2.66/3.77亿元(调整幅度为-62.43%、-61.53%)，新增2026年预测为4.47亿元，当前市值对应PE估值分别为38x、27x、23x。我们看好公司主业务复苏以及储能电芯等业务长期发展，维持“买入”评级。

●2023-05-18 德赛电池：深耕传统优势业务，储能电池放量可期 (财通证券 张一弛,张磊)

●考虑到公司储能电芯即将快速放量以及公司传统优势业务的稳定发展，我们预计公司2023-2025年的营收分别为239.01/261.55/284.99亿元，同比增长9.89%/9.43%/8.96%，归母净利润分别为7.49/8.67/9.74亿元，同比-13.54%/+15.75%/+12.40%，维持“买入”评级。

●2022-11-03 德赛电池：Q3业绩加速增长，进入消费电子+储能双轮驱动新阶段 (安信证券 马良,王哲宇)

●预计公司2022-2024年收入分别为222.02亿元、253.90亿元、291.25亿元，归母净利润分别为9.17亿元、10.21亿元、12.14亿元，EPS分别为3.05元、3.40元、4.04元，对应PE分别为16.9倍、15.2倍、12.8倍，给予“买入-A”投资评级。

●2022-10-31 德赛电池：Q3业绩持续增长，研发费用大增 (财通证券 佘炜超)

●公司储能业务快速增长，市场空间大，盈利能力显著增强，我们看好公司的长期成长，预计2022-2024年公司营收为230.28/295.81/330.31亿元，公司归母净利润9.59/12.30/14.70亿元，对应PE为15.52/12.10/10.13倍，维持公司“买入”评级。

●2022-10-28 德赛电池：季报点评：产品结构持续优化，关注储能业务 (中原证券 牟国洪)

●暂不考虑配股影响，预测公司2022-2023年摊薄后的EPS分别为3.11元与3.61元，按10月27日49.36元收盘价计算，对应的PE分别为15.89倍与13.68倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-05-29 金杨股份：短期盈利承压，融资扩产后望改善 (中信建投 许琳)

●我们结合公司股权激励目标，预计公司25/26年营收17.12、20.96亿元，对应归母净利润为0.33/0.71亿元，对应当前估值为159/75x，短期受到华东工厂配套华中区域下运输费用走高、股权激励费用计提影响业绩承压；长期看公司产品和业务领域不断突破有望持续成长，给予“增持”评级。

●2025-05-29 爱旭股份：2024年年报及2025年一季报点评：2025Q1现金流显著改善，ABC组件快速放量 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司盈利能力改善，持续研发创新，竞争优势有望进一步增强。预计公司2025-2027年EPS分别为0.17元、0.46元、0.92元，对应PE分别约65倍、24倍、12倍，给予增持评级。

●2025-05-29 凯迪股份：公布2025年股权激励计划，线性驱动领先企业有望进军人形机器人赛道 (华鑫证券 林子健,吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，归母净利润分别为1.0/1.2/1.5亿元，当前股价对应PE分别为40.6/32.7/26.1。线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，有望切入人形机器人赛道，首次覆盖给予“买入”投资评级。

●2025-05-29 中恒电气：国内HVDC方案先行者，利润保持高增长态势 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司发布2024年年报和2025年一季度报告。2024年实现营收19.6亿元，同比+26.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比+178.5%。2025年Q1，实现营业收入3.9亿元，同比+11.1%，环比-50.4%；实现归母净利润0.2亿元，同比+84.3%，环比-14.2%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.37/0.56/0.79，对应公司5月29日收盘价，2025-2027年PE分别为44.1/29.1/20.7，首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2025-05-29 泰胜风能：2024年年报及2025年一季报点评：公司业绩短期承压，持续推进双海战略 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司在手订单保持增长，积极开拓海上风电市场及海外市场，持续推进双海战略，公司竞争优势有望进一步增强。预计公司2025-2027年EPS分别为0.37元、0.47元、0.59元，对应PE分别约17倍、13倍、11倍，维持对公司“买入”评级。

●2025-05-28 中伟股份：三元前驱体市占率稳居首位，镍产出和磷酸铁快速起量 (中信建投 许琳)

●2024年公司营收402.22亿元，同比+17%，归母净利润14.67亿元，同比-25%。2025Q1营收107.87亿元，环比+7%，归母净利润3.08亿元，同比-19%，环比+115%。锂电前驱体方面，2024年公司销量30.21万吨，同比+11%，其中磷酸铁销量快速起量，三元前驱体受海外新能源汽车需求放缓影响增速承压，但市占率20.3%连续5年保持行业第一。新能源金属方面，2024年销量14.8万吨，同比+454%，公司镍冶炼项目产能逐步爬坡放量。预计2025-26年公司归母净利润17.3、24.4亿元，对应PE17、12倍。

●2025-05-28 卧龙电驱：机器人业务进展顺利，开拓长期业绩增长点 (中泰证券 曾彪,朱柏睿)

●考虑到公司公告出售子公司龙能电力、卧龙储能、卧龙英耐德、舜丰电力的股权，我们下调对公司的业绩预期，预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、12.4、14.1亿元(此前2025-2026年预测值为13.3、15.1亿元)，对应PE估值分别为29、25、22倍，维持“买入”评级。

●2025-05-28 天合光能：业绩承压，储能业务表现优异 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●2025年第一季度，天合光能实现营业收入143.35亿元，同比下降21.48%；实现归母净利润-13.20亿元，较上年同期的5.16亿元同比下降355.88%；实现扣非归母净利润-13.73亿元，较上年同期的4.47亿元同比下降407.09%。我们预计公司25-27年归母净利润-22.43/15.83/24.34亿元，同比34.9%/170.6%/53.7%，对应EPS分别为-1.03/0.73/1.12元，维持“增持”评级。

●2025-05-27 固德威：储能逆变器出货逐步恢复，关注工商储边际弹性 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入84.38、101.81、120.51亿元，归母净利润1.62、5.19、6.89亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-27 横店东磁：一季度业绩符合预期，业绩确定性再次凸显 (中信建投 任佳玮,朱玥)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入227.06、255.08、282.25亿元，归母净利润19.67、21。86、24.02亿元，对应当前PE估值11.35、10.21、9.29倍，维持“买入”评级。