◆研报摘要◆

●2019-08-21 莱绅通灵：2019年中报点评：业绩低于预期，毛利率有所改善 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司关店较多在影响收入端的同时，也造成一定费用压力。考虑到镶嵌制品持续面临不景气局面，我们下调对公司19-20年净利润的预测至0.47/0.43元(之前为0.83/0.89元)，新增对21年预测0.45元，公司业绩调整幅度较大，预计门店调改进程将持续，下调评级至“中性”。

●2018-10-30 莱绅通灵：季报点评：前三季度收入降9%净利降13%，3Q18开店速度放缓 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各2.7亿、3.1亿、3.5亿元，同比增速各-12.6%、13.1%、14.7%，EPS各0.80元、0.90元和1.03元，参照可比公司估值，给予2018年15-20倍PE估值，对应合理价值区间11.93-15.90元，给予“优于大市”评级。

●2018-10-30 莱绅通灵：2018三季报点评：业绩低于预期，展店速度放缓 (光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮)

●公司展店放缓造成收入不达预期，同时费用压力较高，我们下调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测至0.81/0.83/0.89元(之前为0.88/0.94/1.00元)，维持“增持”评级。

●2018-08-27 莱绅通灵：2018年中报点评：业绩低于预期，加盟渠道发力 (国信证券 王念春)

●公司紧扣王室IP，提高公司品牌和产品设计在同品类中的区隔和特异性。由于品牌调整、折扣升级等原因，公司直营门店增速受到影响，同时加盟渠道展店加速，成为新的成长驱动力。预计18/19/20年净利润分别为3.00亿/3.49亿/4.18亿元，给予“增持”评级。

●2018-08-23 莱绅通灵：半年报：收入微增净利降8%，关注后续开店进展 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各3.42亿、4.44亿、5.51亿元，同比增长10.27%、30.02%、24.23%，EPS各1.00元、1.30元和1.62元；8月22日收盘15.06元股价对应PE各15.0倍、11.5倍、9.3倍。参照可比公司估值，考虑公司在国内高端钻石领域的稀缺性，给予2018年20-25倍PE估值，对应合理价值区间20.07-25.08元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-04-19 致欧科技：年报点评：23Q4销售提速，收入同增45.0% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●公司销售的提速一方面系供应链调整到位、补货响应及时，另一方面也得益于家居、宠物品类的较旺盛需求。盈利能力方面，Q4因促销力度增加，归母净利率环比Q3小幅下滑0.2pct。公司整体处于高速发展阶段，考虑到公司家居品类布局持续完善以及美国市场的日益成熟，我们上调了24-25年归母净利预测至5.54、6.79亿元(前值5.46、6.56亿元)并新增26年归母净利预测8.1亿元，参考Wind可比公司一致预期16.1xPE，考虑到公司所在家具家居赛道的供应链比较优势突出，给予公司2024年24xPE，目标价33.12元(前值32.64元)，维持买入评级。

●2024-04-19 华凯易佰：2023年业绩增长良好，三驾马车持续驱动增长 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●公司发布年报：2023年实现营收65.18亿元(同比+47.6%)、归母净利润3.32亿元(同比+53.1%)；此外，公告拟每10股派发现金股利4.0元。我们保持2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.46/5.52/6.79亿元，对应EPS为1.54/1.91/2.35元，当前股价对应PE为11.3/9.1/7.4倍。我们认为，公司是跨境电商泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，未来在巩固泛品类竞争优势基础上，发力“精品+亿迈生态平台”，基于三驾马车延续亮眼增长，维持“买入”评级。

●2024-04-19 致欧科技：2023年年报点评：归母净利润同比+65%符合预期，利润率大幅改善 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司缺货有望缓解及利润率表现较好，我们将公司2024-25年归母净利润预测从5.1/6.1亿元上调至5.2/6.2亿元，新增2026年预测为7.3亿元，同比+25%/+20%/+18%，对应4月18日收盘价为20/16/14X。

●2024-04-19 重庆百货：业务聚焦川渝，积极布局折扣零售 (中信建投 刘乐文)

●预计公司业绩进一步增长，同时公司持续稳健的分红政策也会受到进一步青睐，预计公司2024年-2026年归母净利润分别为14.56、16.17、17.86亿元，同比增速分别为+10.73%、+11.09%、+10.41%，对应PE分别为8X/7X/7X，维持“增持”评级。

●2024-04-19 华东医药：业绩稳健增长，创新产品步入收获期 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元，EPS分别为1.83/2.18/2.57元，当前股价对应PE为17/14/12倍。考虑公司医药商业板块稳定发展，医药工业重回增长趋势，利拉鲁肽注射剂双适应商业化放量，创新药领域多个产品申报上市迎来收获期，自研能力逐步体现，医美业务保持快速增长，我们维持其“买入”评级。

●2024-04-19 致欧科技：Q4业绩延续强势，家居跨境电商龙头成长后劲十足 (华西证券 徐林锋,宋姝旺)

●致欧是跨境电商家居品牌出海龙头企业，产品远销欧美且获当地消费者青睐，通过聚焦研发创新、运用销售等高附加值环节，同时自建仓储物流体系充分发挥产业链最大协同，我们调整此前盈利预测，公司24、25年营收分别由76.8/93.6亿元调整至76.0/92.4亿元，预计26年营收为112.5亿元，24、25年EPS分别由1.26/1.52元调整至1.26/1.52元，预计26年EPS为1.85元，参照2024年4月19日收盘价25.21元/股，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持买入评级。

●2024-04-19 致欧科技：年报点评报告：市场扩张、平台多元，线上宜家能力深化 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.1/7.4亿元，对应PE估值分别为20.7X/16.5X/13.8X，维持“买入”评级。

●2024-04-19 华凯易佰：年报点评：业绩持续增长，看好长期发展 (国联证券 邓文慧)

●综合海外消费趋势以及电商平台竞争格局的变化，我们预计公司2024-26年营收分别为82.43/101.16/122.52亿元，对应增速分别为26.47%/22.73%/21.11%；归母净利润分别为4.31/5.45/6.53亿元，对应增速分别为29.76%/26.40%/19.84%，EPS分别为1.49/1.88/2.26元/股，3年CAGR为25%。我们参考可比公司，给予公司2024年15倍PE，目标价22.36元，维持“买入”评级。

●2024-04-19 致欧科技：Q4业绩高增，系列化全渠道一盘货战略推进 (信达证券 李宏鹏)

●公司专注家居跨境电商，为欧洲亚马逊平台头部卖家，有望共享全球零售数字化下的跨境电商增长红利。B2C、B2B各渠道均衡发展，驱动营收增长。推出股权激励彰显发展信心，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.91亿元、5.87亿元、7.01亿元，分别同比增长19.0%、19.4%、19.5%，目前股价对应24年PE为21x，维持“买入”评级。

●2024-04-18 华东医药：年报点评：4Q23归母利润增长提速 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●公司4/17发布23年年报，23年实现营收406.2元(+7.7%yoy)，归母净利润28.4亿元(+13.6%yoy)，扣非归母净利润27.4亿元(+13.6%yoy)，其中4Q23营收+3.8%yoy，归母净利润+25.5%yoy，扣非归母净利润+13.3%yoy，归母净利润增长提速(vs3Q23+17.8%yoy，2Q23+6.7%yoy，1Q23+7.2%yoy)。考虑到24年集采影响较小+创新药密集获批+利拉鲁肽放量+海内外医美放量，我们预计24-26年归母净利润34.25/40.31/43.87亿元，分部估值法下给予目标价49.67元(前值53.05元)。