◆研报摘要◆

●2023-01-30 华体科技：高耸路灯照前景，智能科技续发展 (招商证券 贾宏坤,游家训,唐笑,岳恒宇)

●公司已成功从传统路灯业务转型为重点打造智慧路灯业务，同时积极拓展人工智能、边缘计算等科技领域，走向科技发展的道路。预计公司2022-2024年EPS为-0.03、0.40、0.55元/股，给予公司2023年目标价为15.20元/股，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2020-08-27 华体科技：半年报点评：二季度利润有所下降，疫情后智慧路灯有望持续发力 (天风证券 唐笑,岳恒宇,唐海清,王奕红)

●受到疫情影响公司项目进度受阻，营业成本大幅增加，导致毛利率和净利率大幅下滑。但疫情对于成本的影响会逐渐削弱，公司制造业务预计会逐步恢复正常，未来有望从智慧路灯产品销售和运营中取得较高收益。我们将公司2020-2022年EPS调减至0.95、1.45元、2,29元/股，(原为1.23、1.86元、2.57元/股)，对应PE为29、19、12倍，维持“买入”评级。

●2020-08-24 华体科技：2020年半年报点评：中标智慧路灯新项目，5G基站建设打开市场空间 (川财证券 孙灿)

●预计2020-2022年公司营业收入分别为10.32、14.34、17.86亿元；归属于上市公司股东净利润分别为1.33、2.15、3.14亿元。EPS为0.93、1.50、2.20元/股，对应PE为25、16、11倍，继续予以“增持”评级。

●2020-08-04 华体科技：智慧路灯项目各地开花，看好公司长期成长性 (天风证券 唐海清,唐笑,王奕红,岳恒宇)

●5G新基建将为智慧路灯开辟广阔新市场空间，公司在智慧路灯布局早、品类全、设计研发能力强，同时和设备商、运营商、互联网巨头积极合作，有望从智慧路灯产品和项目运营中取得更高收益，打开广阔成长空间。预计公司2020-2022净利润为1.76/2.65/3.67亿元，对应2020年PE分别为23倍，维持“买入”评级。

●2020-06-24 华体科技：乘5G新基建风口，智慧路灯扬帆起航 (川财证券 方科)

●照明业务成长稳健，立足西南拓至全国。公司传统照明业务成长稳健，凭借优质的产品设计与制造、完善的产业链服务、独特的经营模式，受认可度较高。我国道路照明市场受基建投资增加与城镇化进程驱动，2020年预计有222亿元的新增市场。公司立足西南，拓至全国，积极布局省外业务，已在全国建立20个营销网点。2019年，公司四川省内外收入占比分别为56.76%、43.24%。盈利预测：我们预计2020-2022年公司营业收入分别为11.28、16.49、20.64亿元；归属于上市公司股东净利润分别为1.74、2.76、3.76亿元。EPS为1.71、2.70、3.68元/股，对应PE为25、16、11倍，首次覆盖予以“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-10-28 汇川技术：2025年前三季度净利润增长27%，联合动力上市后表现良好 (国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是国内工控龙头，主业通用自动化份额持续提升、新能源汽车持续高增带动主业业绩改善；人形机器人业务24年正式布局，零部件研发、客户沟通良好，有较大概率成为人形机器人领先企业。我们小幅调整2025年-2027年归母净利润预测为54.42/63.83/76.42亿元(前值为53.17/64.47/76.44亿元)，对应PE39/33/27倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 亨通光电：营收利润双增长，500kV直流海缆工程应用获突破 (招商证券 梁程加,李哲瀚)

●招商证券维持对亨通光电的“强烈推荐”评级，认为公司在跨洋通信与能源互联领域的优势明显，且通过技术突破和产能扩张进一步巩固其行业地位。尽管面临一定风险因素，但长期来看具备良好的增长潜力。

