◆研报摘要◆

●2026-04-21 行动教育：2025年报点评：盈利能力持续提升，百校大客户蓄势共振 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,王春宸)

●公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，上市以来持续高分红，基于季度收入持续改善、合同负债和现金收款等前瞻指标良好，以及公司2026年客户增长和分校建设计划积极，我们预测2026-2028年收入至9.7/11.2/12.9亿元，2026-2028年归母净利润分别为4.1/5.0/5.8亿元，对应PE分别为18/15/13x，维持“买入”评级。

●2026-04-18 行动教育：2025年年报点评：业绩反转韧性强，百校加速扩张，AI战略赋能 (浙商证券 段联,马莉,刘梓晔)

●行动教育战略转型全面迈向“管理的科学”，已经进入AI赋能百校加速扩张阶段，大客户战略下有望持续扩展客户行业及地域。我们预计公司2026-2028年收入分别为10.13/10.95/11.85亿元，同比增长24.92%/8.10%/8.16%；归母净利润分别为4.16/4.67/5.20亿元，同比增长30.07%/12.17%/11.33%。当前公司对应26E18xPE+5%股息率，25年8月以来涨幅88%显著跑赢消费指数(截至2026年4月16日)。我们看好公司2026年战略再聚焦，百校放量有望带来收款确定性增长，到课率改善+发力校长EMBA有望带来收入增长确定性，利润率仍有提升空间，建议关注百校扩张进度及订单波动情况，维持“买入”评级。

●2026-04-17 行动教育：年报点评报告：25年归母净利3.2亿，百校计划助力加速拓展 (天风证券 何富丽,来舒楠,孙海洋)

●坚实的合同负债与全年预收款凸显经营稳健，“百校计划”首年开设6家分校、引进10位总经理，AI赋能下组织高效裂变，开启新成长周期；AI全域应用持续降本提效，高分红率提供强劲安全边际。基于百校计划加速拓展上调26-27年利润预测，预计26-28年归母净利为4.0/4.7/5.6亿元(26-27年前值为3.4/3.8亿元)，对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 行动教育：25年年报点评：25Q4业绩超预期，高分红持续 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●25Q4实现收入2.45亿元，yoy+11.3%，实现归母净利润1.05亿元，yoy+42.1%。我们依据公司25H2的强劲财报表现，上调公司业绩预期，预计26/27/28年公司归母净利润分别为3.99/4.68/5.52亿元(此前预期26/27年归母净利润为3.30/3.80亿元)，对应PE18.9/16.1/13.7x，维持“增持”评级。

●2026-04-16 行动教育：2025年报点评：业绩超市场预期，百校计划推进 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.15/4.78/5.45亿元(前值2026-2027年为3.3/3.6亿元)，对应2026-2028年PE估值为18/16/14倍，因上调公司盈利预测及看好公司成长，上调为“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2026-04-22 皖新传媒：分红金额与比例齐增明显，多元业态深化拓展 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司业务经营状态以及费用率控制情况，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，我们预计皖新传媒2026-2028年营业收入分别为73.90/72.78/73.06亿元(2026-2027年收入前值分别为100.34/102.16亿元)，分别同比增长-7.64%、-1.51%、+0.38%；归母净利润分别为7.89/8.03/8.27亿元(2026-2027年利润前值分别为8.57/8.92亿元)，分别同比增长-1.52%、+1.77%、+2.98%。当前市值对应公司的估值分别为15.1x、14.8x、14.4x，考虑到公司图书业务具有韧性，多元业态持续拓展，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-04-21 中国电影：2025年业绩点评：多部影片待陆续释放，关注进口片表现 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预测公司2026-2028年营业收入为50/56.84/60.38亿元，归母净利润为3.02/4.08/4.80亿元，对应PE为91/68/58X。中国电影为影视全产业链布局龙头，进口片发行领先地位巩固，且重磅电影项目储备电影丰富，有望贡献业绩弹性。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-04-21 中原传媒：2025年年报点评：业务结构调整不改主业平稳趋势，新业务方向如期推进 (国联民生证券 孔蓉,杨昊)

●公司作为河南省地方出版发行公司，随着产品结构调整、成本控制，业绩预计维持平稳趋势，可期待分红持续稳定提升。预计公司2026-2028年营收92.89/93.23/93.92亿元，归母净利润14.52/15.52/15.89亿元，根据2026年4月20日收盘价对应PE估值分别为10x/9x/9x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-04-21 凤凰传媒：年报点评：综合实力维持领先，稳健兑现高分红 (华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●26年可比公司Wind一致预期PE均值为11.44X，考虑到公司综合实力稳居行业前列，资源配置有望进一步优化，AI应用有望赋能主业，我们给予公司26年16X，目标价为10.51元(前值10.47元，对应25年14X PE)。维持“买入”评级。

●2026-04-20 中国电影：年报点评：关注储备项目业绩弹性 (华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●我们预计公司26-28年归母净利润5.6/6.8/7.2亿元(较前值分别-9%/-6%/-)，下调主要是考虑到26年至今国内电影票房大盘同比有所下滑。可比公司Wind一致预期26年PE均值约为46x，考虑到公司产业链布局完善，市占率领先，后续重点项目储备丰富，利润弹性较大，给予公司26年50倍PE，目标价为15.11元(前值15.66元，对应47倍26年PE)。

●2026-04-20 陕西旅游：2025年年报点评：客流影响业绩表现，关注存量恢复和新项目进展 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。考虑推进品牌建设和渠道拓展，我们调整公司2026/2027和新增2028年盈利预期，预计2026-2028年归母净利润为4.9/5.5/5.9亿元(2026/2027年前值为5.1/5.9亿元)，对应PE为21/19/18倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 中原传媒：年报点评：盈利能力显著提升，连续多年维持高股息水平 (中原证券 乔琪)

●2025年实现营业收入93.52亿元，同比减少5.12%，归母净利润13.76亿元，同比增加33.57%，扣非后归母净利润13.43亿元，同比增加7.44%。预计2026-2028年公司EPS为1.40元、1.47元、1.53元，按照4月16日收盘价，对应PE为10.14倍、9.68倍、9.29倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 创源股份：2025年业绩点评：拟收购酷乐潮玩部分门店资产，强化国内国际文创业务发展 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，我们预测公司2026-2028年营业收入为25.00/28.92/32.46亿元，归母净利润为0.89/1.23/1.50亿元，对应PE为46/33/27X。公司专注于文化创意与运动健康两大产业，重点发展国内文创业务，拟收购潮玩门店资产协同自身发展，有望打开增长空间。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-04-20 中南传媒：2025Q4费用控制下利润逆势增长，高分红延续 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,王春宸)

●公司为湖南省出版行业龙头，主营业务稳健，持续优化业务结构，控制成本费用增长，预计未来业绩稳定。我们预计公司2026-2028年营业收入125.46/126.23/127.22亿元，归母净利润分别为16.06/16.2/16.3亿元，对应PE分别为12/12/12x，维持“买入”评级。

●2026-04-19 中原传媒：2025年报点评：聚焦精品出版项目，AI+教育深度融合 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司积极开拓第二增长曲线，在AI+教育、研学游学、文创产品等新兴领域均有布局。且公司在手现金充裕，且分红意愿高，具备较高的安全边际。预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.55/15.47/16.84亿元，对应PE为10x/9x/9x，维持“推荐”评级。