◆研报摘要◆

●2016-05-03 美丽生态：深度转型园林建设，高增长可期 (东吴证券 黄海方)

●未来，公司将在生态、环境治理特别是PPP模式业务领域积极拓展，实现收入规模的更大增长。盈利预测重要假设：基于公司2014年之前都是薄利或亏损，八达园林的业绩承诺兑现是公司未来最重要的利润保证。我们预计2016-18年收入分别为16、23、32亿元，实现EPS分别为0.19、0.27、0.38元，对应PE分别为46/33/23X，估值合理，考虑八达园林接单能力存在超预期，且公司较强融资能力可强配合工程项目尽快落地，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2025-05-13 中国电建：收入增长有韧性，负债率提升 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●考虑宏观投资节奏影响等，调整盈利预测。我们预计公司2025-2027收入yoy分别+8%/+10%/+10%至6,852/7,545/8,267亿，归母净利yoy分别为+10%/+9%/+8%至132/143/155亿。公司坚定推进电力投资与运营战略转型，效果正逐步显现；重点聚焦水、能、城、数四大领域，产业融合联动效果值得期待。现价对应2025年PE约6.3x，估值处于历史底部区域，维持“买入”评级。

●2025-05-13 中国化学：2024年业绩稳增长，化学工程毛利率改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●地方政府资金偏紧，我们预计公司2025-2027年营业收入分别1,963/2,079/2,206亿元，分别yoy+6%/+6%/+6%，归母净利润分别62/67/72亿元，分别yoy+9%/+8%/+7%，EPS分别为1.02/1.10/1.18元。受益于化学工程快速增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

●2025-05-13 中国能建：Q1增长稳健，现金流同比改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●现价对应2025年PE约10.1x。公司作为能源基建“国家队”，氢能/储能等新兴业务不断开花结果，“四大转型”持续深化，前景可期。经营质量稳步提升，重视股东回报(如2024年分红比率同比提升5.6pct至19.2%)，维持“买入”评级。

●2025-05-13 东华科技：业绩如期较快增长，环境和基建合同靓丽 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.98/5.65/6.21亿元，同比+21.32%/+13.55%/+9.88%，对应P/E分别为14.15/12.47/11.34倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-12 中国建筑：Q1增长韧性凸显，持续巩固现金流 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●维持前期盈利预测，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为2.32/2.47/2.67万亿元，分别yoy+6.2%/+6.3%/+8.2%；归母净利润分别为498/527/571亿元，分别yoy+7.8%/+5.9%/+8.4%。公司在房建、基建、地产开发等领域均为我国最有影响力的龙头企业之一，经营质量持续提升，重视股东回报。现价对应2025年PE约4.6x，对应2025年股息率5.2%(假设分红率与2024年持平)，估值有吸引力，维持“买入”评级。

●2025-05-12 陕建股份：减值增加致业绩承压，省外新签合同增速快 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.81、32.71、35.25亿元，分别同比+4.11%/+6.14%/+7.76%，对应P/E分别为4.73/4.46/4.14x，维持“推荐”评级。

●2025-05-11 天海防务：毛利率显著提升，深海产品景气向上 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们下调公司25-26年归母净利润(5.5%，1.6%)至1.90/2.49亿元，预计27年归母净利润为2.87亿元。下调主要系出于公司运输船及军工等高毛利率业务收入确认时点的不确定性，审慎性降低公司毛利率。可比公司25年Wind一致预期PE均值为39倍。考虑造船高端化、大型化趋势下，公司船舶设计研发龙头优势凸显，给予25年65倍PE，给予目标价为7.15元(前值4.32元，对应24PE48倍)。

●2025-05-10 上海港湾：年报点评报告：25Q1业绩显著恢复，全年有望维持较快增速 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●根据2024年报情况，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/2.9/3.3亿元，同比增长180%/13%/13%，EPS分别为1.05/1.19/1.34元/股，当前股价对应PE分别为20/18/16倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 上海港湾：地基桩基隐形冠军，2025Q1业绩增速快 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●2025Q1业绩实现较快增长，回款有所改善。2024年，公司实现营业收入12.97亿元，同增1.57%。其中，地基处理收入8.24亿元，同降16.94%；桩基工程收入4.3亿元，同增55.1%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.01/2.18/2.34亿元，同比+117.32%/+8.50%/+7.33%，对应P/E分别为25.19/23.22/21.63倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-07 上海港湾：年报点评报告：海外订单仍保持高景气，投资钙钛矿太阳能电池开辟第二曲线 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●25Q1公司新签订单4.6亿，公司全力巩固并拓宽在中东等传统优势市场，进军菲律宾、肯尼亚等新兴市场，稳步扩大市场版图，提升市场占有率。公司投资钙钛矿太阳能电池等新兴产业，积极探索钙钛矿材料在商业航天等新兴领域的运用场景，努力开辟第二增长曲线。考虑到国内业务毛利率有所下滑，我们预计25-27年公司归母净利润为2.5、3.2、4亿(25、26年前值预测为2.7、3.4亿)，对应PE为19.8、15.6、12.6倍，维持“买入”评级。