●2025-10-27 厦钨新能：2025年三季报点评：Q3钴酸锂量利双升，业绩略超预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●由于钴酸锂量利双升，我们上调公司2025-2027年归母净利润至8.3/11.1/13.3亿元(原预期8.1/9.3/11.2亿元)，同比+69%/+33%/+20%，对应PE分别为47/35/29倍。考虑公司主业增长明确，且卡位固态电池核心材料硫化锂，维持“买入”评级。

●2025-10-27 万马股份：业绩略高于预期，超高压三期项目顺利推进 (中邮证券 杨帅波)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为201.0/227.7/258.1亿元，上调归母净利润分别为5.2/6.6/8.2(前值为4.7/6.4/8.1)亿元，(2025年10月24日)对应PE分别为34/27/22倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 陕鼓动力：新业务持续布局，期待多领域增长 (华泰证券 倪正洋)

●考虑到下游需求景气度具有不确定性，我们下调公司25-27年归母净利润(-3.01%/-4.57%/-4.80%)至10.93亿元、12.16亿元、13.90亿元，同比增速分别为4.96%/11.26%/14.25%，对应EPS为0.63/0.71/0.81元。采用分部估值法，2025年公司设备/气体业务分别对应EPS为0.45/0.18元，设备/气体可比公司25年ifind一致预期PE分别为18x/31x，我们给予公司25年设备/气体18x/31x PE估值，目标价13.68元(前值11.44元，25年设备/气体12x/32x PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-27 科士达：季报点评：数据中心和储能迎增长提速拐点 (华泰证券 刘俊,边文姣)

●考虑到海外数据中心与新增互联网大客户业绩有望于2026年进一步兑现，且参考公司3Q25业绩会指引：1Q26/2Q26业绩环比增长延续，我们上调25-27年归母净利至6.5/9.1/11.0亿元(前值：6.20/8.06/10.15亿元，上修5.4%/12.6%/8.8%)，对应EPS1.12/1.56/1.90元。可比公司2026E PE27.7x，考虑到公司数据中心、储能业务海外市场有望进一步带来业绩增长弹性，以及公司800V HVDC、SST等前沿技术布局，我们给予公司2026E30x PE(前值：2025E38x)，对应目标价46.8元(前值：40.28元)，维持“增持”评级。

●2025-10-27 通威股份：2025年三季报点评：25Q3大幅减亏，多晶硅盈利改善显著 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为908.33、1074.77、1201.88亿元，归母净利润分别为-57.91、30.50、60.25亿元，以10月27日收盘价为基准，对应2026-2027年PE为34X、17X，公司多晶硅盈利改善明显，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 通威股份：季报点评：Q3业绩环比减亏，经营现金流回正 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●我们维持公司25-27年归母净利润为-61.82/35.71/51.32亿元，对应EPS为-1.37、0.79、1.14元。我们看好硅料作为供给侧改革重要抓手，能耗管控与产能收储或同步推进，驱动落后产能出清，公司硅料+电池双龙头地位稳固，或充分受益于反内卷进展。考虑到可比公司26年一致预期均值40.08xPE，我们给予公司26年40.08xPE，对应目标价31.66元(前值25.39元，对应26年32.13xPE)。

●2025-10-27 东方电缆：2025年三季报点评：25Q3营收净利双增，持续斩获高电压海缆订单 (民生证券 邓永康,王一如)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为109.7、139.7、151.6亿元，归母净利润分别为14.2、23.3、25.4亿元，现价对应PE倍数约32x/20x/18x。考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构以及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 良信股份：2025年三季报点评：新能源基本盘稳健增长，AIDC增长放量未来可期 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧)

●考虑到新能源行业产品降价幅度超预期，我们下修公司25-27年归母净利润(括号内为下修幅度)分别为3.55(-1.54)/5.10(-1.04)/7.14(-1.00)亿元，同比+14%/44%/40%，现价对应PE分别为34x、24x、17x，考虑到公司AIDC业务成长性和确定性强，维持“买入”评级。